من الصعب إيجاد الطريق لسوق الذهب العالمي في عام 2025

ليس من السهل تحديد الاتجاه الذي ستتخذه سوق الذهب العالمية في عام 2025 على وجه اليقين، وذلك ببساطة لأن هناك الكثير من المجهول. ولكن تم التفكير في سيناريو وصول سعر الذهب إلى مستوى 3000 دولار للأونصة أو تجاوزه.

ليس من السهل تحديد الاتجاه الذي ستتخذه سوق الذهب العالمية في عام 2025 على وجه اليقين، وذلك ببساطة لأن هناك الكثير من المجهول. ولكن تم التفكير في سيناريو وصول سعر الذهب إلى مستوى 3000 دولار للأونصة أو تجاوزه.

من المتوقع أن يتجاوز سعر الذهب العالمي عتبة 3100 دولار للأوقية هذا العام.

الذهب يظهر قدرته على الصمود في ظل الفوضى

ولن تصبح توقعات الذهب أقل قتامة إلا عندما تتشكل السياسات الاقتصادية والخارجية التي ينتهجها دونالد ترامب عند عودته إلى البيت الأبيض لفترة ولاية ثانية (إدارة ترامب 2.0). إن الاقتصاد الصيني القوي، واستمرار التيسير النقدي من جانب البنوك المركزية الكبرى، والبيئة الجيوسياسية المتوترة قد تدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع أكثر. وعلى العكس من ذلك، إذا أدت سياسات السيد ترامب إلى تحفيز التضخم ووضع ضغوط على الاقتصاد العالمي، فقد يتعرض الذهب للضغوط.

عند النظر إلى سوق الذهب خلال السنوات الأربع التي قضاها الرئيس ترامب في منصبه (2017 - 2021)، نجد أن الحروب التجارية وعدم الاستقرار السياسي وحتى شبح الصراع الدولي دفع المستثمرين إلى الذهب - وهو وسيلة تحوط أثبتت فعاليتها على مر الزمن ضد عدم الاستقرار.

ارتفعت أسعار الذهب العالمية بشكل كبير ردا على سلسلة من الصدمات الجيوسياسية والاقتصادية خلال الولاية الأولى للرئيس ترامب. لم يكن أحد ليتوقع أن سعر الذهب سيرتفع بنسبة تزيد عن 53% بحلول نهاية الولاية الأولى للسيد ترامب في يناير/كانون الثاني 2021، ليصل إلى 1841 دولاراً للأوقية (من 1208 دولارات في بداية ولايته). وبذلك ارتفع سعر الذهب عالميا بمعدل وسطي بلغ 13% سنويا. وتأتي هذه الزيادة في إطار اتجاه أوسع يسلط الضوء على دور الذهب باعتباره استثمارا "آمنا" في أوقات عدم اليقين.

يواجه سوق الذهب مخاطر متبادلة في عام 2025، حيث أصبحت السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والسياسات الاقتصادية والخارجية لترامب، والتطورات الجيوسياسية هي المحركات الرئيسية.

مع تولي الرئيس ترامب ولاية ثانية، يقول المحللون إن نار المضاربة في الذهب قد تشتعل، مما يدفع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة. وبحسب دراسة جديدة أجراها بنك جولدمان ساكس، فإن تصاعد التوترات التجارية والمخاوف بشأن استدامة الميزانية العمومية للولايات المتحدة قد يساعد في تغذية ارتفاع أسعار الذهب في عام 2025.

وصل سعر الذهب إلى مستوى قياسي خلال اليوم بلغ 2790 دولارًا في أواخر أكتوبر 2024، حيث حذر مجلس الذهب العالمي في تقريره ربع السنوي عن اتجاهات الطلب من أن السوق استسلمت لخوف تفويت الفرصة (FOMO). ومنذ ذلك الحين، انخفضت الأسعار طوال شهر نوفمبر/تشرين الثاني 2024 وتم تداولها عند حوالي 2690 دولارًا في الأسبوع الثالث من يناير/كانون الثاني 2025، وفقًا لبيانات من منصة التداول عبر الإنترنت Kitco.

