Les fours de la raffinerie d'or d'Argor-Heraeus, dans le sud de la Suisse, fonctionnent 24 heures sur 24 et résonnent parfois du bruit d'un lingot d'or fraîchement frappé tombant de son moule. Selon le co-PDG Robin Kolvenbach, l'usine n'a jamais été aussi active. Depuis décembre 2024, la fonderie doit fonctionner en continu pour répondre à l'énorme demande de lingots d'or de 1 kg à New York (USA).
« La demande a considérablement augmenté », a déclaré Kolvenbach. « Normalement, une période de pointe ne dure qu'une à deux semaines. Mais la situation actuelle, qui dure plus de trois mois, est assez inhabituelle. »
Des lingots d'or fabriqués dans une raffinerie suisse (Photo : Anthony Anex).
Ruée vers l'or en Amérique
Depuis décembre 2024, les inquiétudes selon lesquelles le président américain Donald Trump pourrait imposer des droits de douane sur les importations d'or ont secoué les marchés et poussé les prix de l'or à un niveau record de plus de 3 000 dollars l'once à la fin de la semaine dernière. Les contrats à terme sur l'or américain ont augmenté de 0,4% à 3 002,3 dollars l'once.
« La ruée vers l'or pour dépasser les 3 000 dollars l'once a été alimentée par des investisseurs paniqués à la recherche de refuges sûrs au milieu des turbulences boursières provoquées par Trump », a déclaré Tai Wong, un négociant en métaux indépendant.
Plus de 61 milliards de dollars en lingots d’or ont afflué aux États-Unis alors que les traders s’efforçaient d’éviter d’éventuels tarifs douaniers, déstabilisant les données commerciales du pays et provoquant une pénurie à Londres, le plus grand centre de commerce d’or au monde.
La ruée vers l'or aux États-Unis a occupé Kolvenbach, en raison des différences de normes de lingots entre les marchés mondiaux. À Londres, la plupart des échanges se font en lingots d'or de 400 onces (environ 12,5 kg) et ont à peu près la taille d'une brique.
Pendant ce temps, la bourse Comex de New York utilise comme standard un lingot d'or de 1 kg, de la taille d'un smartphone. Cela signifie que les lingots d'or, avant d'être transportés à travers l'Atlantique, doivent s'arrêter en Suisse, où se trouvent les plus grandes raffineries d'or du monde, pour être fondus et refondus.
Dans un monde où les transactions financières peuvent être effectuées en une fraction de seconde, ce flux commercial tripartite en plein essor montre que l’industrie de l’or dépend toujours de blocs physiques de métal. Dans des conditions normales, des contrats d’une valeur de plusieurs milliards de dollars sont négociés sans qu’aucun lingot d’or ne soit retiré du stockage.
Cependant, les politiques commerciales agressives de M. Trump ont mis le système à rude épreuve. Bien qu'il n'ait pas mentionné l'imposition d'une taxe sur les lingots, la faible possibilité qu'il puisse le faire serait suffisante pour pousser les prix à terme de l'or aux États-Unis plus haut qu'à Londres, créant une opportunité d'arbitrage pour les traders désireux d'expédier le métal à travers l'Atlantique.
La dernière fois qu’il y a eu un écart de prix significatif, c’était au début de la pandémie. Mais aujourd’hui, la quantité d’or stockée à New York a dépassé le niveau record précédent pendant la pandémie.
« L’aspect physique de l’or est souvent sous-estimé, en particulier par les gens de la finance qui le négocient sur Bloomberg toute la journée », a déclaré John Reade, stratège principal au World Gold Council. « L’or a les caractéristiques d’un actif financier, mais c’est aussi un actif physique. »
Les prix de l'or ont atteint un niveau record de plus de 3 000 dollars l'once en raison des craintes que M. Trump puisse imposer des taxes à l'importation sur l'or (Photo : SGInsight).
Lingots d'or et problème de liquidité : pression de la Banque d'Angleterre sur Wall Street
Le voyage des lingots d'or vers New York commence souvent profondément sous terre, à l'intérieur de l'un des neuf coffres-forts d'or sous la Banque d'Angleterre (BoE) au cœur du quartier financier de Londres.
