Gestion monétaire flexible : garantir les objectifs de croissance

M. PHAM THANH HA, Vice-gouverneur de la Banque d'État :

La réglementation des effets à court terme n’affecte pas les taux d’intérêt. L’objectif fixé par le gouvernement et la Banque d’État est de réduire les taux d’intérêt pour soutenir les emprunteurs. Dans le contexte où les pays du monde entier continuent d'augmenter les taux d'intérêt, depuis le début de l'année, la Banque d'État a réduit les taux d'intérêt opérationnels à 4 reprises, les taux d'intérêt des prêts du secteur prioritaire ayant à eux seuls diminué de 4% à 5,5% par rapport à la fin de 2022.

Actuellement, la Banque d’État surveille de près le marché des changes pour trouver des solutions pour stabiliser les taux de change. Récemment, la Banque d’État a réglementé les billets de crédit à court terme pour réduire l’excès de liquidité dans le système, en essayant de ne pas avoir un impact important sur les taux d’intérêt. Actuellement, les taux d’intérêt du marché interbancaire restent stables.

Maintenir l'assouplissement monétaire

Depuis le début de l’année, la Banque d’État maintient une politique monétaire souple pour soutenir l’économie. Bien que la Banque d'État du Vietnam ait mis en œuvre de nombreuses solutions pour accroître l'accès au capital des entreprises, notamment en réduisant les taux d'intérêt, dans le contexte de nombreuses difficultés économiques et de faible capacité d'absorption de l'économie, la croissance du crédit au cours des 9 premiers mois de 2023 n'a augmenté que de 6,92 % par rapport à la fin de 2022, n'atteignant que 50 % de l'objectif fixé pour cette année. Pendant ce temps, la quantité d’argent bloquée dans le système bancaire est énorme.

Activités de production chez Hanoi Plastics Joint Stock Company. Photo : QUANG PHUC

Du point de vue d'un expert financier, M. Tran Ngoc Bau, directeur général de WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company, a déclaré que c'est un signe que les politiques ne font qu'être assouplies, mais que les capitaux de crédit ne peuvent pas atteindre l'économie.

Dans ce contexte, le taux de change est à nouveau tendu. En raison de l'incapacité à injecter des capitaux de crédit dans l'économie, l'excès de liquidités dans le système bancaire a provoqué une forte baisse des taux d'intérêt interbancaires, exerçant une pression sur le taux de change USD/VND, alors que l'USD est sur une tendance à la hausse. Récemment, le taux de change USD/VND dans les banques a continuellement atteint de nouveaux sommets, dépassant parfois 24 600 VND/USD. L’excès de liquidités bancaires conduit également à un élargissement de l’écart de taux d’intérêt entre le VND et le USD. Après que le taux de change ait continuellement atteint de nouveaux sommets, la Banque d’État est intervenue pour stabiliser le taux de change en émettant des bons de crédit.

Après 13 séances d'émission de bons du Trésor, du 21 septembre au 9 octobre, la Banque d'État du Vietnam a retiré près de 145 700 milliards de VND du système. Cette mesure vise à réguler la liquidité à court terme, réduisant ainsi la pression sur les taux de change. Bien que le taux de change ait baissé, le taux de change USD/VND dans les banques nationales reste élevé, à 24 230 VND/USD pour l'achat et 24 570 VND/USD pour la vente le 10 octobre.

Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited - BIDRICO, Vinh Loc Industrial Park, Binh Chanh District, Ho Chi Minh City prépare les marchandises à vendre sur le marché. Photo : HOANG HUNG

Selon M. Dinh Quang Hinh, chef du département de macroéconomie et de stratégie de marché de VNDirect Securities Company, l'écart de taux d'intérêt entre le VND et l'USD continue de se réduire car le taux d'intérêt opérationnel de la Réserve fédérale américaine (FED) pourrait rester à son maximum jusqu'à la fin de 2023 pour freiner l'inflation, tandis que la Banque d'État du Vietnam prévoit de continuer à baisser les taux d'intérêt pour soutenir la croissance nationale et l'inflation.

« L'augmentation du taux de change USD/VND a exercé une pression sur le remboursement de la dette extérieure, notamment dans le secteur privé ; parallèlement, elle a accru la pression inflationniste en raison de la hausse des prix des matières premières et des biens de consommation importés. Par conséquent, plus la pression sur le taux de change est forte, plus la marge de manœuvre pour assouplir la politique monétaire intérieure se réduit », a déclaré M. Dinh Quang Hinh.

Maximiser les politiques budgétaires

La croissance du crédit reste faible, ce qui suscite des inquiétudes quant à la réalisation de l'objectif de croissance de 6 à 6,5 % fixé par le gouvernement en 2023. Cependant, les experts économiques estiment que dans le contexte où la « santé » des entreprises ne s'améliore pas et où la production et les activités commerciales ne se redressent pas, en plus de favoriser le flux de crédit, il est nécessaire d'intensifier la mise en œuvre des politiques budgétaires, en créant une synergie de capital pour l'économie, en visant l'objectif de croissance le plus élevé.

Selon le Dr Dinh Trong Thinh, d’ici la fin de l’année, il ne reste pratiquement plus de marge de manœuvre pour que la politique monétaire puisse soutenir la croissance économique. Par conséquent, pour atteindre l’objectif de croissance économique fixé, il est nécessaire de promouvoir fortement le rôle des politiques fiscales telles que : la réduction de 30 % du loyer foncier récemment émis par le gouvernement, la réduction des taxes, des charges, la réduction de la taxe sur la valeur ajoutée...