وأشار جولدمان ساكس إلى أن الطلب الأساسي القوي على سبائك الذهب سيستمر من قبل البنوك المركزية التي تتطلع إلى تنويع احتياطياتها بعد أن قامت إدارة بايدن بتجميد الأصول الروسية كجزء من العقوبات المتعلقة بالحرب بين روسيا وأوكرانيا. ترى بعض البنوك المركزية أن الذهب هو أصل أكثر حيادية من الناحية السياسية ولا يمكن للدول تجميده بسبب المخاطر الجيوسياسية.

وبحسب جولدمان ساكس، فإن تدفقات الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ستدفع الأسعار أيضًا إلى الارتفاع بسبب تدفقات رأس المال الدورية من المستثمرين الذين يتطلعون إلى تحوط محافظهم ضد التأثير المتوقع لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة إلى 3.25 - 3.5٪ في الفترة المقبلة.

والآن، تشير تقديرات جولدمان ساكس إلى أن المخاطر الجيوسياسية قد تدفع المضاربين إلى العودة مع استمرار فريق ترامب الانتقالي في صدمة الأسواق بسياسات غير تقليدية وتعيينات وزارية. وقد يدفع هذا أسعار الذهب إلى 3150 دولارا للأوقية مع بدء المضاربين في الرهان على ما إذا كان الاقتصاد الأميركي سيضغط على شركائه التجاريين برسوم جمركية عقابية جديدة في الوقت الذي تكافح فيه البلاد بشكل متزايد لتمويل عجز ضخم في الميزانية.

سيتعين تغطية العجز في الميزانية الأميركية البالغ 1.83 تريليون دولار في السنة المالية 2024 من خلال الاقتراض الإضافي. وقد يؤدي هذا إلى التضخم إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى شراء المزيد من سندات الخزانة الأميركية بالدولارات المطبوعة حديثا.

يذكر أن الولايات المتحدة واصلت تسجيل عجز في الميزانية بقيمة 86.7 مليار دولار في ديسمبر/كانون الأول 2024، بحسب أحدث تقرير لوزارة المالية. ورغم انخفاض العجز في ديسمبر/كانون الأول بنسبة 33% على أساس سنوي، فإن العجز الإجمالي في الربع الأول من السنة المالية 2025 يصل إلى 710.9 مليار دولار، بزيادة قدرها نحو 200 مليار دولار على أساس سنوي، أو 39.4%. وتمتد الميزانية الفيدرالية الأمريكية للسنة المالية 2025 من 1 أكتوبر 2024 إلى 30 سبتمبر 2025.

وقال محللون في جولدمان ساكس "إن المخاوف بشأن التضخم والمخاطر المالية المتزايدة قد تحفز المزيد من المضاربة وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، في حين أن المخاوف بشأن استدامة الدين الأميركي قد تدفع البنوك المركزية، وخاصة تلك التي لديها حيازات كبيرة من سندات الخزانة الأميركية، إلى شراء المزيد من الذهب".

وعلاوة على ذلك، في حين أن عوامل محددة قد تدفع مشتريات الذهب، مثل البنوك المركزية التي تدير بنشاط مخصصات احتياطياتها من الذهب أو الطلب المتزايد عليها في أسواق المجوهرات المهمة مثل الهند، فإن الارتفاع الحاد والمستدام في أسعار الذهب خلال أوقات عدم اليقين يُنظر إليه غالبًا على أنه "تصويت بعدم الثقة" في الدولار الأمريكي كمخزن للقيمة، فضلاً عن العملات الورقية الأخرى.

عام 2025 يواجه مخاطر ذات وجهين

يواجه سوق الذهب مخاطر متبادلة في عام 2025، حيث أصبحت قرارات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والسياسات الاقتصادية والخارجية لترامب، والتطورات الجيوسياسية هي المحركات الرئيسية.

وفي سيناريو هبوطي، قد يؤدي تخفيف التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط و/أو حل الصراع بين روسيا وأوكرانيا إلى تصحيح حاد في أسعار الذهب، نظرا لمدى استفادة المعدن النفيس من هذه الصراعات طوال عام 2024.

