أسعار الفائدة منخفضة ولكن لم يحن بعد وقت "المال الرخيص"

[إعلان 1]

ولم تنخفض أسعار الفائدة الفعلية على القروض وفقاً لذلك، كما أن القدرة على الوصول إلى رأس المال الائتماني الرخيص ليست إيجابية بعد. ويرى المحللون في VPBankS أن الفترة الحالية ليست بعد فترة الأموال الرخيصة.

ندوة "سوق الأوراق المالية: بناء الأساس - التراكم - التسريع" نظمتها صحيفة الاستثمار يوم 5 مارس.

أسعار الفائدة منخفضة ولكنها ليست رخيصة

قال السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق في شركة VPBank Securities Joint Stock Company، خلال مشاركته في ندوة "سوق الأوراق المالية: بناء الأساس - التراكم - التسريع" بمشاركة ممثلي هيئة الأوراق المالية الحكومية وشركات الأوراق المالية التي نظمتها صحيفة Dau Tu في 5 مارس، إن الوقت الحالي ليس فترة الأموال الرخيصة، حتى عندما يكون مستوى سعر الفائدة التشغيلي أقل من فترة 2019.

وبحسب خبراء من VPBankS، تسارع نمو الائتمان بسرعة كبيرة في النصف الثاني من عام 2023، لكنه تقني للغاية. في هذه الأثناء، وعلى الرغم من أن مستوى سعر الفائدة التشغيلي أقل مما كان عليه في عام 2019، فإن سعر الفائدة الفعلي للإقراض لم ينخفض بشكل مماثل مقارنة بمستوى سعر الفائدة للتعبئة حيث لا يزال هناك "فرق" كبير. وفي الوقت نفسه، لم تكن القدرة على الوصول إلى رأس المال الائتماني الرخيص إيجابية مثل دورة الأموال الرخيصة خلال الفترة المتأثرة بالوباء.

السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق، شركة في بي بنك للأوراق المالية .

وقال السيد سون إن إدارة أسعار الفائدة ستحتاج إلى انتظار عوامل أخرى مثل توقيت خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ومستوى خفض أسعار الفائدة المحدد. في السابق، كانت السوق تتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بخفض أسعار الفائدة في الفترة من مارس/آذار إلى مايو/أيار، لكنه الآن أرجأ ذلك إلى النصف الثاني من العام. وفي الوقت نفسه، في فيتنام، عندما تظل فجوة أسعار الفائدة بين دونج والدولار الأمريكي مرتفعة، فإن خفض سعر الفائدة التشغيلي بشكل أكبر في حين لم يتم خفض سعر الفائدة على الدولار الأمريكي من شأنه أن يضع ضغوطا على سعر الصرف. لذلك سيكون من الصعب جدًا السقوط أكثر في الفترة القادمة.

يجد التدفق النقدي قنوات استثمارية فعالة للغاية

ومع ذلك، فإن انخفاض سعر الفائدة لا يزال يشكل عاملاً إيجابياً في خلق دوران تدفق رأس المال من الكفاءة المنخفضة إلى الكفاءة الأعلى. وبحسب السيد سون، فإن سوق الأوراق المالية لا يزال هو المكان المناسب لاستقبال هذا التدفق النقدي.

عند النظر إلى تعافي سوق الأسهم الفيتنامية في النصف الثاني من عام 2023 وأوائل عام 2024، أشار السيد سون إلى العديد من العوامل المؤثرة الرئيسية.

أولا، على صعيد السوق الدولية، تراجعت المخاطر مع عدم تجسيد المخاوف بشأن وقوع الاقتصاد العالمي في حالة ركود في أوائل عام 2023. بعد فترة التشديد النقدي الصارمة للغاية التي فرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من عام 2023، أجبرت عواقب إفلاس بنك وادي السيليكون بنك الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراءات جذرية لدعم السيولة للنظام المالي وخاصة دعم السيولة للبنوك الصغيرة. كما أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مؤخرًا، ومن المتوقع أن يخفضها في عام 2024. وفي ظل هذه العوامل، وصلت الأسهم الأمريكية إلى أدنى مستوياتها بثبات، على الرغم من وجود فترة تصحيح أيضًا في أغسطس/آب وأكتوبر/تشرين الأول 2023.

أما السبب الثاني فهو موجة النمو القوية التي شهدتها أسهم التكنولوجيا، عندما أدى اتجاه الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى زيادة أسهم العديد من التكنولوجيا و"رفع" مؤشر S&P 500. وفي ظل الصعوبات التي يواجهها الاقتصاد العالمي، فإن هذا العامل الإيجابي يؤثر على سوق الأسهم العالمية بشكل عام وفيتنام بشكل خاص.

وفي السوق المحلية، يعد مستوى سعر الفائدة الأخير عاملاً أثر بشكل إيجابي على السوق. قام البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة قبل البنوك المركزية العالمية. وقد تم تنفيذ هذه الخطوة اعتبارًا من أبريل 2023 بإجمالي 4 تخفيضات في أسعار الفائدة حتى الآن، مما أدى إلى تحويل تدفقات رأس المال الاستثماري الكبيرة، وتخصيصها لقنوات الأصول بكفاءة متزايدة، وبالتالي سجل سوق الأسهم الفيتنامية فترة نمو من أبريل 2023 إلى النصف الثاني من سبتمبر 2023.

وفي الوقت نفسه، هناك قوة دافعة كبيرة أخرى تتمثل في تصميم الحكومة على الترقية، وهو ما تجلى بقوة في النصف الثاني من عام 2023، مما منح المستثمرين المزيد من الثقة في السوق وإمكانية الترقية.

نحن في عامٍ حاسم، ونقترب من مرحلة الترقية. هذا التغيير الجوهري يُمثل تحولاً واضحاً في الأساس القانوني، مما يُسهم في ضمان معايير المنظمات الدولية المتعلقة بالسوق الفيتنامية، كما أكد السيد سون. وفي الوقت نفسه، وبفضل السعي لتحقيق هدف الترقية، تدعم البنية التحتية التجارية الجديدة أيضًا جذب التدفق النقدي إلى السوق.

وبحسب السيد سون، فإن نظام البنية التحتية التجارية القديم كان مكتظًا خلال فترات السوق الساخنة العديدة. إن تغيير البنية التحتية للتداول قد يساعد في ضمان الشفافية وتسريع التداول للمستثمرين، ويمكن لمزيد من المؤسسات وضع أوامر التداول الآلية. وبالإضافة إلى ذلك، سيكون هناك العديد من المنتجات الجديدة على البنية التحتية الجديدة، مما يؤدي إلى تقصير وقت المعاملة من T+2.5 إلى T+2. وأشار سون إلى التغييرات السابقة مثل تمديد ساعات التداول وإطلاق سوق المشتقات، وقال إن السيولة في السوق زادت.

وأكد محلل في VPBankS أن "عودة الثقة، إلى جانب توقع دخول نظام تداول KRX حيز التنفيذ وقصة الترقية، سيكون لها تأثير إيجابي على السوق المحلية في النصف الثاني من عام 2023 وأوائل عام 2024".

[إعلان 2]
مصدر