اقتراح إضافة يوم آخر للمفاوضات إذا لم يسدد المستثمرون الأجانب

[إعلان 1]

إزالة عقبات "التمويل المسبق": اقتراح إضافة يوم إضافي للتفاوض إذا لم يسدد المستثمرون الأجانب بعد

في حالة عدم نجاح المعاملات، هناك اقتراح مفاده أنه ليس من الضروري البيع فورًا عندما تكون الأوراق المالية في حساب التداول الذاتي، ولكن يجب أن يكون هناك يوم إضافي للمستثمر المؤسسي الأجنبي للتفاوض مع شركة الأوراق المالية.

يعد حل مشكلة التمويل المسبق أحد الموضوعات الرئيسية في ورشة العمل العلمية حول الحلول لتطوير سوق الأوراق المالية الفيتنامية.

اقترح يومًا إضافيًا للمفاوضات

يمكن للمستثمرين المؤسسيين الأجانب التداول بنسبة 100% بدون هامش. تقوم شركات الأوراق المالية بتقييم قدرة العميل على تحديد مستوى الهامش المتفق عليه... إذا كان المستثمر المؤسسي الأجنبي يفتقر إلى أموال الدفع، فإن شركة الأوراق المالية التي يقدم فيها المستثمر الطلب مسؤولة عن سداد العجز من خلال الحساب الخاص.

التمويل المسبق هو الشرط الذي يقتضي توفر الأموال في حساب لدى مؤسسة الدفع قبل أن تتمكن مؤسسة الدفع من استخدام الحساب للدفع.

هذه هي المحتويات المقترحة في مشروع التعميم المعدل والمكمل لعدد من مواد التعميمات المنظمة لمعاملات الأوراق المالية على نظام تداول الأوراق المالية؛ المقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية (التعميم رقم 120/2020/TT-BTC).

واقترح السيد نجوين خاك هاي، مدير قانون الأوراق المالية ومراقبة الامتثال في SSI، أن تفكر وكالة الإدارة في إضافة يوم آخر للمستثمرين الأجانب لاقتراح المفاوضات في حالة فشل معاملات الدفع. وأشار السيد هاي إلى هذا الاقتراح في ورشة العمل العلمية حول الحلول لترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية التي نظمها معهد الاستراتيجية والسياسة المالية بالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية الحكومية في 16 أبريل.

وعليه، فإنه ليس من الضروري بيع الأوراق المالية التي تصل في T+2 على الفور. في حالة عدم التوصل إلى اتفاق، سيتم تنفيذ عملية بيع قسرية.

تقوم وزارة المالية حالياً بطلب التعليقات على مشروع التعميم المعدل والمكمل لعدد من مواد التعميمات المنظمة لمعاملات الأوراق المالية في نظام تداول الأوراق المالية؛ المقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية؛ عمليات شركات الأوراق المالية والإفصاح عن المعلومات في سوق الأوراق المالية. على وجه الخصوص، فإن أحد المحتويات المهمة في المسودة هو إجراء المعاملات دون إيداع 100٪ من أموال المستثمرين المؤسسيين الأجانب. بعد ذلك، فإن تعليمات الدفع الصادرة عن مركز إيداع الأوراق المالية في فيتنام (VSDC) هي ما ينتظره أعضاء السوق.

قال السيد دونج نجوك توان، نائب المدير العام لشركة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام (VSDC)، إنه وفقًا لعملية المسودة الحالية، في اليوم T + 1، إذا لم يكن لدى المستثمر المؤسسي الأجنبي ما يكفي من المال، فسيتم تحويل معاملة الشراء إلى الحساب الخاص لشركة الأوراق المالية. بعد ذلك، في يوم T+2، تقوم VSDC بإكمال عملية الدفع وإيداعها في حساب المستثمر إذا قام المستثمر بإيداع مبلغ كافٍ من المال في وقت الدفع من الساعة 11:00 إلى 11:30 في يوم T+2. إذا لم يقم المستثمر بدفع مبلغ كاف من المال في اليوم T+2، فسوف تقوم VSDC بإكمال الدفع وإيداعه في حساب التداول الخاص بشركة الأوراق المالية.

عملية الدفع لا تتطلب ايداع قبل التداول - المصدر: VSDC

وسجل المؤتمر أيضًا سلسلة من الآراء والمقترحات حول إزالة شرط الإيداع المسبق - أحد الاختناقات التي تعتقد منظمات التصنيف والمؤسسات المالية الدولية الكبرى أن سوق الأسهم الفيتنامية بحاجة إلى التركيز على تحسينها واتخاذ التدابير اللازمة لإزالتها، من أجل تهيئة الظروف للمستثمرين الأجانب للمشاركة وكذلك التحرك نحو هدف ترقية السوق من الحدود إلى الناشئة بحلول عام 2025.

وفيما يتعلق بموعد تحديد التزامات الدفع، اقترح ممثل FTSE في الورشة أن يكون هذا الموعد هو نفس تاريخ الدفع. وبحسب السيد نجوين خاك هاي، مدير قانون الأوراق المالية ومراقبة الامتثال في SSI، فإن آراء المستثمرين الأجانب تريد أيضًا "تسليم الأموال واستلام الأوراق المالية" في نفس الوقت وتقترح تغيير توقيت إخطار الخطأ من T + 1 إلى T + 2.

