신흥시장 순위 유지는 규제기관에만 의존하지 않는다

국가증권위원회 부위원장 부이 황 하이. 사진: 판 안

투자자 평가에 따라 순위 유지

오늘(7월 2일) 라오동신문이 재무부와 국가증권위원회와 협력하여 주최한 "주식시장 업그레이드를 위한 동기 부여 창출" 워크숍에서 국가증권위원회 부위원장인 부이 황 하이 씨는 주식시장 업그레이드 스토리와 단기, 중기, 장기적으로 시장을 발전시키기 위한 솔루션에 대해 공유했습니다.

부이 황 하이 부사장에 따르면, 승급 후 직급을 유지하는 것은 어려운 문제라고 합니다. 순위를 유지하지 못하면 자본이 다시 '유출'될 수 있습니다. 이는 경영 기관과 기업의 관심사입니다. 따라서 순위를 유지하려면 법을 지속적으로 개정하여 투자자들이 시장에 참여할 수 있는 여건을 조성하는 것이 필요합니다.

순위를 업그레이드하고 유지하는 일은 투자자가 법적 메커니즘에 대한 경험이 아닌 시장 경험을 어떻게 평가하느냐에 달려 있습니다. 그래서 관리기관이 법적 장치를 마련했다 하더라도 순위 유지에 대한 이야기는 여전히 시장에서 활동하는 사업자들의 몫이다.

"주식시장 업그레이드를 위한 동기 부여" 워크숍 개요. 사진: 판 안

부이 황 하이 씨는 관리 기관이 외국인 투자자의 참여를 허용했지만 기업들이 정보를 공개하지 않고 제한적인 규제를 내린 사례를 인용했습니다. 따라서 외국인 투자자가 진입하기 어렵게 만드는 것은 바로 기업 자체이며, 이로 인해 시장 접근성이 떨어진다고 평가하게 됩니다. 정보 공개와 정보 거버넌스에는 기업이 준수하지 않을 수 있는 요구 사항도 부과됩니다.

자금조달 사전요건과 관련하여, 법률 및 규제기관은 증권회사가 자금조달 사전요건을 요구하지 않도록 허용하고 있으나, 증권회사의 역량이 이를 충족시킬 수 없는 실정이다. 이로 인해 시장에서 투자자 경험이 부족해지고, 부정적인 평가가 생기거나 시장이 재평가될 가능성이 있습니다.

"또 다른 중요한 이야기는 업그레이드가 투자자의 요구와 경험에 따라 달라지고, 그 경험 이후에도 지속적으로 새로운 요구 사항이 필요하다는 것입니다. 순위를 계속 유지하기 위해 관리 기관은 평가 기관과 긴밀히 논의해야 합니다. 거기서 기준이 변경되거나 더 높은 요구 사항이 있을 수 있다는 것이 보장되고 예측됩니다. 거기서 증권 회사, 상장 기관에 속한 기업, 보관 은행은 필요한 것을 준비하고 점점 더 높아지는 요구 사항을 계속 충족해야 합니다." - 증권위원회 부위원장이 말했습니다.

프런티어에서 이머징으로의 업그레이드는 단순히 이름만 바꾸는 것이 아닙니다.

또한 워크숍에서 자신의 의견을 피력한 SSI증권 법률 및 규정 준수 관리 이사인 응우옌 카크 하이 씨는 2030년까지 베트남 주식 시장을 개발하기 위한 전반적 전략에서 정부의 2025년까지의 목표는 2023년 12월 29일자 결정 제1726/QD-TTg에 따라 베트남 주식 시장을 개척 시장에서 신흥 시장으로 업그레이드하는 것이라고 강조했습니다. 남은 시간이 많지 않은 가운데, 당국은 FTSE 러셀에서 2차 신흥시장(Secondary EM)으로 업그레이드하기 위한 기준을 충족하는 데 많은 자원을 집중하고 있습니다.

현재 FTSE EM 지수 계열에 투자된 수동 펀드(ETF)는 약 900억 달러이며, 그 중 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(총 자산)는 760억 달러입니다. 신흥시장으로의 업그레이드로 인해, 우리의 예비 추정에 따르면 ETF 유입은 16억 달러에 도달할 수 있으며, 여기에는 활성 자금 유입은 포함되지 않습니다(FTSE Russell은 활성 펀드의 총 자산이 ETF의 5배에 달할 것으로 추정합니다).

응웬 카크 하이 - SSI증권 법률 및 규정 준수 관리 이사.

응웬 카크 하이 씨는 프런티어에서 신흥 시장으로의 업그레이드는 단순히 이름만 바꾸는 것이 아니라 질과 자본 흐름의 변화가 주로 전문 외국 기관 투자자들에 의해 이루어질 것이라고 말했습니다. FTSE에 의해 신흥시장 지위가 업그레이드되면 베트남 주식 시장은 MSCI의 주목을 받을 수 있는 좋은 기회가 될 것입니다. 신흥시장 지위로 업그레이드될 수 있는 기회가 있는 주식 시장 목록이 매우 제한되어 있기 때문입니다(베트남은 현재 MSCI 프런티어 바스켓에서 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다).

