KDH株価は外国人投資家からの売り圧力を受けて反転

カンディエンハウス投資貿易株式会社（コード：KDH）は、多くの重要なプロジェクトの販売開始段階に入る準備を進めているが、外国人投資家は依然としてこの企業の株式を継続的に売り越している。

カンディエンハウス投資貿易株式会社（コード：KDH）は、多くの重要なプロジェクトの販売開始段階に入る準備を進めているが、外国人投資家は依然としてこの企業の株式を継続的に売り越している。

外国人投資家は1億1000万株の私募後も売り越しを継続

同社の増資後、株価は市場と同様に上昇するとの予想に反して、カンディエンハウス投資貿易株式会社のKDH株は、蓄積期間を経て突然再び下落した。 2024年12月30日から2025年2月25日までの間に、この株価は1株あたり36,150ドンから33,350ドンに7.7%下落しました。継続的な下落により、KDH は長期サポートライン MA200 を下回って取引されており、近い将来に下落傾向が続く可能性があることを示唆しています。

以前、2024年8月1日に、カンディエンハウスは1株当たり27,250ドンで1億1,000万株以上の私募を完了し、3兆ドン以上を調達しました。このうち、当社は3,000億ベトナムドンを、2024年と2025年に支払われる信用契約番号0116/2021/HDTD-OCB-DNに基づくローンの返済に使用することを計画しています。また、Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd.に追加資本を拠出し、この部門が銀行債務を返済できるようにするため、2兆7,000億VNDを調達しました。

しかし、増資以降、外国人投資家は継続的にKDH株を売り越す傾向にある。そのため、2024年8月1日の外国人投資家の保有余地は8,560万株から1億3,280万株（2025年2月25日）に増加し、2025年初頭も売り越し傾向が依然として強い。

さらに、ビナキャピタルグループの関連部門であるベトナムベンチャーリミテッドファンドは、740万株を超えるKDH株のすべてを売却する登録を行っており（2024年12月にこのファンドは150万株を超えるKDH株を売却しました）、定款資本の0.73％から0％に所有権を削減します。取引は2月25日から3月26日の間に行われる予定です。

実際、土地資金の蓄積の話以外にも、Nha Khang Dienは2021年から2024年まで続く資本赤字モデルを維持する上でキャッシュフローの問題を示しています。特に、2024年だけで、同社は4兆2,517億8,000万ドンの赤字の営業キャッシュフローを記録しました。これは、2010年の上場以来の記録的な赤字です。

土地資金を積み立てるための見返り資金を確保するため、カンディエンハウスは2021年1月1日から2024年12月31日までの期間に、負債を期首比284.7％増加させ、5兆2,530億ドンから7兆981億ドンに増加し、総資本の36.5％に相当します（期首の未払い負債はわずか1兆8,451億ドンで、総資本の22.6％に相当）。

カンディエンハウスの土地資金積み立て期間中の負債の増加は、投資家が注意を払うべき多くの問題を提起しており、特に過去4年間で増加したレバレッジ比率と、今後の製品の販売および吸収率の実施が問題となっている。

特に、VPバンク証券会社は、投資家が土地ファンドを開発しているため、カンディエンハウスの負債比率は過去5年間で増加したと指摘した。同時に、プロジェクトの実施は予想よりも遅く、融資利息の資本化と敷地整地費用の増加により、プロジェクト投資コストが増加しています。これらは、KDH 株に投資する際に注意する価値のあるリスクです。

新しいプロジェクトが販売開始されます

2021年から現在まで続いた資金不足の時期に戻り、カンディエンハウスは継続的に在庫を増やし、蓄積してきました。 2024年末には、総在庫価値は22兆1,796億ドンに達し、総資産の72.1％に相当します。特に、カンフック - タンタオ住宅地区の在庫が6兆8,586億VND、ビンチュン - ビンチュンドンの在庫が4兆4,219億VND、ドアングエン - ビンチュンドンの在庫が3兆6,623億VND、カンフック - ビンフン11A住宅地区の在庫が1兆8,164億VND、カンフック - フォンフー2居住地区の在庫が1兆8,105億VND、ビンチュンモイ - ビンチュンドンの在庫が1兆3,742億VND、カンフック - アンドゥオンヴオンの在庫が6,849億VNDなど、プロジェクトに関連する在庫が...

アグリバンク証券会社によると、カンディエンハウスは現在、ホーチミン市東部の主要地点に約600ヘクタールの土地ファンドを所有している。特に、短期的な見通しは、ケッペル、エメリア、クラリタとの協力による2つのプロジェクトから生まれており、総面積は11.8ヘクタールで、約200戸のタウンハウスとヴィラを提供し、2025年に販売が開始され、2025年から2026年にかけてニャ・カン・ディエンに9兆ドンの収益をもたらすことが期待されています。

さらに、VCBS証券会社は、ニャ・カン・ディエンが16.4ヘクタールの規模で、約218戸のタウンハウス、ヴィラ、2,000戸のアパートを提供するソリナプロジェクト（ホーチミン市ビンチャン）も実施しており、2025年から2026年にかけて実施される予定で、2025年には発売される可能性があると予測しています。

近年の在庫の蓄積により、Nha Khang Dien は長期的なキャッシュフロー赤字モデルを維持し、それを補うために負債を増やさざるを得なくなったことがわかります。しかし、プロジェクトの販売開始の準備が進むにつれ、Nha Khang Dien はキャッシュフローが回復する時期に入ると予想されます。

しかし、現在最大のリスクは、Nha Khang Dienが提供する商品の吸収率です。2024年後半から2025年初頭にかけて、ホーチミン市の不動産市場は回復の兆しを見せており、一連の投資家が市場に商品を投入していますが、吸収率は中程度です。したがって、販売開始と吸収率は、今後Nha Khang Dienが注意を払う必要がある問題となるでしょう。

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出典: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html