달러화 탈피 '테스트' 통과, 달러 지배적 지위 여전히 뒤집기 어려워

미국 달러의 지배력은 반세기 이상 동안 세계 무역의 특징이었습니다. 달러화의 탈피 추세에도 불구하고 미국 달러가 여전히 국제 통화 시스템의 주요 통화라는 것을 증명할 만한 충분한 이유가 있습니다.

달러화 탈피의 '테스트'를 통과한 미국 달러의 지배적 지위는 여전히 뒤집기 어렵습니다. (출처 BLS)

최근 미국이 정치적, 경제적 목적을 위해 달러를 무기화함에 따라 달러화 폐기 문제가 '더욱 뜨거워'졌습니다. 지정학적, 경제적 경쟁이 격화되면서 일부 국가는 공개적으로 미국 달러에 등을 돌리겠다고 선언했습니다.

한편, 많은 분석가를 포함한 점점 더 많은 사람들이 중국 위안화가 수십 년 동안 견고하게 유지되어 온 최대 준비화폐로서의 미국 달러의 지위에 도전할 것이라고 믿고 있습니다.

'세계적 균열'은 세계를 두 개의 궤도로 나눕니다.

그러나 실제로 앞으로 몇 년 동안 런민비로 결제되는 세계 무역 규모가 증가할 가능성이 크더라도, 이것이 글로벌 금융 시스템의 중심인 미국 달러의 지위에 심각한 위협이 될 가능성은 낮습니다.

미국 달러가 곧 붕괴될 것이라는 경고는 새로운 것이 아니다. 1990년대 이래로 일본 엔이 미국 달러의 세계적 기축 통화 지위를 위협할 것이라는 추측이 널리 퍼져 왔습니다.

2000년대에 유럽의 공통 통화인 유로가 탄생했을 때, 유로가 미국 달러에 도전할 것으로 곧 예측되었습니다. 이제 런민비의 차례입니다.

이러한 통화가 미국 달러에 비해 우월하다는 것을 옹호하는 주장은 부분적으로 경제적 중요성과 관련이 있기 때문입니다.

중국이 언제 미국을 제치고 세계 최대 경제 대국이 될지에 대한 논쟁이 일고 있다. 언제일지는 알 수 없지만, 가까운 미래에도 미국과 중국이 세계 최대 경제 대국으로 남을 것임은 분명합니다. 따라서 중국은 자연스럽게 국경 간 거래의 상당 부분에서 파트너가 될 것입니다.

더욱 중요한 것은, 중국이 미국에 대한 전략적 경쟁자로 등장하면서 세계 경제 시스템이 재편되고 있으며, 이로 인해 많은 사람이 미국 달러의 패권에 의문을 제기하고 있다는 것입니다.

1990년대와 2000년대에 전 세계를 휩쓸었던 세계화 시대는 끝났습니다. 대신 Capital Economics의 분석가들은 이를 "글로벌 프랙처링"이라고 부릅니다. 이는 세계가 두 개의 블록, 두 개의 "궤도"로 나뉜다는 생각입니다. 한 블록은 주로 친미적이고 다른 블록은 주로 친중국적입니다.

중국이 다른 경제권을 자신의 궤도에 끌어들이면 블록 내 무역에서 더 많은 인민폐 결제를 추진하게 되고, 이로 인해 미국 달러 사용이 줄어들 것이라는 주장이 있습니다.

최근 중국 국가주석 시진핑과 다른 국가 원수들이 참여한 고위급 회담에서도 이러한 사실이 입증된 것으로 보인다.

2022년 12월, 중국 국가주석 시진핑, 사우디 왕세자 모하메드 빈 살만, 걸프 협력 위원회(GCC) 지도자들 간의 정상회담에서 당사국들은 중국과 걸프만 간 런민비로 에너지 무역을 촉진하는 것을 포함한 "새로운 포괄적 에너지 협력 모델"을 발표했습니다.

그리고 최근 베이징을 방문한 브라질의 룰라 다 실바 대통령은 세계 무역에서 달러의 지배를 종식시킬 것을 촉구했습니다.

