Возникают опасения, поскольку рынок корпоративных облигаций стремительно сокращается, сократившись на треть за последние несколько лет, особенно в связи с тем, что все больше предприятий из-за трудностей с выпуском облигаций обращаются к банковским кредитам. Вышеуказанная ситуация может привести к большим рискам с точки зрения сроков погашения и ликвидности для банковской системы.
Возникают опасения, поскольку рынок корпоративных облигаций стремительно сокращается, сократившись на треть за последние несколько лет, особенно в связи с тем, что все больше предприятий из-за трудностей с выпуском облигаций обращаются к банковским кредитам. Вышеуказанная ситуация может привести к большим рискам с точки зрения сроков погашения и ликвидности для банковской системы.
После периода бурного роста со средним темпом роста 45% в год в период 2018–2021 гг. рынок корпоративных облигаций во Вьетнаме внезапно резко упал с 2022 г. из-за изменений в деловой среде, правовой базе и некоторых инцидентов, связанных с нарушениями правил эмиссии. Общая сумма непогашенного долга по корпоративным облигациям в настоящее время составляет около 1 миллиона миллиардов донгов, что эквивалентно 10% ВВП, что является резким снижением по сравнению с 15% ВВП в 2022 году. Этот показатель очень низок по сравнению со странами региона, такими как Малайзия (54% ВВП), Сингапур (25%), Таиланд (27%)...
Стремительный спад на рынке облигаций заставил Экономический комитет Национальной ассамблеи в своем недавнем докладе по социально-экономическому обзору выразить ряд опасений. На самом деле рынок обеспокоен не только сокращением масштабов эмиссии, но и рядом других факторов.
Во-первых, структура эмиссии не является разумной: на частную эмиссию приходится почти 90%, а на облигации, выпущенные для населения, приходится лишь более 10%. Эта цифра показывает, что прозрачность рынка является проблематичной. Кроме того, небольшой объем облигаций, выпущенных для населения, также ограничивает возможности предприятий получать доступ к капиталу от государственных инвесторов.
Во-вторых, рынок облигаций постепенно превращается в «игровую площадку» для финансовых институтов, вместо того чтобы стать официальным каналом мобилизации капитала для бизнеса.
В частности, в сентябре 2024 года более 80% выпущенных облигаций были выпущены банками, оставшиеся несколько процентов — предприятиями сферы недвижимости и услуг, и практически ни одно производственное предприятие не участвовало в мобилизации облигационного капитала.
В-третьих, срок погашения облигаций слишком короткий (в основном менее 5 лет), что создает большую нагрузку на предприятия и не подходит для долгосрочных потребностей в капитале для инфраструктурных проектов и экономического развития.
В-четвертых, рынок облигаций по-прежнему непрозрачен, поскольку инвесторы ведут себя как «слепые прохожие». Большинство индивидуальных облигаций на рынке не имеют кредитного рейтинга. Хотя Государственная комиссия по ценным бумагам требует от компаний раскрывать информацию, уровень и качество предоставляемой информации по-прежнему остаются неопределенными.
В-пятых, на рынке облигаций отсутствуют инструменты для измерения риска и оценки вероятности дефолта по облигациям, что лишает инвесторов, особенно иностранных, желания вкладывать средства.
Наибольшее беспокойство вызывает тот факт, что объем вновь выпущенных облигаций сократился вдвое по сравнению с пиковым периодом и значительно меньше среднесрочных и долгосрочных потребностей предприятий в капитале. Вышеуказанная ситуация вновь оказывает давление на банковскую систему. В настоящее время банки в основном мобилизуют краткосрочный капитал, но должны обслуживать высокие среднесрочные и долгосрочные потребности в капитале, что приводит к постоянным рискам погашения и ликвидности.
Соотношение кредита к ВВП во Вьетнаме является одним из самых высоких в мире, о чем неоднократно предупреждали Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк (ВБ). Однако спад на рынке облигаций привел к тому, что предприятия стали все больше зависеть от кредитования. В связи с этим данный показатель не только снизился, но и имеет тенденцию к росту в последние годы.
Если в 2021 году соотношение кредита к ВВП Вьетнама составляло 123%, то к концу 2022 года оно приблизилось к 125%, а к концу 2023 года достигло 132,7%. Moody's — ведущая мировая организация, специализирующаяся на оценке кредитного риска, считает, что данное соотношение несет потенциальный риск нестабильности макроэкономики Вьетнама.
В последнее время Министерство финансов приняло множество решений по ужесточению рынка облигаций, выпустив ряд более строгих нормативных актов, однако у оператора по-прежнему нет эффективного решения для оживления рынка облигаций. В законопроекте о внесении поправок в 7 законов, представленном в Национальное собрание на этой сессии, Министерство финансов (орган-разработчик) намерено исключить индивидуальных инвесторов с рынка частных облигаций, чтобы избежать рисков. Это спорный вопрос, поскольку он еще больше снизит ликвидность рынка облигаций, особенно в условиях отсутствия по-настоящему эффективного механизма или политики привлечения институциональных инвесторов.
Очевидно, что спад на рынке корпоративных облигаций создает серьезную проблему для удовлетворения среднесрочных и долгосрочных потребностей экономики в капитале, особенно в контексте огромной потребности экономики в капитале для развития инфраструктуры, недвижимости, других производственных секторов и поддержки перехода на зеленую энергетику.
В этом контексте поиск решений, которые позволят вернуть доверие инвесторов и помочь рынку облигаций восстановиться и устойчиво развиваться, является неотложным. Это требует согласованных усилий со стороны регулирующих органов, финансовых учреждений и самих предприятий-эмитентов облигаций.
Источник: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html
Комментарий (0)