หุ้นเข้าสู่ปีสำคัญของยุคใหม่

ปี 2025 ถือเป็นปีสุดท้ายของแผนพัฒนาเศรษฐกิจในช่วงปี 2021-2025 ซึ่งถือเป็นปีที่สำคัญสำหรับยุคใหม่ที่มีแผนปฏิรูปที่ครอบคลุม และยังเป็นวันครบรอบ 25 ปีของการดำเนินงานอย่างเป็นทางการของตลาดหุ้นเวียดนามอีกด้วย

ปี 2025 ถือเป็นปีสุดท้ายของแผนพัฒนาเศรษฐกิจในช่วงปี 2021-2025 ซึ่งถือเป็นปีที่สำคัญสำหรับยุคใหม่ที่มีแผนปฏิรูปที่ครอบคลุม และยังเป็นวันครบรอบ 25 ปีของการดำเนินงานอย่างเป็นทางการของตลาดหุ้นเวียดนามอีกด้วย

ความเชื่อมั่นนักลงทุนกำลังดีขึ้น เนื่องจากคาดหวังว่าตลาดหุ้นเวียดนามจะได้รับการยกระดับ ภาพถ่าย : ดึ๊ก ทานห์

รอการอัพเกรดตลาด

เมื่อทบทวนตลาดหุ้น ดร. Ho Sy Hoa ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและที่ปรึกษาการลงทุนของบริษัท DNSE Securities Joint Stock Company กล่าวว่าตลาดหุ้นเวียดนามมีความก้าวหน้าอย่างมากและบรรลุผลลัพธ์ที่โดดเด่นหลายประการในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา ซึ่งส่งเสริมบทบาทของตลาดหุ้นเวียดนามในฐานะช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจ

ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา ดัชนี VN พุ่งขึ้นสูงสุดอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับ 1,498.28 จุด ณ สิ้นปี 2564 และพยายามดิ้นรนเพื่อแตะระดับสูงสุดในระยะสั้นที่ 1,300 จุด นอกจากนี้สภาพคล่องในตลาดยังได้รับการปรับปรุงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและยังสร้างสถิติใหม่มากมายในด้านมูลค่าและปริมาณการซื้อขายอีกด้วย โดยเฉพาะในปี 2564 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อเซสชันสูงถึงกว่า 21,593 พันล้านดอง โดยมีบางเซสชันการซื้อขายสูงเกิน 45,000 พันล้านดอง

หลังช่วงโควิด-19 มูลค่าธุรกรรมเฉลี่ยผันผวนอยู่ที่ประมาณ 20,000-21,000 พันล้านดอง ควบคู่ไปกับการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของดัชนี VN มูลค่าตามราคาตลาดของหุ้นก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2019 โดยในปี 2021 มูลค่าตามราคาตลาดของหุ้นจดทะเบียนอยู่ที่ 5.6 ล้านล้านดอง (เทียบเท่า 92.7% ของ GDP) แต่ในสิ้นปี 2023 มูลค่าตามราคาตลาดของหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 240 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (เทียบเท่า 56.4% ของ GDP)

นายโฮ ซิ ฮัว กล่าวถึงโอกาสต่างๆ ว่า ปี 2567 จะเป็นปีที่สำคัญสำหรับการยกระดับตลาดในปี 2568 ซึ่งถือเป็นความพยายามอย่างไม่รู้จักเหน็ดเหนื่อยของกระทรวงการคลังและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐในการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามจากตลาดชายแดนเป็นตลาดเกิดใหม่

ในปัจจุบัน เวียดนามได้ตอบสนองเกณฑ์ 7/9 ข้อ โดยเกณฑ์ที่เหลืออีก 2 ข้อคือการไม่ดำเนินการจัดหาเงินทุนล่วงหน้า และการจัดการการค้าที่ล้มเหลว (อ้างอิงจาก CCP - ฟังก์ชันการหักบัญชีและการชำระเงินกลางสำหรับตลาดหุ้น) เป็น 2 ปัจจัยที่จะรวมอยู่ในระยะเวลาประเมินภายใน 6-9 เดือนข้างหน้าของ FTSE Russel เกี่ยวกับการนำ CCP มาปฏิบัติ สภานิติบัญญัติแห่งชาติได้ผ่านกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขใหม่ ซึ่งอนุญาตให้บริษัทรับฝากหลักทรัพย์และหักบัญชีเวียดนาม (VSDC) จัดตั้งบริษัทสาขาที่ทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาหักบัญชีกลาง (CCP) สำหรับตลาดหลักทรัพย์พื้นฐานได้