Lorsqu'un ordre de retrait d'or est donné, un employé se rend dans l'entrepôt et « déterre » la quantité d'or demandée, devant souvent déplacer de nombreux autres lingots d'or pour trouver ceux qui correspondent à la commande. Parce que Londres est construite sur de l’argile, les fondations molles du bâtiment de la BoE ne permettent d’empiler de l’or que jusqu’à hauteur des épaules. Ce processus prend du temps et est devenu le plus gros goulot d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement des lingots d’or de 1 kg.
Les mineurs d’or doivent subir des vérifications d’antécédents rigoureuses, être soigneusement formés et être suffisamment forts pour soulever des lingots d’or toute la journée, de sorte que les niveaux de personnel ne peuvent pas être augmentés rapidement pour répondre à la demande à court terme.
Les premiers signes d'une demande accrue sont apparus début décembre 2024, lorsque les dirigeants de l'industrie se sont réunis lors d'un dîner organisé par la London Bullion Market Association (LBMA) à la National Gallery, où ils ont discuté de la demande croissante des États-Unis. Alors que les traders se précipitaient pour transporter l'or de Londres à New York, la file d'attente pour retirer l'or de la BoE s'est rapidement allongée à plus de quatre semaines, provoquant une crise de liquidité sur le marché de l'or de Londres.
Les taux de location d'or à court terme ont atteint un record le mois dernier, les traders ayant du mal à accéder à l'or physique, ce qui a fait grimper les coûts de fonds de roulement pour les entreprises telles que les raffineurs et les fabricants de bijoux.
« La demande d'or est très forte », a admis Dave Ramsden, vice-gouverneur de la Banque d'Angleterre (BoE), lors d'une conférence de presse en février. Il a également indiqué qu'en se rendant au siège ce matin-là, il avait été bloqué par un camion transportant de l'or. « L’or est un actif tangible, il existe donc toujours des contraintes pratiques en matière de logistique et de sécurité. »
La Banque d’Angleterre détient de l’or pour des dizaines de banques centrales et d’institutions financières majeures, mais seulement 6 % de l’or dans ses coffres appartient au Trésor britannique.
Londres reste au cœur du marché de l'or physique, malgré les goulots d'étranglement logistiques mentionnés par Ramsden et la domination de New York dans le commerce des contrats à terme. L’une des principales raisons est que BoE a des frais de stockage inférieurs à ceux des autres coffres-forts d’or commerciaux.
Plus important encore, la confiance absolue a aidé Londres à maintenir ce rôle : les investisseurs et les banques centrales se sentent en sécurité en déposant de l’or dans les coffres sous Threadneedle Street grâce à une réputation qui s’est affirmée au fil des siècles.
La course dans les fonderies suisses
Le voyage des lingots d’or de Londres à New York est une histoire fascinante de flux financiers, de logistique complexe et de chocs inattendus sur les marchés mondiaux.
Une fois sortis des coffres de la BoE, les lingots d'or géants ont été chargés dans des véhicules blindés, conduits à l'aéroport d'Heathrow et dans des avions de ligne à destination de Zurich, en Suisse. Pour des raisons d'assurance, chaque vol n'est autorisé à transporter qu'un maximum de 5 tonnes d'or. Depuis Zurich, l'or est acheminé vers des raffineries où il est fondu et refondu en lingots d'or de 1 kg avant de poursuivre son voyage vers les États-Unis.
L’ensemble du processus, du transport au recyclage, coûte environ 3 à 5 dollars par once, selon le World Gold Council. Ce n’est pas un petit prix à payer pour déplacer des actifs de valeur sur des milliers de kilomètres, mais c’est tout à fait raisonnable dans le contexte de la demande croissante d’or aux États-Unis.
Dans la ville de Mendrisio, près de la frontière avec l'Italie, la raffinerie Argor-Heraeus fonctionne à plein régime pour traiter l'énorme quantité d'or qui arrive de Londres. Les lingots d’or de 400 onces, purs à 99,99 %, sont fondus et refondus en longues bandes d’or dans une machine de coulée continue. Elles sont ensuite découpées en morceaux d'environ 1 kg, ajustées au poids, coulées dans des moules et refroidies avant d'être estampées et polies.
