Se deberían flexibilizar las condiciones para la emisión de bonos al público.

Para compensar la falta de liquidez en el mercado de bonos corporativos privados, los expertos recomiendan soluciones más fuertes para incentivar la emisión de bonos públicos.

El monto total de emisión de nuevos bonos en los primeros 10 meses de 2024 alcanzó más de 360 billones de VND, mayor que la emisión total de todo el año 2023. FOTO: Shutterstock. Gráficos: Dan Nguyen

No hay condiciones adicionales para “endurecer” la emisión de bonos públicos

Según el informe de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, desde principios de año hasta la fecha del anuncio de la información el 8 de noviembre, en todo el país hubo 331 emisiones privadas, por un valor de 315.792 mil millones de VND, pero solo hubo 21 emisiones públicas, por un valor de 32.114 mil millones de VND, lo que representa el 9,2% del valor total de la emisión. En comparación con antes de 2023 (esta tasa suele estar por debajo del 5%), la tasa de emisión de bonos ha mejorado, pero todavía es pequeña, lo que significa que este mercado aún tiene muchos riesgos potenciales.

El proyecto de Ley de Valores (modificado) que se debate en la Asamblea Nacional estipula que los inversores individuales sólo podrán comprar bonos corporativos individuales en dos casos: la empresa emisora tenga calificación crediticia y cuente con garantías; La empresa emisora cuenta con calificación crediticia y garantía de pago de una entidad de crédito.

Según el delegado de la Asamblea Nacional Hoang Van Cuong (Hanoi), la regulación mencionada provocará que la liquidez del mercado de bonos se reduzca, lo que hará más difícil para las empresas emitir bonos corporativos individuales porque es más difícil encontrar compradores. Y TS. Can Van Luc, economista jefe de BIDV, dijo que una vez que se endurezca el canal de bonos individuales, es necesario abrir el canal de emisión de bonos públicos, ya que de lo contrario el mercado de bonos se asfixiará en ambos extremos.

En proyectos anteriores de la Ley de Valores (modificada), el Ministerio de Finanzas -el organismo que la redactó- también quería endurecer las condiciones para la emisión de bonos al público (regulaciones que exigen que la emisión pública requiera garantías o un aval bancario comercial).

Esta regulación preocupa a muchas empresas. La Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam cree que si una empresa opera eficazmente y tiene garantías, puede pedir prestado capital a los bancos sin tener que buscar la vía de emitir bonos al público. Las regulaciones de "barrera" antes mencionadas reducirán la oferta de bonos emitidos al público, porque incluso muchas empresas líderes tendrán dificultades para cumplir las condiciones.

Según muchas empresas, si tuvieran suficiente reputación para ser avaladas por un banco, podrían haber solicitado préstamos sin garantía, o si tuvieran garantías, podrían haber hipotecado al banco para obtener capital inmediatamente, en lugar de esperar un año entero la aprobación para emitir bonos al público.

Afortunadamente, en el último borrador de la Ley de Valores (enmendada) presentado por el Gobierno a la Asamblea Nacional la semana pasada, se ha eliminado la regulación que exige garantías reales y bancarias. Las estadísticas de 2023 muestran que solo alrededor del 30% de los bonos en el mercado tienen garantías, y aún menos tienen garantías bancarias.

Es necesario ser más abiertos con los bonos emitidos al público.

El último borrador de la Ley de Valores (modificado) no endurece las condiciones para la emisión de bonos al público, pero tampoco hay ninguna intención de "abrir" más este campo.

Eliminar las regulaciones que afectan los mercados de capitales.

- Viceprimer Ministro, Ministro de Finanzas Ho Duc Phoc

En materia de emisión pública, inicialmente diseñamos el Proyecto de Ley de Valores (modificado) para exigir garantía prendaria o aval bancario comercial. Sin embargo, después de recibir reiteradas opiniones de empresarios y ministerios, el Gobierno acordó no estipular que debe haber garantía bancaria o colateral, porque si esto se introdujera, afectaría el mercado de capitales. Por supuesto, la emisión de bonos al público debe ser aprobada y autorizada por la Comisión Estatal de Valores.

Según los expertos, la razón por la cual las empresas se muestran reacias a emitir bonos al público es que los procedimientos para cotizar y emitir bonos al público actualmente son complicados, duran entre 6 meses y 1 año, y los requisitos de divulgación de información y transparencia informativa son más estrictos. Mientras tanto, las oportunidades de negocio llegan muy rápidamente, pero a veces también pasan muy rápidamente. Si las empresas tienen que esperar entre seis meses y un año para que se apruebe su solicitud de emisión de bonos, como ocurre ahora, perderán la oportunidad.

Por lo tanto, para promover la emisión de bonos públicos, lo primero es acortar el tiempo de revisión de los expedientes de emisión pública y simplificar los procedimientos administrativos. Si el tiempo de revisión de los expedientes se reduce a unas pocas semanas, la cantidad de bonos emitidos al público sin duda aumentará considerablemente, comentó el Dr. Le Xuan Nghia, experto económico.

La emisión de bonos al público es una práctica internacional y también la única manera de ayudar a que el mercado de bonos se desarrolle de forma transparente y sostenible. Los bonos emitidos al público ayudan a que las actividades de movilización de capital de las empresas estén mejor monitoreadas, la información sea más transparente y los bienes sean de mejor calidad, atrayendo más inversionistas.

Aunque el Proyecto de Ley de Valores (modificado) no añade regulaciones sobre los bonos emitidos al público, según los expertos, la Comisión Estatal de Valores puede revisar de manera completamente proactiva el proceso, simplificar los procedimientos, acortar el tiempo de evaluación y aprobación de los expedientes de bonos emitidos al público.

En cuanto a los requisitos de transparencia informativa, el organismo regulador no puede "ceder", sino que debe exigir a las empresas que los implementen seriamente.

En los dos canales de emisión privada y emisión de bonos públicos, el Ministerio de Finanzas no establece un objetivo específico de estrechar o expandir ningún mercado, pero claramente, una vez que el mercado de bonos corporativos privados encuentre dificultades, si el mercado de bonos públicos también se congela, el mercado de capitales se congestionará, causando interrupciones en el flujo de capital de las empresas.

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Fuente: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html