株式市場は為替レートの変動に神経質になっている

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2024年4月第1週に米ドルの為替レートが目覚ましい躍進を記録した一方で、ベトナムの株式市場はかなり長い連敗を記録しました。

為替レートの熱に注意

銀行におけるVND/USD為替レートは、2024年第2四半期の最初の週に、心理的閾値である25,000 VND/USDを超え、新たな歴史的高値を記録するという重要な節目を迎えました。 1週間全体では0.6%上昇しましたが、過去3か月を振り返ると、VND/USD為替レートは2.9%以上上昇しており、昨年の増加率と同等です。

また、第2四半期の最初の週に、株式市場では金曜日（4月5日）の取引で「底値買い」の試みが失敗に終わった。復帰の試みは、特に終値を決定するための通常の注文マッチングセッション（ATC）中に強い売り圧力によって消滅しました。 VNダイレクト証券株式会社の分析部門マクロ・市場戦略部長ディン・クアン・ヒン氏によると、上記のシグナルは投資家に対する警告だという。

VN-Index の調整週は、為替リスクに対する懸念が高まる中、発生しました。これまで、ベトナム国家銀行（SBV）は公開市場操作（OMO）、具体的には国債の発行を通じて、総額170兆ベトナムドン以上を引き出してきた。上記の金額は、2023年9月21日から11月8日までに発行された国債の総額（360,345億ドン）のほぼ半分に相当します。しかし、過剰流動性を削減するための短期手形の規制は、2023年第3四半期のように為替レートにプラスの影響をまだ示していない。

従来と同じ措置が取られているため、銀行におけるVND/USD為替レートは明らかに下落の兆しを見せていない。 2023年第3四半期の為替レートの変動と国債の発行は、金融政策の反転（実際には起こらなかった）の可能性に対する懸念により、投資家心理にマイナスの影響を与えました。「同じ古い話の繰り返し」を懸念する中、為替レートの急騰は株式市場の投資家心理に大きな影響を与えており、先週の売りを誘発する可能性も否定できない。

「VN指数は短期的に下落傾向にあり、1,230ポイント（+/-10ポイント）のサポートゾーンに調整される可能性があります。」しかし、為替レートの熱気は冷める気配がなく、市場は高水準で変動している状況では、投資家は底値で急いで買うべきではない」とヒン氏は勧告した。

DXYは不明、FRBはいつ金利を引き下げるか

2024年4月第1週の動向を振り返ると、ベトナムだけでなく、他の多くの東南アジア諸国の通貨と米ドルの為替レートは0.5％から0.7％に上昇し、具体的にはラオス・キップ（+0.67％）、ミャンマー・チャット（+0.61％）、フィリピン・ペソ（+0.58％）、タイ・バーツ（+0.49％）などが上昇しました...

為替レートが3%以上上昇すると経済に影響が出る

VND/USD為替レートが2%未満の上昇で比較的安定していれば、特に多くの通貨が大きく価値を失っている状況では、それほど大きな影響はなく、同時に輸出を支えることになるだろう。為替レートが3％以上上昇すると、為替レートの差により輸出入企業が不利になるため、経済に影響を及ぼします。さらに、為替レートの大幅な変動はベトナムの株式市場で取引される外国資本の流れにも直ちに影響を及ぼし、外国人投資家が資本を引き揚げる原因となる可能性もあります。

VPBank Securities Joint Stock Company 市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏

DXY指数（他の6通貨に対する米ドルの強さを測る指標）は104水準を上回って推移した。一方、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げると同時に米ドルが強くなることは、世界の投資家が最も懸念している未知数である。

連邦公開市場委員会（FOMC）会合での金利引き上げや引き下げの予想を表示するCMEグループのFedWatchツールは、先週のFOMCメンバーの声明を受けて予想外に大きな変化を記録した。

パウエルFRB議長は、特に米国経済が堅調なペースで成長し、3月の雇用創出数が過去10カ月で最高となるなど雇用市場が依然として非常に好調な状況にあることから、金融政策担当者はインフレが本当に制御されているというさらなる証拠が出るまで待つと強調した。

2024年6月中旬の会合でFRBが政策金利を25ベーシスポイント引き下げるという賭けのオッズは、ここ数カ月は引き続き売られ過ぎだったが、46.2％に低下した。一方、FRBが金利を据え置く可能性は51.8％に急上昇し、1週間前の39.6％を大幅に上回った。

今週、投資家は欧州中央銀行（ECB）の金利会合に注目しており、ECBが早ければ6月にも金利を引き下げる可能性についてより明確なシグナルを求めている。インフレ圧力の鈍化とハト派的な姿勢がその見方を後押ししている。しかし、二大中央銀行の金融政策に相違があれば（もしあれば）、DXYに圧力がかかる可能性もあります。

多くの不確実性があり、国際市場への圧力がまだ不明な状況では、国立銀行は信用手形の期間の延長を検討したり、銀行での外貨取引を検査するなど、対処するための他の手段を持っています。

ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ副総裁は、最近の政府定例記者会見での最新の声明で、ベトナム国家銀行は為替レート管理を最も重要かつ重点的な任務の一つと考えていると明言した。「今後、国立銀行は、為替レートが一般的な傾向に従って変動し、経済の正当なニーズに合わせて外貨の安定、調和、均衡という目標を確実に達成できるよう、非常に柔軟なメカニズムに従って運営を継続します」と副総裁は強調した。

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