Il faut améliorer et renforcer l’efficacité de la loi sur la faillite
S'exprimant lors de la séance de discussion dans le cadre de l'atelier « Développer le marché des obligations d'entreprises vers le professionnalisme et la durabilité » le matin du 16 août, le Dr. Le Xuan Nghia, membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire, a déclaré : « De nombreuses organisations émettrices n'ont pas été en mesure de payer le principal et les intérêts des obligations dans le passé et ont continuellement demandé des prolongations de dette. La solution la plus simple est de laisser l'entreprise faire faillite selon le principe « si elle échoue, ferme-la ».
M. Le Xuan Nghia a proposé que les entreprises qui ne peuvent pas payer le principal et les intérêts des obligations et dont les opérations commerciales sont inefficaces fassent faillite.
« Toute entreprise qui ne peut pas payer ses dettes, sa situation est si mauvaise qu'elle devrait faire faillite et les investisseurs doivent apprendre à accepter les risques et les pertes », a déclaré M. Nghia.
En réponse aux commentaires ci-dessus, le Dr. Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV et membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire, estime que le phénomène de faillite des entreprises est peu probable car la période la plus difficile du marché est passée et il existe désormais de nombreuses solutions synchrones qui peuvent résoudre la racine du problème.
« Au Vietnam, il est difficile pour les entreprises normales de faire faillite, mais il est encore plus difficile pour les entreprises ayant des dettes obligataires de faire faillite, car la dette obligataire est toujours là. Comment pouvons-nous résoudre ce problème ? », a déclaré M. Luc.
Evoquant plus en détail l'histoire de la maturité des obligations des sociétés immobilières, M. Luc a déclaré que depuis le décret 08 autorisant le report et le report des négociations de dettes, de nombreuses entreprises ont surmonté la période la plus difficile.
En gros, 60 % des entreprises ont prolongé leurs échéances de 2 ans (pic en juin 2025), les entreprises rachètent proactivement des obligations en fonction des conditions d'émission et recommencent à émettre pour réduire la pression sur le capital.
TS. Can Van Luc - Économiste en chef de la BIDV et membre du Conseil consultatif national de politique monétaire et financière.
De plus, le marché immobilier se réchauffe, les entreprises sont prêtes à vendre des actifs pour en mettre de côté une partie afin de rembourser leurs dettes.
Sans compter que dans le contexte actuel du marché, les entreprises immobilières n'ont pas besoin de pratiquer des remises de 40 à 50 % sur leurs produits comme avant, une remise d'environ 10 % étant déjà vendue.
Evoquant également la question de savoir s'il faut ou non laisser les entreprises faire faillite, M. Do Ngoc Quynh, secrétaire général de l'Association du marché des obligations d'entreprises, a déclaré que la Commission nationale des valeurs mobilières, l'organisme de gestion, devrait reconnaître les difficultés pour créer des conditions favorables aux entreprises et maintenir la durabilité du marché.
« Il est très important que nous améliorions et renforcions l'efficacité de la loi sur les faillites. Tout développement est basé sur la loi de l'élimination, sinon ce sera comme si un corps qui ne peut pas digérer la nourriture avait de nombreuses maladies. Pour les entreprises, nous sommes d'accord pour permettre l'extension de la dette, mais le mécanisme et les méthodes de négociation doivent être substantiels et avoir une élimination », a déclaré M. Quynh.
Donnant un exemple dans le monde, le secrétaire général de l'Association du marché des obligations d'entreprises a déclaré que dans de nombreux pays, lorsqu'une entreprise devient insolvable, elle doit le rendre public, un conseil des créanciers doit se réunir ou ils engagent une organisation indépendante pour évaluer les difficultés de l'entreprise afin de déterminer s'il faut la protéger de la faillite ou la laisser faire faillite.