L'or fondu est versé dans des moules rectangulaires dans une fonderie (Photo : Vera Leysinger).
En passant devant la fonderie, Kolvenbach désigna deux ouvriers qui versaient soigneusement de l'or dans des moules. « Nous fonctionnons 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, pour répondre à la demande », a-t-il déclaré. Mais Argor-Heraeus ne se contente pas de recycler l'or, ils raffinent également l'or brut des mines, fabriquent des bijoux et gèrent une fonderie qui crée des lingots d'or plus petits.
L’un des domaines les plus importants de l’usine est le laboratoire, où chaque lingot d’or est rigoureusement testé avant de quitter l’usine. Cependant, la crise mondiale de liquidités a poussé les coûts de location d’or à court terme à des niveaux records, faisant grimper les coûts d’exploitation des raffineries. Kolvenbach parle d’un « événement cygne noir » – un événement rare qui a des implications de grande portée pour l’ensemble de l’industrie aurifère.
« Les choses sont devenues extrêmement difficiles pour toutes les parties concernées », a-t-il déclaré. Bien que les taux de location de l'or aient chuté par rapport à leur pic de février, ils sont toujours trois fois plus élevés que la normale, ce qui continue d'exercer une pression sur le secteur.
Pourquoi Londres et New York n’utilisent-ils pas les mêmes lingots d’or ?
L’un des plus grands mystères du marché de l’or est la différence entre les normes de lingots d’or de Londres et de New York. À Londres, le lingot d'or standard pèse 400 onces (environ 12,5 kg), tandis qu'à New York, on utilise un lingot de 1 kg. Cela a créé des incohérences dans la transaction, obligeant l’or à passer par la Suisse pour être recyclé avant d’entrer aux États-Unis.
Kolvenbach n'avait pas non plus d'explication satisfaisante : « Est-ce que cela a du sens ? Non. Je me suis posé cette question à maintes reprises. »
La bourse Comex de New York a tenté d'introduire un contrat d'or de 400 onces pendant la pandémie, mais sans succès. Ruth Crowell, PDG de la London Bullion Market Association (LBMA), a déclaré que le marché devrait s'entendre sur une norme commune. « Espérons qu’après ces troubles, Londres et New York reconsidéreront la forme et la taille des lingots d’or », a-t-elle déclaré.
Cependant, selon John Reade, expert principal du World Gold Council, cette différence continue d’exister simplement en raison de l’inertie du marché. « Bien que cela entraîne de nombreux désagréments, cela crée également des opportunités financières pour toutes les parties concernées, des raffineurs aux transporteurs en passant par les commerçants qui prennent le risque de transporter l'or jusqu'à New York », a-t-il déclaré.
Maintenant que les inquiétudes concernant les tarifs douaniers sur l’or s’atténuent, le rythme des expéditions d’or vers les États-Unis ralentit également. Si les politiques protectionnistes de M. Trump ne ciblent pas le métal précieux, les traders prédisent que les flux d'or s'inverseront, les investisseurs à long terme rapatriant leur or à Londres pour profiter de coûts de stockage plus bas.
Lorsque cela se produira, les raffineries d’or suisses entreront dans un nouveau cycle d’exploitation, cette fois en transformant l’or de 1 kg en barres de 400 onces pour terminer le voyage de retour vers Londres.
À Londres, le lingot d'or standard pèse 400 onces (environ 12,5 kg), tandis qu'à New York, on utilise un lingot de 1 kg. (Photo : Keystone).
Le marché de l’or ne se résume pas à des chiffres sur un écran, mais aussi à des barres de métal pesant des dizaines de kilos transportées à travers le monde, créant une chaîne d’approvisionnement complexe et volatile.
Cet événement « cygne noir » a laissé une marque profonde, rappelant aux investisseurs que, malgré un monde financier de plus en plus numérique, l’or reste un actif physique et que parfois, sa valeur réside dans des voyages transcontinentaux pénibles comme celui-ci.
Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/con-loc-vang-thoi-hanh-trinh-nhung-chiec-may-bay-cho-vang-tu-anh-den-my-20250317220607656.htm
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