ويشير نهج "أميركا أولا" الذي ينتهجه ترامب إلى أن إدارة ترامب 2.0 سوف تركز على السياسات المحلية وقد لا تعطي الأولوية للقضايا الدولية. وفي هذا الصدد، من المرجح أن يسعى السيد ترامب بنشاط إلى إطلاق عملية حل خلال الأشهر الأولى من ولايته الثانية.

إن التحيز المتشدد في توقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضع ضغوطا على أسعار الذهب هذا العام. إذا ثبت عدم فعالية الجهود الرامية إلى الحد من التضخم، فإن عدم اليقين المتزايد حول آفاق التضخم، وخاصة إذا استمر ترامب في رفع الرسوم الجمركية، قد يدفع مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التراجع عن خفض أسعار الفائدة تدريجيا. إذا لم يحدث تدهور كبير في سوق العمل، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستطيع أن يتبنى موقفا أكثر صبراً دون القلق بشأن إثارة الركود.

وعلاوة على ذلك، فإن أداء الاقتصاد الصيني قد يؤثر على توقعات الطلب على الذهب في عام 2025. وفي حال قرر السيد ترامب رفع الرسوم الجمركية على الواردات الصينية، فقد ترد الصين بالمثل، مما قد يؤدي إلى اندلاع حرب تجارية أخرى بين القوتين الاقتصاديتين العظميين. ولذلك، فإن ضعف الاقتصاد في الصين ــ أكبر مستهلك للذهب في العالم ــ قد يؤثر سلبا على أسعار الذهب.

على الجانب الإيجابي، فإن استمرار تخفيف السياسات النقدية من جانب البنوك المركزية الكبرى على مستوى العالم قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب هذا العام.

في حالة عدم حدوث صدمة تضخمية، قد يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بشكل مطرد، مما يتسبب في اتجاه عوائد سندات الخزانة الأميركية نحو الانخفاض وتعزيز أسعار الذهب العالمية. حتى لو أصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي متردداً في خفض أسعار الفائدة، فإن الذهب لا يزال قادراً على جذب تدفقات رأس المال الخارجة من اليورو والجنيه الإسترليني، ويظل صامداً في مقابل الدولار الأميركي، إذا قام البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بتخفيف السياسة النقدية بشكل عدواني.

ومن الممكن أن يكون للتحسن الاقتصادي في الصين تأثير إيجابي على أسعار الذهب أيضاً. في أوائل ديسمبر/كانون الأول 2024، أظهر اجتماع لكبار المسؤولين الصينيين أن بكين تخطط لاعتماد سياسة نقدية "متساهلة بشكل مناسب" في عام 2025، إلى جانب سياسة مالية أكثر استباقية، لتعزيز النمو الاقتصادي.

الخبر السار بالنسبة للصين هو أن التضخم السنوي، الذي يقاس بالتغير في مؤشر أسعار المستهلك، انخفض إلى 0.2% في نوفمبر/تشرين الثاني 2024. وبالتالي، تستطيع الصين تحفيز اقتصادها دون القلق بشأن التضخم.

يُعدّ طلب البنوك المركزية أحد المحفزات الرئيسية لسوق الذهب في عام ٢٠٢٤. وصرح مجلس الذهب العالمي في توقعاته لسوق الذهب لعام ٢٠٢٥: "ستظل البنوك المركزية جزءًا هامًا من السوق. وتعتمد مشتريات البنوك المركزية من الذهب على السياسات، مما يجعل التنبؤ بها أمرًا صعبًا، إلا أن استطلاعاتنا وتحليلاتنا تشير إلى استمرار الاتجاهات الحالية".

في رأينا، سيظل الطلب الذي يتجاوز 500 طن (الاتجاه النسبي طويل الأجل) إيجابيًا للأداء. ونعتقد أن طلب البنوك المركزية سيتجاوز هذا الرقم في عام 2025. لكن أي تباطؤ دون هذا المستوى قد يزيد الضغط على الذهب، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

المصدر: https://baodautu.vn/kho-do-duong-cho-thi-truong-vang-the-gioi-nam-2025-d241075.html