Le professeur associé, Dr. Pham The Anh, économiste en chef du Centre vietnamien d'études économiques et stratégiques (VESS), a proposé une solution : il est nécessaire de concentrer toutes les ressources sur le décaissement des investissements publics. Actuellement, seulement environ 50 % des investissements publics ont été déboursés. Si elle s’accélère en fin d’année, elle contribuera significativement à la croissance économique. Selon les calculs, si 95 % du capital d'investissement public est déboursé cette année (environ 711 000 milliards de VND), le taux de croissance du PIB de l'économie augmentera d'environ 1,2 % à 1,3 %.

Entre-temps, le Dr Can Van Luc et le groupe d'auteurs de l'Institut de formation et de recherche BIDV prévoient que la croissance du PIB pour l'ensemble de l'année 2023 pourrait atteindre 5 à 5,2 % (scénario de base) ou 5,3 à 5,5 % (scénario positif) grâce à une croissance solide de la consommation, à une expansion continue des investissements publics, à des améliorations des investissements privés, des exportations, de la production industrielle, du marché immobilier, etc.

« Pour atteindre un taux de croissance de 5 à 5,2 %, le PIB au quatrième trimestre 2023 doit augmenter de 6,9 ​​à 7,7 % ou plus, ce qui nécessite une plus grande détermination et des efforts de la part du gouvernement, des ministères, des secteurs, des localités et du consensus des entreprises et des citoyens ; en même temps, il est nécessaire d'être plus drastique dans la mise en œuvre des politiques de relance économique », a souligné le Dr Can Van Luc.

Selon le dernier rapport de la Banque d'État du Vietnam, le montant des dépôts des particuliers dans le système bancaire a atteint fin juillet 2023 près de 6,4 millions de milliards de VND, le niveau le plus élevé jamais atteint. Lors de la conférence de presse régulière du gouvernement en septembre, le vice-gouverneur permanent de la Banque d'État du Vietnam a déclaré qu'au 30 septembre, le capital total mobilisé des banques commerciales a atteint environ 12,9 millions de milliards de VND, soit une augmentation d'environ 5,9 % par rapport à la fin de 2022. Parallèlement, en termes de prêts, à la fin du mois de septembre, l'encours total de la dette de l'économie a atteint environ 12,63 millions de milliards de VND, soit une augmentation estimée de 6,1 % à 6,2 % par rapport à la fin de 2022.

* DR. NGUYEN TRI HIEU

Expert en finance et banque :

La question de la gestion du taux de change par la Banque d’État dépend en grande partie des actions de la Réserve fédérale américaine (FED). Si la Fed augmente les taux d’intérêt, la valeur du VND sera poussée à la baisse et le taux de change augmentera. Pour inverser cette tendance, la SBV devra augmenter ses taux d’intérêt afin de réduire l’écart entre les taux d’intérêt américains et vietnamiens.

Actuellement, si l’on calcule les taux d’intérêt au jour le jour, la différence entre les États-Unis et le Vietnam est d’environ 5 %, ce qui est relativement important. Si la FED continue d'augmenter les taux d'intérêt, la différence ci-dessus sera importante, et lorsque l'impact sur le taux de change sera trop fort, la Banque d'État sera obligée d'ajuster le taux d'intérêt pour réduire la différence des taux d'intérêt au jour le jour entre le VND et l'USD.

Si la Banque d’État augmente les taux d’intérêt à ce moment-là, cela augmentera le coût du capital pour les entreprises, en particulier pour celles qui empruntent encore du crédit et continuent de faire des affaires et de produire.

Toutefois, à mon avis, augmenter ou baisser les taux d’intérêt à l’heure actuelle n’aura pas beaucoup d’impact sur la croissance économique actuelle. Si la croissance économique est lente comme elle l’est actuellement, ce n’est pas parce que les taux d’intérêt bancaires constituent un obstacle, mais parce que la production du marché constitue le principal goulot d’étranglement.

La question principale est donc désormais de savoir dans quelle mesure les fondements économiques sauront faire face au contexte de baisse de la demande mondiale.

* M. NGUYEN MINH TUAN

Directeur général d'AFA Capital :

Selon mes calculs, le VND se déprécie en raison de la différence de taux de change avec le dollar américain d'environ 3,5 %. Il y a une différence entre le marché vietnamien et le marché américain, donc le taux de change doit compenser ; Sinon, les capitaux fuiront. Le récent « pompage et pompage » des bons du Trésor par la Banque d’État est normal.

L’économie peut être considérée métaphoriquement comme un champ, et le marché interbancaire n’est que la zone du système qui peut distribuer l’eau au champ. Cela implique également que la politique monétaire doit affecter l’ensemble du secteur. Cela signifie suffisamment d’eau pour les champs et suffisamment de capital pour que l’économie puisse fonctionner. L'activité de « pompage-vidange » n'est autre que l'activité du « réservoir d'eau » - les berges.

La priorité de la FED est de lutter contre l’inflation, tandis que celle du Vietnam est de se concentrer sur la croissance du PIB. Tant que nous n’aurons pas atteint cet objectif, la politique monétaire restera en place.

EAU COURANTE

Source: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html