사실로 증명하다

그러나 세계적 균열이 향후 10년 동안 세계의 경제 및 금융 지형을 근본적으로 바꿀 것이지만, 미국 달러에 미치는 영향은 우려했던 것보다 훨씬 덜 극적일 가능성이 높습니다.

이 주장을 뒷받침하는 이유는 세 가지가 있다.

첫째 , 대부분의 논쟁이 미국 달러가 세계 최고의 준비화폐라는 지위에 집중되어 있지만, 금융 및 지정학적 영향력은 주로 국경 간 거래에서 달러가 차지하는 우세함에서 비롯됩니다.

국제결제은행(BIS)이 3년마다 실시하는 조사에 따르면, 2022년 외환시장 거래의 88%가 미국 달러로 이루어질 것으로 예상됩니다. 이는 BIS가 처음으로 이 조사를 실시한 1980년대와 거의 비슷한 수준입니다. 한편, 전체 거래 중 중국 위안화가 관련된 거래는 약 5%에 불과합니다.

게다가 중국과 연결된 국가 간 무역이 급속히 성장하고 있지만, 여전히 세계 무역의 6%만 차지합니다.

대조적으로, 글로벌 무역의 50% 이상은 미국 "궤도" 내에서 이루어지고, 글로벌 무역의 80% 이상은 미국과 제휴한 국가와 관련이 있습니다. 물론, 이러한 무역 관계는 앞으로도 미국 달러로 거래될 것입니다.

두 번째, 중국의 높은 국내 저축률은 중국이 대규모 경상수지 흑자를 기록하는 경향이 있음을 의미하는데, 이는 미국 달러에 대항하는 주요 준비화폐로서 런민비의 지위에 반하는 것입니다.

중국의 자본 통제로 인해 위안화가 달러와 동일한 역할을 한다고 시장을 설득하는 것도 어렵습니다.

인민폐가 주요 국제 통화가 되려면 중국은 전 세계에 대량의 안전하고 유동적이며 전환 가능한 인민폐 자산을 제공해야 합니다. 이는 다른 중앙은행의 준비금과 금융시장의 담보로 사용됩니다. 그러면 베이징의 정책 접근 방식에 큰 변화가 필요하며, 자본 경제에 대한 정치적 통제력을 대부분 포기해야 합니다. 이는 현재 인민폐에는 그러한 문제가 없습니다.

마지막으로 , 미국 달러는 많은 뛰어난 장점을 가지고 있습니다. 화폐가 국제 교환 수단으로 널리 사용되려면, 전 세계 어디에서나 쉽게 환전할 수 있어야 합니다. 이는 국제 시장이 대량으로 또는 소량으로 이를 수용할 의향이 있는지에 달려 있습니다. 즉, 가치 저장소 역할을 해야 합니다.

미국 달러는 이런 역할을 수행할 수 있는 유일한 통화는 아니다. 그러나 어떠한 대안이라도 다음과 같은 핵심 속성을 갖춰야 합니다. 즉, 강력하고 안정적인 기관의 지원을 받아야 하며, 개방형 자본 계좌를 운영하는 중앙은행에서 발행되어야 합니다.

실제로 지난해 러시아에 대한 일련의 제재와 자산 동결에도 불구하고 이 나라 수출의 약 절반은 여전히 달러나 유로로 지불되고 있다는 점은 주목할 만합니다.

또한 미국 달러와 유사한 특성을 가진 모든 통화는 그린백의 세계적 지배력을 뒷받침하는 강력한 "네트워크 효과"를 극복해야 합니다. 경제학에서 '네트워크 효과'란, 많은 수의 사용자를 확보하여 제거하기 어려워짐에 따라 무형의 가치나 특별한 중요성을 획득한 개체를 말합니다.

이러한 모든 요소는 미국 달러의 지위를 위협할 정도로 런민비의 부상을 저지할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

시계를 10년 앞으로 돌리면 오늘날 글로벌 금융 시스템은 훨씬 더 분산되었을 가능성이 높습니다. 그러나 변함없이 유지된 한 가지는 여전히 미국 달러 중심이라는 것입니다.

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