หน่วยการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูง โดยหนี้สินรวมของกลุ่มนี้มักเป็นสองหรือสามเท่าของมูลค่าทุน
รายงานทางการเงินไตรมาสที่ 3 ของ Vinaconex (VCG) ระบุว่าบริษัทมีหนี้สินมากกว่า 20,000 พันล้านดอง ณ สิ้นเดือนกันยายน โดย 58% เป็นหนี้สินทางการเงิน ระดับนี้ปรับปรุงดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับก่อนหน้านี้หนี้ของ “ยักษ์ใหญ่” รายนี้ในการก่อสร้างโครงการลงทุนภาครัฐเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเกือบ 280% ในช่วงปี 2561-2565 แม้ว่าจะลดลงมากกว่า 2,000 พันล้านดองเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี แต่หนี้สินรวมของ VCG ก็ยังสูงเป็นสองเท่าของส่วนของผู้ถือหุ้น อัตราส่วนทางการเงินที่สูงทำให้ธุรกิจนี้ต้องจ่ายเงินค่าใช้จ่ายทางการเงินเฉลี่ย 2.4 พันล้านดองต่อวันในช่วง 9 เดือนแรกของปี
คนงานกำลังก่อสร้างโครงการลงทุนสาธารณะในมณฑลหลงอัน สิงหาคม 2566 ภาพโดย : ฮวง นาม
เริ่มต้นจากรัฐวิสาหกิจเดียวกัน เรื่องราวเดียวกันนี้ยังเกิดขึ้นที่บริษัทก่อสร้างหมายเลข 1 (CC1) อีกด้วย ก่อนหน้านี้บริษัทนี้มีหนี้สินรวมเมื่อเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวนมาก โดยมักจะสูงกว่าถึง 4-5 เท่า ซึ่งอัตราส่วนทางการเงินคิดเป็นครึ่งหนึ่งของหนี้สิน ภายในสิ้นไตรมาสที่ 3 CC1 ลดหนี้สินรวมลงเหลือมากกว่า 10,700 พันล้านดอง สูงกว่าส่วนของผู้ถือหุ้น 2.85 เท่า อย่างไรก็ตาม หนี้ทางการเงินยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี โดยยังคงบันทึกเกือบ 6,800 พันล้านดอง
สำหรับ CII หนี้สินรวมของบริษัทลดลงกว่า 2,200 พันล้านดองในช่วง 9 เดือนแรกของปี เหลือประมาณ 18,000 พันล้านดอง กลุ่มหนี้ทางการเงินลดลงเกือบ 1,700 พันล้านดอง เหลือประมาณ 12,900 พันล้านดอง ในขณะเดียวกัน Deo Ca Group (HHV) มีหนี้สินรวมมากกว่า 27,800 พันล้านดอง ซึ่ง 73% เป็นหนี้จากการใช้เงินกู้
ส่วน “บอส ธปท.” ทัสโก้ (HUT) ประสบความสำเร็จในการเพิ่มทุนครั้งใหญ่ในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนลดลงเหลือ 1.24 เท่า ถือเป็นระดับต่ำเมื่อเทียบกับระดับทั่วไปของอุตสาหกรรมโดยรวม อย่างไรก็ตาม บริษัทมีหนี้อยู่ 13,400 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 79% เมื่อเทียบกับต้นปี หนี้ทางการเงินเพียงอย่างเดียวก็เพิ่มขึ้นร้อยละ 72 เป็นมากกว่า 8,300 พันล้านดอง
การใช้เลเวอเรจทางการเงินที่สูงถือเป็นปัจจัยทั่วไปของบริษัทก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในการประชุมนักลงทุนเดือนพฤศจิกายน ผู้นำของ Deo Ca กล่าวว่านี่คือลักษณะเฉพาะของสาขานี้ และพวกเขายอมรับว่ามีอัตราหนี้สินสูง
เป็นผลจากช่วงที่โครงการภาครัฐมีการเติบโตรวดเร็วมากในช่วงปี 2554-2558 โดยเฉพาะปริมาณการจราจรผ่าน ธปท. ในปีที่ผ่านมา เพื่อแข่งขันกันทำ BOT ธุรกิจต่าง ๆ จะพยายามระดมเงินทุนเพื่อดำเนินโครงการต่าง ๆ ที่ต้องใช้เงินทุนตั้งแต่หลักพันไปจนถึงหลักหมื่นล้านดอง สถิติธนาคารแห่งรัฐ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2564 แสดงให้เห็นว่าสินเชื่อคงค้างในภาคขนส่งของ ธปท. มีมูลค่า 105,000 พันล้านดอง หลังจากธนาคารต่างๆ ชะลอตัวลงเนื่องจากหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น บริษัทก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานจึงหันมาใช้ช่องทางการออกพันธบัตร โดยบางบริษัทออกพันธบัตรชุดหนึ่งทุกๆ 3-6 เดือนโดยเฉลี่ย
