 |
По мнению независимого экономиста Энди Се, эскалация конфликта на Ближнем Востоке может привести к лопанию «суперпузыря» доллара США. (Источник: Shutterstock) |
По данным SCMP , по мере роста цен на нефть и увеличения дефицита бюджета США доходность облигаций резко возрастет. Это может привести к лопанию пузыря на рынке акций и недвижимости в США, а затем и в других местах.
Положительное сальдо торгового баланса Китая и стремительный рост инфляции заработной платы лишь усилят давление на неофициальную привязку юаня к доллару. Как только эта связь рухнет, доллар США резко упадет.
Изменить игру
Америка, возможно, переживает суперпузырь. Переоцененные активы США, непосильный долг и политические разногласия затрудняют любые серьезные корректировки политики. Дефицит бюджета США сейчас приближается к 2 триллионам долларов.
Поскольку стремление Китая удерживать курс юаня в узком торговом коридоре по отношению к доллару стало буфером против опасений валютного рынка относительно резкого обесценивания доллара, рынок облигаций ощущает на себе всю тяжесть давления.
Однако эскалация конфликта на Ближнем Востоке может изменить ситуацию.
В зависимости от масштабов перебоев с поставками нефти из Персидского залива цены на нефть марки Brent могут вырасти. Инфляция вырастет, и центральным банкам, включая Федеральную резервную систему США (ФРС), придется сосредоточиться на задаче снижения инфляции, что затруднит спасение долговых рынков.
Между тем мировая денежная масса может увеличиться на триллионы долларов. После террористических атак 11 сентября 2001 года Соединенные Штаты потратили около 6 триллионов долларов на вспыхнувшие после этого конфликты на Ближнем Востоке. Эти расходы означают рост государственного долга США, а доходность облигаций, вероятно, вырастет до двузначных цифр.
Доходность по-прежнему ниже номинального роста ВВП США, составляющего около 6%. Однако рост доходности может не замедлить темпы заимствований США, поскольку существует политическое давление в пользу поддержания высоких расходов, и США могут продолжить выпуск облигаций.
Если инвесторы перестанут покупать облигации США, ФРС, возможно, придется их выкупить, что временно стабилизирует рынок облигаций. Однако опасения по поводу роста инфляции вновь станут предметом беспокойства инвесторов. Дальнейшие события на рынке облигаций США могут повлиять на мировую финансовую стабильность на долгие годы.
Суть в том, что если доходность облигаций США вырастет до двузначных цифр, цены на акции США и переоцененный рынок недвижимости США резко упадут. Рынок облигаций США оценивается в 180% ВВП. Стоимость недвижимости страны составляет 170% ВВП. Если цены на активы скорректируются, спад может составить до 150% ВВП.
Менее стабильная финансовая система США затруднит для Китая привязку юаня к доллару. Только в секторе автомобилестроения, где конкуренция растет, экспорт может вырасти до 20 миллионов единиц за 10 лет, что приведет к положительному сальдо торгового баланса, которое сделает привязку юаня к доллару неустойчивой.
Нехватка рабочей силы в Китае также приводит к инфляции заработной платы. Если Китай введет плавающий обменный курс, в течение пяти лет страна может столкнуться с сильной инфляцией заработной платы. Китаю придется прекратить привязку юаня к доллару. Это приведет к дальнейшим колебаниям курса доллара США.
Потенциальные риски
Когда несколько десятилетий назад Китай принял модель роста, основанную на экспорте, он, как и другие экономики Восточной Азии, решил в 1994 году ввести привязку своей валюты к доллару США. Официально это прекратилось в 2005 году, но юань остался привязанным к доллару США, хотя и с корректировками и контролируемыми колебаниями.
Небольшая экономика с валютной привязкой к доллару США не меняет мир доллара США. Однако крупная и быстрорастущая экономика Китая изменила ситуацию.
После того, как в 2008 году лопнул первый пузырь, крупнейшие центральные банки осуществили количественное смягчение, что еще больше увеличило пузырь. Денежная масса М2 в Китае увеличилась в 5,6 раза в период с 2007 по 2022 год, в то время как баланс ФРС увеличился в 9 раз. Эти две цифры объясняют быстрый рост стоимости активов в процентах от ВВП во многих классах активов и по всему миру.
Быстрый рост денежной массы в течение слишком длительного периода времени, поскольку денежная масса больше не связана с инфляцией. Это связано с тем, что сотни миллионов китайских рабочих присоединились к мировой экономике, а компании перенесли производство в Китай.
Америка вступила на путь заимствований и трат. Путь к этому открыла политика количественного смягчения, реализованная бывшим председателем ФРС Беном Бернанке. С 2007 года государственный долг США увеличился примерно на 9 триллионов долларов, достигнув почти 33 триллионов долларов, в то время как ВВП увеличился лишь на половину этой суммы.
Заимствование легко превратилось в привычку. Если рынки не забьют тревогу, долг США может удвоиться за 10 лет. В конечном итоге заимствования могут привести экономику в штопор.
Источник
Комментарий (0)