بعض الأسهم التي تستحق المتابعة في 21 مارس

توصية محايدة لسهم GVR

قامت شركة KB Securities Vietnam (KBSV) بتقييم إيجابي لآفاق تحويل أراضي المطاط التابعة لمجموعة Vietnam Rubber Group (GVR)، وذلك بفضل الوضع القانوني الأكثر وضوحًا للمتنزهات الصناعية. وتقدر شركة KBSV أن شركة GVR ستقوم بتحويل أكثر من 3444 هكتارًا من أراضي المطاط في الفترة 2025 - 2028، مما يساهم في تحقيق دخل قدره 1911 مليار دونج سنويًا.

تشمل مساحة الأراضي المحولة بينه دونغ (786 هكتارًا)، ودونغ ناي (2658 هكتارًا)، وبينه فوك (184 هكتارًا)، وقد وافق مجلس الشعب الإقليمي على مساحة الأراضي في دونغ ناي وتمت الموافقة على خطة التعويض وتطهير الموقع (فبراير 2025)، مما خلق ظروفًا مواتية للمساعدة في تسريع عملية تحويل الأراضي.

وتتوقع شركة KBSV أن تعمل الصين، السوق الرئيسية للتصدير، على تعزيز واردات المطاط بسبب زيادة الطلب على إنتاج الإطارات ومخزونات المطاط عند أدنى مستوياتها التاريخية. علاوة على ذلك، فإن النقص في العرض العالمي من شأنه أن يدعم بقاء الأسعار مرتفعة. تتوقع شركة KBSV أن تصل إيرادات قطاع المطاط في عام 2025/2026 إلى 22،004/22،374 مليار دونج (نمو بنسبة 8٪ / 2٪).

ارتفع سعر سهم GVR بنسبة 25% منذ بداية العام، مما يعكس جزئيًا إمكانات نمو أرباحها. ولذلك، توصي شركة KBSV بتوصية محايدة لسهم GVR، مع تقييم معقول يبلغ 38,800 دونج/سهم.

توصية بالاحتفاظ بسهم VIB

وفقًا لشركة MB للأوراق المالية (MBS)، في الربع الرابع من عام 2024، بلغ نمو الائتمان لبنك فيتنام الدولي التجاري المشترك (VIB) 8.9٪ مقارنة بالربع السابق، لكن صافي هامش الفائدة انخفض بنسبة 95٪، مما تسبب في انخفاض صافي دخل الفائدة بنسبة 6٪. وبفضل انخفاض تكاليف التجهيز بنسبة 33.7%، حقق الربح بعد الضريبة نموًا إيجابيًا لأول مرة منذ الربع الثالث من عام 2023، ليصل إلى 1,921 مليار دونج (بزيادة 1% على أساس سنوي وزيادة 20.1% على أساس ربع سنوي).

انخفض صافي دخل الفوائد ودخل غير الفوائد بنسبة 3.5% و20.4% على التوالي، وذلك على مدار العام 2024. بلغت مصروفات التخصيص 4,354 مليار دونج (بانخفاض 10.2%)، مما أدى إلى انخفاض الأرباح بعد الضريبة بنسبة 15.9% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى 7,204 مليار دونج، وهو أكبر انخفاض سنوي منذ الإدراج.

ومن المتوقع أن ترتفع تكاليف التجهيز بنسبة 30.6%. مع معدل استخدام مخصصات يبلغ حوالي 85%، من المتوقع أن تنخفض القروض المتعثرة إلى 3% وأن ترتفع نسبة القروض المتعثرة إلى 57.1% بحلول نهاية عام 2025. وتتوقع MBS أن تستمر القروض المتعثرة في الانخفاض إلى 2.6% بحلول نهاية عام 2026.

مع نمو الائتمان بأكثر من 20% وتعافي صافي هامش الفائدة إلى 3.9% خلال العامين المقبلين، نتوقع أن ينمو صافي دخل الفائدة بنسبة 24.5%/22.1% في 2025/2026. وترتفع مصاريف المخصصات بنسبة 30.6% / 21.6% على التوالي في عامي 2025/2026 نتيجة الحفاظ على نسبة المخصصات إلى إجمالي القروض القائمة عند 1.5%، مما يؤدي إلى نمو الأرباح بعد الضريبة بنسبة 23.9% / 25.3% على التوالي.

توصي شركة MBS بالاحتفاظ بأسهم VIB وتحافظ على سعر مستهدف يبلغ 22,650 دونج/سهم بناءً على استخدام القيمة الدفترية لعام 2025 مع مستهدف P/B يبلغ 1.3x؛ تم تخفيض توقعات صافي الربح لعام 2025/2026 بنسبة 13% / 22.3% مقارنة بالتوقعات الأخيرة. وتشمل المخاطر السلبية التي تهدد الهدف تكاليف تخصيص أعلى من المتوقع بسبب الزيادة الحادة في الديون المعدومة عن المتوقع مع تعزيز الائتمان بالتجزئة. وعلاوة على ذلك، قد ترتفع أسعار الفائدة على الودائع إلى مستويات أعلى من المتوقع، مما قد يؤدي إلى انخفاض صافي هامش الفائدة بشكل أكبر.

► تعليق على سوق الأسهم 21 مارس: قد يستمر مؤشر VN في التقلب بالقرب من 1320 نقطة