ในบริบทของการแข่งขันประมูลโครงการสาธารณะ ธุรกิจต่างๆ ไม่ได้คำนวณต้นทุนและรายได้อย่างรอบคอบ ส่งผลให้แผนการชำระหนี้ล้มเหลว นอกจากนี้การล่าช้าในการเบิกจ่ายทุนภาครัฐเนื่องจากหลายสาเหตุ เช่น การจัดเตรียมไม่ดี ขาดฉันทามติในการตรวจสอบ ขั้นตอนการดำเนินการไม่เหมาะสม... ยังทำให้ธุรกิจต้องกู้เงินมาดำเนินการเองและมีหนี้สินระยะยาวอีกด้วย ส่วนกลุ่มขนส่ง ธปท. ได้รับกระแสตอบรับเชิงลบจากประชาชนเรื่องการจัดเก็บค่าผ่านทาง ทำให้กระบวนการกู้คืนเงินทุนของธุรกิจยังคงดำเนินต่อไป
การพัฒนาครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าสุขภาพขององค์กรขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานเป็นไปตาม เกณฑ์ในการคัดเลือกผู้รับเหมา ตามกฎข้อบังคับแล้ว วิสาหกิจที่มีประสบการณ์และศักยภาพด้านการก่อสร้าง ความสามารถในการเคลื่อนย้ายเครื่องจักรและอุปกรณ์ที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งศักยภาพทางการเงินที่แข็งแกร่ง จะมีโอกาสชนะการประมูลโครงการลงทุนภาครัฐสูงขึ้น
ในการประชุมพิเศษเมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมา นายเล ก๊วก บิ่ญ ผู้อำนวยการใหญ่ของ CII กล่าวอีกว่าศักยภาพทางการเงินจะเป็นเกณฑ์ที่นักลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานให้ความสำคัญ เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ "ชนะการประมูลแล้วปล่อยทิ้งไว้เฉยๆ" เนื่องจากบริษัทต่างๆ ไม่มีศักยภาพเพียงพอในการระดมทุนเมื่อธนาคารจำกัดการปล่อยสินเชื่อเพื่อการลงทุนของธนาคารแห่งประเทศไทย
ดังนั้นการปรับโครงสร้างหนี้จึงเป็นกลยุทธ์อันดับต้นๆ ของธุรกิจหลายๆ แห่ง ในเดือนสิงหาคม CC1 ได้ประกาศซื้อคืนพันธบัตรล่วงหน้ามูลค่า 2,650 พันล้านดอง โดยคาดว่าจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปีนี้อย่างช้าที่สุด ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้ช่วยให้มั่นใจได้ถึงการใช้เงินทุนที่มีประสิทธิภาพ สอดคล้องกับสถานการณ์ทางการเงินและความต้องการเงินทุน
ในเดือนสิงหาคมนี้ Deo Ca ยังเสนอขายหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นเดิมเพื่อระดมทุนมากกว่า 823 พันล้านดอง ในอนาคตอันใกล้นี้ HHV มีแผนจะเสนอขายหุ้นเอกชนมูลค่ามากกว่า 740,000 ล้านดอง เพื่อลงทุนในโครงการและเสริมทุนสำหรับการผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจในปี 2567
ล่าสุด CII ยังได้ดำเนินการตามแผนการออกหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 7,000 พันล้านดองให้กับผู้ถือหุ้นเพื่อแปลงหนี้เป็นทุนอย่างต่อเนื่อง คณะกรรมการกล่าวว่าแผนดังกล่าวจะช่วยลดแรงกดดันทางการเงินมหาศาลที่ CII ต้องเผชิญ หลังจากที่บริษัทใช้อัตราการกู้ยืมสูงในการลงทุนในโครงการ BOT มาเป็นเวลานาน
บริษัทก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานคือผู้ได้รับผลประโยชน์หลักจากคลื่นการเบิกจ่ายการลงทุนของภาครัฐ กระทรวงการคลังเผยความคืบหน้าการเบิกจ่ายตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 31 ตุลาคม สูงกว่า 430,600 ล้านดอง คิดเป็น 52% ของแผนรายปี ขณะนี้รัฐบาลเร่งรัดให้กระทรวง หน่วยงานกลาง และส่วนท้องถิ่น ดำเนินการเบิกจ่ายโดยเร็ว
VNDirect คาดว่าในไตรมาสที่ 4 การลงทุนภาครัฐจะได้รับการส่งเสริมเพิ่มเติมเพื่อให้เสร็จสิ้นอย่างน้อย 95% ของแผนการเบิกจ่ายทุนที่รัฐสภามอบหมายสำหรับปี 2566 ซึ่งมีมูลค่าเกือบ 712,000 พันล้านดอง
พระสิทธัตถะ
ลิงค์ที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)