อัตราแลกเปลี่ยนกลายเป็นความท้าทายใหม่สำหรับเศรษฐกิจ

อัตราแลกเปลี่ยนผันผวน

ตั้งแต่ต้นปีอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% หากเปรียบเทียบค่าเงิน VND กับสกุลเงินอื่นๆ ในภูมิภาค เช่น เงินหยวน (ประเทศจีน) อ่อนค่าลง 6% เงินบาท (ประเทศไทย) อ่อนค่าลง 5.3% และเงินริงกิต (มาเลเซีย) อ่อนค่าลง 6.5%... ดังนั้น ธนาคารกลางของประเทศเพื่อนบ้านบางประเทศจึงดำเนินการเชิงรุกเพื่อให้สกุลเงินในประเทศของตนอ่อนค่าลง เพื่อรับมือกับเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น

อัตราแลกเปลี่ยนเป็น 1 ใน 3 ปัจจัยของ “ตรีเอกานุภาพอันเป็นไปไม่ได้” หากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเพิ่มสูงขึ้น นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอาจต้องหยุดลดอัตราดอกเบี้ย หรืออาจพิจารณาปรับขึ้นอีกครั้งเพื่อควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน หากสถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น ธุรกิจต่างๆ จะต้องแบกรับต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนยังเป็นส่วนหนึ่งของต้นทุนทางการเงินของธุรกิจด้วย

คาดว่าดัชนี DXY จะเพิ่มขึ้นสูงกว่า 110 จุดในปี 2567 โดยเฟดคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานในช่วงเดือนสุดท้ายของปี 2566 และอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ของปี 2567

ในประเทศ ธนาคารแห่งรัฐมีการถอนเงินสุทธิโดยการออกตั๋วเงินคลังจำนวน 10 ครั้ง มูลค่ารวม 110,700 พันล้านดอง อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารเริ่มปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

“หากอัตราดอกเบี้ยลดลง แน่นอนว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเพิ่มขึ้น นั่นคือเศรษฐศาสตร์” ดังนั้นการบริหารจัดการต้องมีความกลมกลืนและมีเสถียรภาพ ซึ่งเป็นหน้าที่ของธนาคารแห่งรัฐ” ผู้ว่าการธนาคารแห่งรัฐ เหงียน ทิ ฮ่อง กล่าวในการประชุมกับภาคธุรกิจ

ผู้เชี่ยวชาญจากธนาคารโลก (WB) ประเมินว่าการผ่อนคลายการเงินอย่างต่อเนื่องถือเหมาะสมกับบริบททางเศรษฐกิจของเวียดนาม แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะส่งผลให้ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยกับตลาดโลกกว้างขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนได้

นโยบายจะพลิกกลับไหม?

นาย Do Hiep Hoa ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ MB Capital กล่าวว่า "ยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ" การเคลื่อนไหวเพื่อดูดซับตั๋วเงินคลังสุทธิในตลาดระหว่างธนาคารถือเป็นการเคลื่อนไหวที่ระมัดระวังและชาญฉลาดของธนาคารแห่งรัฐในการดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในตลาดระหว่างธนาคารเพื่อหลีกเลี่ยงการเก็งกำไรอัตราแลกเปลี่ยน การเคลื่อนไหวล่าสุดของธนาคารแห่งรัฐส่งผลกระทบเพียงจำกัดในภาคระหว่างธนาคารเท่านั้น

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุ ในบริบทของสภาพคล่องที่มากเกินไป อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารข้ามคืนของเงินดองเวียดนามได้ถูกผลักดันให้เหลือเกือบ 0% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เกือบ 5% ต่อปี อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างเงินดองเวียดนาม (VND) และเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) ส่งผลให้เกิดการเก็งกำไรในสกุลเงินต่างประเทศในระบบ ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนมีความกดดัน

ดังนั้น การที่ธนาคารของรัฐถอนเงินออกจะช่วยยกระดับอัตราดอกเบี้ยเงินดองในตลาดระหว่างธนาคาร ขณะเดียวกันก็ลดช่องว่างกับอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ลง ส่งผลให้การเก็งกำไรในสกุลเงินต่างประเทศลดลง และลดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน

รองศาสตราจารย์ ดร. Pham The Anh หัวหน้าคณะเศรษฐศาสตร์ มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์แห่งชาติ เห็นด้วยกับมุมมองข้างต้น โดยกล่าวว่า “ผมคิดว่าเราไม่ควรตื่นตระหนกเกี่ยวกับการพลิกกลับนโยบายการเงินที่กำลังจะเกิดขึ้น ฉันคิดว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะไม่ย้อนกลับนโยบายการเงินทันที ขณะนี้เศรษฐกิจภายในประเทศยังเผชิญความยากลำบากพอสมควร และอุปสงค์รวมยังอ่อนแออยู่ ดังนั้น ธนาคารแห่งรัฐจะพยายามรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำให้นานที่สุด เพื่อสนับสนุนการเติบโต”

ตามที่รองศาสตราจารย์ ดร. Pham The Anh กล่าว เป้าหมายสูงสุดของนโยบายการเงินคือการทำให้ราคามีเสถียรภาพและรักษาเสถียรภาพของมูลค่าสกุลเงินในประเทศ รัฐบาลยังคงเดินหน้าตามเป้าหมายการเติบโต ในปัจจุบันการเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนามยังคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับเป้าหมายที่ตั้งไว้ รัฐบาลจึงจะพยายามเติบโตให้สูงขึ้น ดังนั้นนอกเหนือจากนโยบายการคลังแล้ว ยังจำเป็นที่จะต้องรักษานโยบายการเงินที่เอื้อประโยชน์ต่อธุรกิจด้วย ธนาคารแห่งรัฐกำลังพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อ และความจริงก็คืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังมีแนวโน้มลดลง

แหล่งที่มา