M. Do Ngoc Quynh - Secrétaire général de l'Association du marché des obligations d'entreprises.
Pendant ce temps, au Vietnam, il existe un phénomène selon lequel, bien que le mécanisme de négociation soit prolongé, les investisseurs individuels n'ont pas la capacité d'évaluer les obligations émises. Ainsi, lorsque l'entreprise demande une prolongation, les investisseurs individuels tombent dans un état de panique. De nombreux investisseurs individuels sont obligés d'accepter la négociation de la prolongation par peur de perdre tout leur argent d'investissement.
D'autre part, les investisseurs n'ont actuellement pas de réponse à la question « S'ils n'acceptent pas, comment peuvent-ils poursuivre l'entreprise ? ».
M. Quynh estime donc qu’il faut également reconnaître que si nous continuons à prolonger la durée de vie des entreprises qui ne peuvent pas se rétablir, la situation du marché pourrait encore empirer.
Il faut définir ce qu’est un investisseur professionnel en actions
Concernant les arguments ci-dessus, M. Nguyen Anh Minh, directeur adjoint du département de gestion de l'enregistrement des obligations de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSD), a exprimé son opinion selon laquelle la racine du problème réside dans le rôle des investisseurs individuels professionnels.
La réalité actuelle montre que les investisseurs sont connus comme des professionnels, mais l’identification n’est pas stricte, le simple fait d’avoir besoin d’une confirmation d’une société de valeurs mobilières pour être considéré comme un investisseur professionnel comporte de nombreux risques.
Pendant ce temps, les entreprises qui émettent des placements privés auprès des particuliers se soucient généralement uniquement d’offrir le plus possible et ne se soucient pas de savoir si les investisseurs ont suffisamment de connaissances ou de jugement sur l’entreprise.
« Habituellement, les investisseurs achètent sur la base des conseils de courtiers ou de proches. Cela entraîne de nombreuses conséquences lorsque l'émetteur ne peut pas garantir sa capacité à rembourser la dette, et les investisseurs individuels subissent des pertes », a commenté M. Minh.
M. Nguyen Anh Minh - Directeur adjoint du conseil de gestion de l'enregistrement des obligations du VSD.
Par conséquent, l'expert estime qu'il est tout d'abord nécessaire d'améliorer les connaissances des investisseurs individuels ou que les investisseurs individuels peuvent autoriser l'agence à en savoir plus sur les obligations et à assumer la responsabilité des produits qu'ils proposent aux investisseurs d'acheter.
En outre, M. Hoang Van Thu, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré qu'il était urgent d'ajuster les normes des investisseurs professionnels dans la loi sur les valeurs mobilières de 2019.
D’autre part, il peut être nécessaire de déterminer les critères de participation des investisseurs au marché boursier en se basant non seulement sur la valeur de la transaction et l’expérience de négociation, mais également sur leur compréhension des opérations commerciales.
D'un autre point de vue, M. Phan Duc Hieu, membre permanent de la Commission économique de l'Assemblée nationale, a déclaré que lorsqu'il s'agit du marché obligataire, ce n'est pas à 100 % la faute du marché et des réglementations associées, mais aussi des risques externes.
M. Hieu a analysé que lorsqu'une obligation est émise avec un bon plan d'affaires, les investisseurs font confiance à ce plan, mais les risques du marché font que le plan ne soit pas celui attendu, ce qui est une cause importante.
Ou si le marché change et affecte le scénario commercial, cela peut indiquer que le marché obligataire est risqué et pas totalement sûr.
M. Phan Duc Hieu - Membre permanent de la Commission économique de l'Assemblée nationale.
M. Hieu a toutefois exprimé sa crainte qu’une intervention politique trop importante puisse créer une rigidité sur le marché et créer des barrières.
Concernant notamment le professionnalisme des investisseurs, le dirigeant a déclaré que la loi ne peut pas intervenir dans cette question.
« Le professionnalisme individuel des investisseurs est important, ainsi que la conscience de soi dans la prise de décisions d'achat et de vente d'obligations, pour leur propre bénéfice, pour devenir plus professionnels », a déclaré M. Hieu.
Source : https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm
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