Les investisseurs obligataires ont besoin d’un « menu

M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings (la première organisation nationale indépendante de notation de crédit agréée par le ministère des Finances) a déclaré que les entreprises émettrices d'obligations doivent avoir une qualité de crédit relativement élevée afin que les investisseurs puissent évaluer la valeur des obligations et avoir plus de « menu » parmi lesquels choisir.

M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings (la première organisation nationale indépendante de notation de crédit agréée par le ministère des Finances) a déclaré que les entreprises émettrices d'obligations doivent avoir une qualité de crédit relativement élevée afin que les investisseurs puissent évaluer la valeur des obligations et avoir plus de « menu » parmi lesquels choisir.

M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings

Comment voyez-vous l’évolution du marché obligataire en 2024 ?

En comparant le volume d’émission en 2024 avec celui de 2022-2023, on constate que le marché n’a pas vraiment changé. Cependant, il y a eu des signaux plus positifs puisque les entreprises émettrices ont tendance à accorder plus d'attention et à commencer à mobiliser de nouvelles sources de capitaux pour restructurer les entreprises, mettre en œuvre des projets pour éliminer les difficultés, rembourser les dettes, etc.

Un autre signe différent des années précédentes est que le nombre d’entreprises émettant des obligations sur le marché public a quelque peu augmenté par rapport aux émissions privées. En outre, la société prévoit de poursuivre la notation pour préparer la mobilisation de capitaux au cours des premier et deuxième trimestres 2025.

Avec les signes ci-dessus, je crois que la période la plus difficile pour les obligations est passée, le marché s'est progressivement redressé et stabilisé, mais pas clairement, pas vraiment durablement.

Selon vous, quelle sera la pression sur le marché obligataire en 2025 ?

Selon nos données, la pression sur les échéances en 2025 est encore relativement élevée, équivalente à celle de 2024, et continue d'être élevée au cours de la période 2026-2027. En 2024, de nombreuses entreprises ont réussi à prolonger la période de paiement du principal et des intérêts des obligations, repoussant la pression à 2025-2026. Ce montant, ainsi que la valeur d'échéance précédente, exerce une pression considérable sur l'échéance des obligations au cours de cette période.

Le marché obligataire est aujourd’hui confronté à trois problèmes principaux.

Le premier est la confiance du marché. Grâce aux politiques de l’agence de gestion, les sanctions pour la gestion des violations des scandales récents contribuent également à renforcer la confiance des investisseurs.

Le deuxième est la qualité de l’éditeur. En fait, les organismes émetteurs tentent de se rétablir, mais leur capacité à surmonter les difficultés n'est pas vraiment forte, et ils sont encore en phase de « guérison » pour maintenir leur existence.

Troisièmement, il y a la qualité des informations fournies au marché. Conformément à la réglementation légale, seul un certain nombre d'objets classés peuvent être publiés, ce qui fait que de nombreuses informations ne sont pas claires et ne sont pas fournies objectivement au marché. Le taux de notation de crédit sur le marché n’est pas élevé par rapport au nombre réel de titres émis sur le marché.

Comment les nouvelles réglementations relatives aux obligations de la loi sur les valeurs mobilières modifiée affecteront-elles l’offre et la demande sur le marché des obligations d’entreprises en 2025 ?

La loi révisée sur les valeurs mobilières, lors de son entrée en vigueur, devra également tenir compte du retard de la politique lorsqu'elle pénètre le marché. Par conséquent, les tendances de l’offre et de la demande sur le marché ont besoin de plus de temps pour se former plus clairement. J’ai cependant des attentes à l’égard de cette nouvelle politique, sous de nombreux angles.

La première consiste à accroître le facteur de sécurité pour les investisseurs en utilisant des garanties bancaires ou des garanties assorties de notations de crédit. Selon la pratique mondiale, il s’agit d’une question de transparence de l’information, grâce à laquelle les investisseurs peuvent décider de leur propre appétit pour le risque.

Deuxièmement, la qualité des investisseurs et des émetteurs s’améliore progressivement. Dans le monde entier, la plupart des entreprises ayant une notation de niveau 4 ou plus réussissent à émettre. Au Vietnam, jusqu’à présent, la course aux taux d’intérêt a été principalement mise en avant, tandis que le facteur risque a été négligé. Les entreprises émettrices doivent avoir une qualité de crédit relativement élevée afin que les investisseurs puissent évaluer la valeur des obligations, réduire les risques et avoir de nombreux « menus » parmi lesquels choisir.

Troisièmement, les investisseurs sont conscients que les organisations participantes sont membres du marché et travailleront ensemble pour améliorer la qualité du marché.

Sur le marché boursier, de nombreux analystes ont émis des attentes concernant les secteurs ayant un bon potentiel de croissance en 2025, notamment l'immobilier. Les perspectives de ces industries se répercuteront-elles largement sur le marché obligataire ?

Le marché immobilier montre des signes de reprise, avec des segments qui se réchauffent progressivement. Avec la pression pour débourser les investissements publics, les secteurs de l’immobilier et de la construction d’infrastructures se sont également développés à nouveau et ont progressivement besoin de mobiliser des capitaux. Je m’attends à ce que la reprise économique ait un impact sur le secteur de l’immobilier et de la construction.

Je crois particulièrement aux entreprises liées à la technologie. Bien que le ratio d'émission de ce groupe d'entreprises sur le marché soit encore très faible, en regardant vers l'avenir, avec la vitesse de la transformation numérique, la perspective de l'arrivée au Vietnam des plus grandes sociétés technologiques mondiales telles que NVIDIA et la promotion de politiques, l'industrie technologique sera davantage promue. À cela s’ajoute le besoin de capitaux pour que les entreprises puissent participer aux nouvelles industries technologiques.

De plus, lorsque l'économie se développe, la production et les activités liées à l'exportation connaîtront des progrès positifs, les produits transformés, l'importation et l'exportation, les ports maritimes ou d'autres domaines devront également émettre des obligations pour préparer des fonds.

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