株式市場の低迷が終息に向かうとの期待

2024年7月最終週から8月初旬にかけて国内株は急落したが、その後反転して回復し、多くの投資家が落ち着きを取り戻した。しかし、先週末は米国の景気後退や地政学的不安定性の高まりに対する懸念から世界の株式市場は下落し、国内投資家を不安にさせた。

トレンドはまだ確認できない

ベトナム建設証券会社（CSI）のド・バオ・ゴック副社長は、先週末の国内株式市場の動向に言及し、8月2日の取引が、VNダイヤモンド指数とVNFINリード指数に参照される9つのETEファンドが2024年7月のリストラ期間を終了した最終日だったと述べた。これらのファンドは銀行株や証券などを大量に購入しており、それが市場全体に大きな影響を与えている。

「これが、VN指数が取引終盤に力強く回復した一方で、他の業種グループの株価がそれほど上昇しなかった理由の一つです。そのため、今後の取引では、特に投資家のキャッシュフローからの需給を注意深く見守り、市場の動向を注視する必要があります」とド・バオ・ゴック氏は述べた。

メイバンク証券会社の投資コンサルティングディレクター、ファン・ドゥン・カーン氏によると、先週末の株式市場の動向では、今後の動向を確認することはできないという。現時点で市場にとって重要な要素は、流動性（キャッシュフロー）が依然として非常に弱いことです。外国人投資家は依然として売り越しとなっている。

「預金金利の上昇、金価格の高騰、証券会社の記録的な融資残高などによる圧力も、VN指数に影響を与える要因となっている。現在、1,180～1,200ポイントのレンジが市場の中期的なサポートゾーンとなっている」とファン・ドゥン・カーン氏は述べた。

今週最後の2セッションで世界中の多くの株式市場が急落したというニュースは、来週初めにVN指数に圧力をかけることになるでしょうか？ブリストル大学（英国）のホー・クオック・トゥアン博士は、米国市場を含む主要株式市場の調整は、株価があまりにも急激に上昇しすぎて成長の余地があまり残されていないため、たとえ5～10％であっても妥当だと述べた。金、米ドル、石油などの他の投資チャネルは、より多くのキャッシュフローを引き付けています。

ホー・クオック・トゥアン氏によれば、一般的に、多くの国際金融市場が先月と比べて下落しているが、日本市場を除いてそれほどネガティブなものではない。 「米国経済が弱まれば、ベトナムを含む新興市場への資金流入も影響を受けるだろう。ベトナムは高度に開放された経済であるためだ。世界の地政学的不安定化は貿易成長率の低下を招き、ベトナムに悪影響を及ぼすだろう」とホー・クオック・トゥアン博士は評価した。

8月2日のベトナム株式市場の緑色は、投資家が前回の下落後に落ち着きを取り戻すのに役立った。写真：レ・ティン

1,200ポイント付近で苦戦

多くの投資家は、国内の好材料（今年の最初の7か月間の国内経済データ、多くの上場企業の2024年第2四半期および上半期の業績がすべて好調であるなど）にもかかわらず、なぜ株価がまだ下落しているのか疑問に思っている。言うまでもなく、ベトナム株が新興市場の地位に昇格するための最後の障壁も、管理機関が外国人投資家の事前資金調達要件を撤廃しようとしていることから、徐々に取り除かれつつある。

専門家によれば、上記の情報は実際にこれまでの株価上昇に反映されているという。実際、7月には多くの小型株（アップコムのペニー、ミッドキャップ）が、ファンダメンタルズが優れていなかったにもかかわらず、短期間で50％～100％、さらには200％も上昇したため、最近の急落は理解できます。これにより、証券会社外部からの担保間売り圧力が高まり、VN指数は急落した。

VN指数が多くの浮き沈みを経験し、過去10年間1,200ポイントの水準で苦戦しているという事実に関して、ド・バオ・ゴック氏は次のように分析した。「近年、ベトナム経済は、COVID-19パンデミック、経済低迷、不動産市場の凍結、国内企業の困難など、多くの問題によって悪影響を受けています。これらの要因により、ベトナムのビジネスシステムは力強く回復せず、国内株式市場は低迷したままです。」

ド・バオ・ゴック氏は次のように述べた。「近年の株式市場は投機色が強く、投資がほとんど行われていない。そのため、過去2～3年間、政府と国の管理機関は株式市場の浄化と健全化に強い決意で取り組んできた。」

ゴック氏によれば、現在HNXやUpCoM取引所に上場している企業の株式の多くは、基礎的な基盤がなく、企業が非体系的に事業を展開し、さらには「大儲け」を狙って投資家から資金を動員しているため、「ゴミ株」と何ら変わりないという。時間が経つにつれて、これは信頼の喪失を引き起こし、多くの人々は株式市場に長期投資せず、主に投機して短期投資するようになります...

「したがって、上場企業の商品や製品の品質を高め、特に株式市場を健全化して、効果的な企業が資本を誘致し、投資家の信頼を築けるようにする必要がある」とゴック氏は述べた。

収益性は依然として良好

ユアンタ・ベトナム証券会社の分析担当ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、技術的に言えば、VN指数は売られ過ぎゾーンに陥っていると述べた。大幅な調整を経て、市場PER（バリュエーション）は4月の最安値の13.5倍に戻った。 2024年の予想PERも11.5倍に低下しており、株式利回りは9～10％と非常に高いことがわかります。

「今から年末にかけて、株式のように高い収益率の投資チャネルを見つけるのは非常に困難になるでしょう。価格が魅力的であることに加え、米国連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げに踏み切り、為替レートが落ち着く可能性が高いことから、外国人投資家はベトナム株式市場で大量売却する理由を失い、すぐに買い越しに転じるでしょう。VN指数が1,200ポイント圏に到達すれば、投資家にとって今後の上昇トレンドに追いつくための絶好の機会となるでしょう」とミン氏は分析した。

出典: https://nld.com.vn/ky-vong-thi-truong-chung-khoan-het-i-ach-196240804191636422.htm