مشكلة الموازنة بين الكفاءة والسلامة

في الواقع، عند تطبيق الآلية الجديدة، لا تفشل جميع المعاملات. ومع ذلك، حتى لو كانت الإمكانية ضئيلة، فما زال من الضروري بناء إجراء قياسي في حال وجود حل وتجنب المخاطر التي تهدد نظام الدفع. وفيما يتعلق بقصة حل مشكلة "التمويل المسبق"، أكدت السيدة فو ثي تشان فونج، رئيسة لجنة الأوراق المالية الحكومية، على ضرورة السير على خطين لتحسين الكفاءة للمستثمرين مع ضمان عدم وجود مخاطر.

ومع الاقتراح الجديد لتحديد التزامات الدفع على أساس T+2 بدلاً من T+1، قال ممثل VSDC إن هناك حاجة إلى مزيد من التقييم على أساس الموازنة بين الكفاءة والسلامة. وتحديداً، وفقاً للسيد توان، فإن التحدي هنا يكمن في حالة عدم امتلاك المستثمر أموالاً كافية في تاريخ السداد، حيث سيستغرق الأمر بعض الوقت للتعامل مع القضايا الفنية مثل نقل التزامات الدفع. وبالإضافة إلى ذلك، في حال عدم قيام شركة الأوراق المالية بترتيب أموال كافية، فإن ذلك سيؤثر أيضًا على سلامة عمليات الدفع.

وبموجب المبادئ الحالية، تقيم شركات الأوراق المالية حدودها على أساس تقييم قدرات المستثمرين الأجانب. في الوقت الحالي، يعتبر التعميم مرنًا للغاية ويمكنه تطبيق معدلات هامش مختلفة. وقال السيد نجوين خاك هاي، مدير قانون الأوراق المالية ومراقبة الامتثال في شركة إس إس آي، إن شركة الأوراق المالية هذه سوف تقوم بتقييم قدرة المستثمر وتقديم حد 100٪.
"ومع ذلك، يمكن لشركات الأوراق المالية الأصغر حجمًا تطبيق معدلات هامش أقل. وفي رأيي، هذا أمر مثير للقلق لأنه عند العمل مع المنظمات الأجنبية، تكون الشفافية والمساواة والاتساق في السوق مطلوبة. وإذا طبقت بعض شركات الأوراق المالية معدلًا يتراوح بين 10 و20%، فلن يكون الحل شاملاً"، كما أكد ممثل SSI.

سيتم اعتماد مبدأ التنفيذ على أساس تقييم شركة الأوراق المالية لقدراتها وتحديد مستوى الهامش لضمان إمكانية إتمام الدفع في تاريخ الدفع. في حالة عدم أهلية المستثمر الأجنبي للسداد، سيتم تحويل التزام السداد إلى حساب كتلة التداول الذاتية لشركة الأوراق المالية. بعد تحويل الأوراق المالية إلى الحساب، سيتم معالجتها من قبل شركة الأوراق المالية لاسترداد الأموال المنفقة. وهذا هو السبب أيضًا، وفقًا للخطة الحالية، في حاجة شركات الأوراق المالية إلى البيع فورًا بعد نقل الأوراق المالية إلى حساب التداول الذاتي لاستعادة الأموال التي أنفقتها.

وفي الوقت نفسه، يجري النظر أيضًا في تحديد حدود المعاملات لأعضاء السوق. "في الاجتماع الداخلي، أشرف رئيس هيئة الأوراق المالية على هذا المحتوى عن كثب. وسوف يأخذ VSDC بعين الاعتبار ضمان التوازن بين العوامل. وقال ممثل VSDC "من أجل السيطرة على المخاطر، فإننا نفكر في وضع حدود للمعاملات لأعضاء السوق".

وبناءً على ذلك، ومع حجم المعاملات التي يتم إجراؤها للمستثمرين الأجانب، يتعين على شركات الأوراق المالية التأكد من أن القدرة على الدفع لشركة الأوراق المالية كافية لسداد المدفوعات في حالة المعاملات غير الناجحة. وبحسب السيد توان، فإن هذا هو المفتاح لإدارة المخاطر عند تنفيذ آلية المعاملات الجديدة هذه.

ويشكل المستثمرون المؤسسيون الأجانب 10% من الحسابات لكنهم يساهمون بنسبة كبيرة في قيمة المعاملات.

في ورشة العمل العلمية حول حلول ترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية التي نظمها معهد الاستراتيجية والسياسة المالية بالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية الحكومية في 16 أبريل، شرح السيد دونج نجوك توان، نائب المدير العام لشركة الإيداع والمقاصة للأوراق المالية في فيتنام (VSDC) اختيار المستثمرين المؤسسيين الأجانب كموضوعات قابلة للتطبيق، وقال إن عدد حسابات المستثمرين المؤسسيين الأجانب يمثل 10٪ فقط ولكن قيمة معاملات الشراء / البيع لهذه المجموعة تمثل دائمًا نسبة كبيرة من إجمالي قيمة المعاملات لجميع المستثمرين الأجانب.

وبالإضافة إلى ذلك، وفقًا للسيد توان، تتمتع المجموعة المذكورة أعلاه بقدر كبير من الالتزام ولم تواجه أبدًا حالة إفلاس بسبب عدم القدرة على ترتيب الأموال، لذلك سيتم منحهم الأولوية لحل المشكلة أولاً.

[إعلان رقم 2]
مصدر