相場回復、証券会社の自己売買で利益

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株式市場は、不安定な時期を経て、2022年末から徐々に回復し、2023年初頭にも短期間で回復しました。市場のネガティブな動きが和らいだことで株式ポートフォリオの回復が進み、2023年第1四半期には一連の証券会社が自己取引で利益を計上しましたが、2022年第4四半期には損失を記録し、中にはマイナス成長となったものもありました。

Nguoi Dua Tinがまとめた一部証券会社の税引前利益のリストによると、MB証券（MBS）が40％減となるなど、ほとんどの証券会社の利益が40～65％減少した。 KISベトナム証券は43%下落。 VPS 株は 51% 下落。未来アセット証券（MAS）は55％下落。ホーチミン証券株式会社（HSC）は56%減少しました。テックコム証券（TCBS）は64%減少しました。

これらの企業の収益構造の大部分は自営業活動によるものです。自己勘定セグメントには、損益を通じて公正価値で評価される金融資産 (FVTPL)、満期保有目的の投資 (HTM)、および売却可能金融資産 (AFS) が含まれます。

2021年は証券会社にとって証券取引が儲かるビジネスだった。しかし、急激な相場下落を背景に、株式投資の損失で多くの企業が2022年末に大幅な減収減益を報告した。

2023年までに市場は回復の兆しを見せ横ばい状態となったが、この事業セグメントは証券会社に収益をもたらし、一方で仲介セグメントは依然として減少傾向にあった。第1四半期では証券会社の75％が自社取引で利益を上げており、2022年第4四半期の58％を上回った。

その中で、自己取引利益のトップには、SSI証券、VNDirect証券、テックコム証券（TCBS）、HSC証券など、おなじみの名前が多い。しかし、2022年にVPBankが買収・再編した証券会社、VPBank証券という新たな顔が登場した。

具体的には、 SSI証券（SSI）は、FVPTL利益がわずかに増加して6,140億VNDとなったが、融資および売掛金からの利息は半減して3,400億VND未満となった。仲介収入も57%急減し、2,570億ベトナムドンとなった。

ポートフォリオのうち70％以上は投資銘柄であり、特にSGNへの投資により利益を計上している。これはSSIのポートフォリオの中で最大の割合を占める株式でもあり、4,070億VNDに達しています。残りは譲渡性預金と非上場債券です。

また、 VNDirect Securities (VND)も自社取引利益を上げており、FVTPL利益は3,025億VNDに達し、同期間における自社取引利益は4,090億VNDに達した。自社取引に加え、高額の利息費用を負担しなければならないことも、VNDirect の収益と利益に圧力をかけています。 2023年第1四半期に、VNDirectはFVTPL金融資産の割合を1兆VND以上増加させて20兆390億VNDにし、総資産の54%を占めました。

VNDirect のポートフォリオでは、主に社債と預金証書を保有しています。同社は保有する上場株式や投資信託証券の数について詳細な説明をしていない。株式ポートフォリオに関しては、同社のファンド証書は現時点で15％わずかに増加し、9,170億ベトナムドンとなった。

2023年第1四半期の自己勘定取引利益が最も大きかった証券会社上位10社のうち、大半が債券を大きな割合で保有している。たとえば、VPBank Securities は 10 兆 VND を超える非上場債券を保有しており、これはポートフォリオ全体の価値の 3% を占めています。

ホーチミンシティ証券（HSC、HCM）は、1兆2,000億ベトナムドンを超える上場債券を保有しており、ポートフォリオ総額の約84％を占めています。株式については、HSC が保有する主要なコードはすべて VN30 株式 (FPT、VPB、MWG、TCB、ACB、PNJ、...) です。

さらに、テックコム証券（TCBS）は、タンタンコン観光、マサンミートライフ、ビングループコーポレーション、ビンホームズなどの企業の約7,400億ベトナムドン相当の上場債券ポートフォリオも保有している。非上場債券の分野では、同社のポートフォリオ価値の75％以上を占める6兆5,600億ベトナムドンが、サイゴン都市開発投資株式会社やビンファスト生産・取引株式会社などの大企業のものでもある。

BIDV証券（BSC）は現在、約1兆ベトナムドン相当の非上場債券を保有している。しかし、そのほとんどは信用機関の債券から来ています。株式ポートフォリオでは、DGC、STB、VIB が同社のポートフォリオで大きな割合を占めるコードです。

ティエンベト証券（TVSI、TVS）だけでも、ポートフォリオに6,000億ベトナムドンを超える社債を保有している。さらに同社は、HPG、ACB、VPB、MBBなど、近年自社取引で利益を上げている著名な株式も大きな割合で保有している。

こうした傾向に反して、ベトコムバンク証券（VCBS）は自己勘定取引ポートフォリオの大部分を預金契約と預金証書で占めており、ポートフォリオ総額の70％以上を占め、2兆7,950億ベトナムドンに達している。 ACB証券（ACBS）の自己勘定取引ポートフォリオもすべて株式への投資を記録しているが、同社は当初の価格と比較して約20％の損失を出している。

10位にランクインしたDragon Viet Securities（VDS）は、DBC、ACB、TCB、CTG、QNSなどの著名なコードを含む、主に投資株で構成された独自の取引ポートフォリオを持っています。さらに、同社は依然として5,070億ベトナムドン超の社債を保有している。

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