La société VinFast était autrefois cotée aux États-Unis

Au lieu de passer par le processus traditionnel d'introduction en bourse, la société fusionne avec une société écran précédemment cotée pour devenir une société publique.

La SPAC (Special purpose acquisition company) est également connue sous le nom de « société creuse ». Il s'agit d'une société écran cotée en bourse dans le but d'acquérir ou d'être acquise par une autre société privée, permettant ainsi à la société d'entrer en bourse sans passer par le processus traditionnel d'introduction en bourse (IPO) et les réglementations connexes. Cette méthode a été utilisée par la plateforme de covoiturage Grab, le service de paris sportifs DraftKings, la société de médias BuzzFeed, la société de voitures électriques Nikola Motor et, plus récemment, la société de voitures électriques VinFast pour devenir une société publique.

En règle générale, un accord SPAC comporte quatre étapes. Dans un premier temps, les sponsors créeront une société vide, sans activités commerciales spécifiques, ne produisant ni ne fournissant aucun produit ou service. Les sponsors sont souvent des investisseurs bien connus, des sociétés de capital-investissement ou éventuellement des investisseurs en capital-risque.

Ensuite, le SPAC lance une introduction en bourse pour lever des capitaux. Les seuls actifs de la société sont les produits de l'introduction en bourse. Les SPAC doivent toujours suivre le processus d'introduction en bourse comme toute autre entreprise et avoir un code boursier. La majorité de l’argent investi par les actionnaires sera conservée dans un compte fiduciaire portant intérêt et ne pourra être déboursée que pour finaliser l’acquisition.

Le SPAC doit ensuite rechercher une autre entreprise à acquérir ou avec laquelle fusionner. Dans le cas où un SPAC ne fusionne pas avec une entreprise ou ne l'acquiert pas dans les deux premières années suivant son introduction en bourse, l'argent devra être restitué aux actionnaires.

Enfin, une fois l’opération finalisée, la société acquise ou fusionnée sera cotée en bourse.

Aux États-Unis, les SPAC sont enregistrées auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et sont considérées comme des sociétés cotées en bourse. Les investisseurs particuliers peuvent acheter des actions de sociétés vides en bourse avant que des fusions ou des acquisitions n'aient lieu. De là, ils ont la possibilité d’investir dans des startups à croissance rapide et rentables – un privilège auparavant réservé aux riches. C’est pour cette raison qu’ils sont parfois qualifiés, selon Bloomberg , de « fonds de capital-investissement du pauvre ».

La plupart des entreprises qui souhaitent créer des SPAC choisissent de s'inscrire au Nasdaq ou au NYSE américain. Parallèlement, d’autres bourses telles qu’Euronext Amsterdam, Singapore Exchange et Hong Kong Stock Exchange enregistrent également la tendance ci-dessus.

Les SPAC offrent des avantages aux entreprises qui envisagent de devenir publiques. Le processus d'introduction en bourse d'une SPAC peut prendre plusieurs mois, tandis qu'un processus d'introduction en bourse classique peut prendre entre six mois et plus d'un an. Traditionnellement, une entreprise naît, traverse de nombreuses années de production et d’activités commerciales. Les entreprises doivent développer leur activité jusqu’à une taille leur permettant de déterminer qu’elles disposent des ressources et de la structure nécessaires pour gérer le processus d’introduction en bourse et les exigences d’une société publique (divulgation, bénéfices minimums, structure actionnariale, etc.).

Malgré la popularité et la croissance du nombre de SPAC, les analyses universitaires montrent que les rendements des investisseurs sur ces types d’entreprises après les fusions sont presque toujours négatifs. Souvent, ceux qui investissent dans les SPAC et dans la société fusionnée avant le nouvel accord peuvent obtenir des rendements démesurés.

Les SPAC existent depuis des décennies, mais leur popularité a explosé ces dernières années, liée à la bulle économique. Au cours de la période 2020-2021, ces transactions ont attiré de nombreux noms importants tels que Goldman Sachs, Credit Suisse, Deutsche Bank et d’autres dirigeants célèbres à la retraite ou sur le point de prendre leur retraite.

Selon les statistiques de la plateforme de suivi de marché SpacInsider , en 2020, 247 SPAC ont été créés. En 2021, le marché comptait 613 introductions en bourse de SPAC, un nombre record. C'est plus de 10 fois les 59 SPAC qui ont frappé le marché en 2019.

En termes de valeur d’investissement, en 2019, les introductions en bourse de SPAC ont levé 13,6 milliards de dollars. C'est plus de quatre fois les 3,5 milliards de dollars levés en 2016. L'intérêt pour les SPAC a bondi en 2020 et 2021, avec des levées de fonds atteignant respectivement 83,4 milliards de dollars et 162,5 milliards de dollars.

L'attrait des SPAC diminue depuis 2022 en raison des nouvelles règles comptables de la SEC visant à accroître la surveillance depuis avril 2021 et des performances d'investissement plus faibles que prévu. La SEC a également émis un avertissement aux investisseurs en mars 2021 lorsque de nombreuses célébrités, notamment des artistes et des athlètes professionnels, se sont précipitées pour investir dans des accords SPAC. L'agence a averti les investisseurs de ne pas prendre de décisions d'investissement basées uniquement sur l'implication de célébrités.

Les facteurs ci-dessus font que le montant total levé par les SPAC en 2022 n'atteint que 13,4 milliards de dollars, soit une diminution de plus de 10 fois en un an seulement. Les SPAC ont levé près de 2,8 milliards de dollars dans le cadre de 21 transactions jusqu'à présent cette année, une tendance qui continue de baisser fortement.

Petit Gu

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