“หากตลาดหุ้นได้รับการประเมินในเชิงบวกจาก FTSE โดยพิจารณาจากประสบการณ์ของนักลงทุนระหว่างประเทศ โอกาสในการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามก็มีค่อนข้างสูง นอกจากนี้ หากยกระดับแล้ว ตลาดเวียดนามจะได้รับเงิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากกองทุนการลงทุนแบบ Passive และ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากกองทุนการลงทุนแบบ Active” ผู้เชี่ยวชาญของ DNSE กล่าว

อย่างไรก็ตาม หากมองความเป็นจริงโดยตรง นายฮัวก็ระมัดระวังเช่นกัน เนื่องจากปี 2568 จะเป็นปีที่ท้าทายสำหรับเศรษฐกิจโลกและตลาดหุ้น เศรษฐกิจโลกเข้าสู่วัฏจักรใหม่ โดยมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงิน (ลดอัตราดอกเบี้ย) เมื่อประธานาธิบดีคนใหม่โดนัลด์ ทรัมป์ เข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการ สิ่งนี้จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาดการเงินโลก รวมถึงตลาดหุ้นเวียดนามด้วย

กองทุนต่างชาติยังคงถือระยะยาวโดยวางใจในหุ้นเวียดนาม

นายเปตรี เดอริง หัวหน้ากองทุนเพื่อการลงทุน PYN Elite Fund ของฟินแลนด์ ย้ำความเชื่อมั่นต่อแนวโน้มเชิงบวกของตลาดหุ้นเวียดนามไม่เพียงแค่ในปี 2568 เท่านั้น แต่ยังรวมถึงปีต่อๆ ไปด้วย โดยใช้มุมมองแบบ "Strong Hold"

ดัชนี VN ในปี 2567 จะซื้อขายในช่วง 1,200 - 1,300 จุดเท่านั้น แต่มุมมองของกองทุน PYN Elite คือการคงเป้าหมายระยะยาวของดัชนี VN ไว้ที่ 2,500 จุด เป้าหมายดังกล่าวอิงจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของบริษัทจดทะเบียนในอีก 2-3 ปีข้างหน้า แต่แทนที่จะเน้นการเติบโตของกำไร นักลงทุนกลับให้ความสนใจกับความเสี่ยงจากการปรับตัวมากกว่า ความรู้สึกของตลาดได้รับผลกระทบจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ความเป็นไปได้ในการเรียกเก็บภาษีจากประธานาธิบดีคนใหม่ของสหรัฐฯ และการเพิ่มขึ้นของการถอนตัวของนักลงทุนต่างชาติออกจากตลาดเวียดนาม

ในปัจจุบัน มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม (HoSE, HNX และ UPCoM) คิดเป็นประมาณ 57% ของ GDP ที่คาดการณ์ไว้ภายในปี 2568 ตามข้อมูลของ PYN Elite นี่เป็นระดับที่สมเหตุสมผล และตลาดหลักทรัพย์ของเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็วอย่างเวียดนามนั้นสามารถไปถึงมูลค่าเกือบ 100% ของ GDP ได้อย่างง่ายดาย

นายเพทรี เดอริง เมื่อแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับปัจจัยที่มีผลกระทบต่อตลาดในปีหน้า กล่าวว่า ปัจจัยที่น่าสังเกตประการแรกก็คือ การเติบโตของกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังคงดำเนินต่อไปในทิศทางบวก “เราเชื่อว่าปัจจัยต่างๆ ที่ทำให้ผู้ลงทุนวิตกกังวลในช่วงนี้จะไม่เป็นปัญหาใหญ่แล้ว ตลาดจะให้ความสนใจกับการเติบโตของกำไรอย่างแข็งแกร่งของบริษัทจดทะเบียนและมูลค่าตลาดที่น่าดึงดูดใจเป็นอย่างยิ่ง” หัวหน้า PYN Elite กล่าว

ปัจจัยกระตุ้นการเติบโตหลักประการหนึ่งของเศรษฐกิจเวียดนามคือการลงทุนและการค้าระหว่างประเทศ การส่งออกของเวียดนามไปยังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 132 เปอร์เซ็นต์ในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรกของโดนัลด์ ทรัมป์ ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงสถานะของเวียดนามในการส่งออกสินค้าสู่ตลาดโลกโดยรวมและตลาดสหรัฐฯ โดยเฉพาะในช่วงวาระที่สองของนายโดนัลด์ ทรัมป์จะไม่เกิดขึ้นมากนัก

นายไมเคิล โคคาลารี ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคและการวิจัยตลาดของ VinaCapital ให้ความเห็นว่าแนวโน้มตลาดมีความระมัดระวังมากขึ้น โดยกล่าวว่าปี 2568 อาจเป็นปีที่มีความผันผวนสำหรับตลาดหุ้นเวียดนาม เนื่องจากในช่วงครึ่งปีแรก การเติบโตของ GDP อาจชะลอตัวลง และค่าเงินดองจะได้รับผลกระทบ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ยังเชื่ออีกว่าความเป็นไปได้ทั้งสองประการนี้อาจกลับกันภายในสิ้นปีนี้ และถือเป็นการเร่งตัวขึ้นอย่างมาก

นายไมเคิล โคคาลารี แสดงความคาดหวังว่าเงินจากต่างประเทศจะกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นเวียดนามในปี 2568 เมื่อเห็นได้ชัดว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จะไม่ตั้งเป้าไปที่เวียดนาม โดยส่วนใหญ่ต้องขอบคุณอัตราการเติบโตของกำไรของบริษัทจดทะเบียนจากร้อยละ 13 ในปี 2567 เป็นร้อยละ 17 ในปี 2568

นอกจากนี้ การประเมินมูลค่าตลาดยังคงน่าดึงดูด โดยมีอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าอยู่ที่ 12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีของดัชนี VN เพียง 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และต่ำกว่าการประเมินมูลค่าของบริษัทในภูมิภาคอื่นๆ เช่น มาเลเซีย ไทย อินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ ถึง 20%

ผู้เชี่ยวชาญจาก VinaCapital ยังกล่าวอีกว่าการเติบโตที่กองทุนนี้คาดหวังในปี 2568 นั้นส่วนหนึ่งมาจากการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัย จากการเติบโตของกำไรหลัก 9% ในปี 2567 เป็น 20% ในปี 2568 ซึ่งจะสนับสนุนการเติบโตของกำไรของธนาคารเมื่อสินเชื่อที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นจากกิจกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ น้ำหนักที่มากของภาคธนาคารในดัชนี VN จะช่วยกระตุ้นการเติบโตรวมของดัชนีได้อย่างมาก แม้ว่ากำไรของภาคธนาคารจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยก็ตาม

ในตลาด ความรู้สึกของนักลงทุนกำลังดีขึ้น เนื่องจากมีความคาดหวังว่าตลาดเวียดนามจะได้รับการยกระดับเป็นสถานะของตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากได้ผ่านเกณฑ์การพิจารณาของ FTSE เกือบทั้งหมดแล้ว

ปี 2025 คาดว่าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญของตลาดหุ้นเวียดนาม ในบริบทโลกที่มีความผันผวน การเตรียมการอย่างรอบคอบจากหน่วยงานกำกับดูแล การมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติที่แข็งแกร่ง และศักยภาพในการยกระดับตลาด นำมาซึ่งโอกาสที่ยอดเยี่ยมสำหรับการเติบโตที่ยั่งยืน อย่างไรก็ตาม เพื่อให้ใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบเหล่านี้ให้ได้มากที่สุด ตลาดจำเป็นต้องรักษาเสถียรภาพ ความโปร่งใส และประสิทธิภาพในการดำเนินการ และต้องพร้อมเสมอที่จะตอบสนองต่อความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เพื่อสร้างโอกาสที่ดีให้ตลาดหุ้นสามารถทะลุผ่านได้อย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ที่มา: https://baodautu.vn/chung-khoan-buoc-vao-nam-ban-le-cua-ky-nguyen-moi-d237527.html