현실로 돌아와서, FTSE Russell은 베트남을 2018년 신흥시장으로 업그레이드할 관심대상에 올렸으며, 베트남이 업그레이드되기 위해 충족해야 할 조건에 대한 구체적이고 자세한 평가를 내렸습니다. 베트남의 경우, 양적 기준은 큰 장애물이 되지 않습니다. 시장에는 대표성이 있는 주식이 충분히 있기 때문입니다. 이와 대조적으로, 새로운 정성적 기준 그룹은 주요 장벽으로, FTSE 러셀이 청산 활동, 상대 지급 이전(지급 시점의 주식 이전) 및 실패한 거래 처리와 관련된 업그레이드 결정을 내리는 데 가장 큰 장애물이 되었습니다.

이러한 요구 사항에 대한 해결책은 중앙청산상대방(CCP) 모델을 채택하는 것입니다. 그러나 CCP 모델을 구현하는 데는 보관은행 운영을 규제하는 규정 등 관련 규정을 많이 조정해야 하므로 다소 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다.

따라서 가까운 미래에 재정부와 국가증권위원회는 증권회사들이 외국 기관투자자에게 지급 지원을 제공하는 방안(비선불 솔루션 - NPS)을 제안했습니다. 재무부는 2024년 3월 20일 증권거래시스템에서의 증권거래를 규제하는 일부 조항을 개정 및 보충하는 통지문안 초안에 대한 의견을 수렴하기 위해 정보를 게시했습니다. 증권거래의 청산 및 결제 증권회사의 운영 및 증권시장 정보공개(다음을 포함: 통지문 119/2020/TT-BTC; 통지문 제120/2020/TT-BTC; 통지문 제121/2020/TT-BTC; 및 통지문 제96/2020/TT-BTC)를 통해 이 솔루션을 실현합니다.

회원증권사 입장에서 볼 때, 단기적, 장기적 솔루션 모두 증권사의 책임과 리스크가 매우 클 경우 자본에 대한 압박이나 시스템 업그레이드의 필요성이 발생합니다.

응웬 카크 하이 씨는 시장에서 외국인 투자자를 위한 증권회사의 서비스 제공 용량을 개선하기 위한 여러 가지 해결책을 나열했습니다.

첫째, 증권회사는 자본자원을 보완해야 한다. CCP모델이나 NPS서비스에서는 투자자에 대한 거래대금 지급의 책임이 증권회사에 있으므로, 증권회사는 지급위험을 제한하기 위해 대규모 자본금을 준비해야 하는 것은 불가피하다. 베트남에서는 대부분 증권사가 이 '빅 게임'에 대한 준비의 일환으로 2024년과 2025년에 자본을 늘릴 계획을 갖고 있는 것을 볼 수 있습니다.

둘째, 증권회사의 위험관리체계를 고도화해 지급위험과 운영위험을 제한해야 하며, 특히 NPS 솔루션을 도입하거나 장기적으로 데이 트레이딩이나 공매도 상품을 운영할 때 위험관리가 강화돼야 한다.

셋째, 동기식 운영체계를 구축하고 외국인 투자자에게 상품과 서비스를 제공한다. 외국인 투자자에게 가장 큰 장애물은 세계 표준에 맞춰 상장 기업의 영어 정보에 대한 접근성 수준입니다. 증권회사는 영어로 작성된 조사·분석 보고서와 기업 접근 서비스를 통해 상장기업과 외국인 투자자 간의 연결을 지원합니다. SSI에서는 이러한 상품과 서비스를 외국 투자 펀드에 정기적으로 제공하고 있습니다.

마지막으로, 증권회사들은 주문 실행 용량을 개선하기 위해 외국 투자자와 온라인으로 연결할 수 있는 시스템을 업그레이드해야 할 것입니다. 2024년 주식시장 발전 과제 수행에 관한 회의에서 세계은행 대표는 베트남이 단기적으로 약 250억 달러의 외국 자본 흐름을 유치할 수 있을 것으로 추정했습니다. 공매도, 데이 트레이딩 등 투자자들이 자본 회전율을 높일 수 있는 상품이 개발되고 시장 규모가 확대됨에 따라 매매 주문 수도 늘어나고 있으며, 증권사에서는 투자자 전체의 매매 주문을 접수하고 처리할 수 있는 역량이 시급해졌습니다.

독자들은 워크숍 "베트남 주식시장 업그레이드를 위한 동기 부여 창출"의 전체 영상을 여기에서 볼 수 있습니다 .

출처: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo