Angesichts des starken Drucks auf die Wechselkurse ist es unwahrscheinlich, dass die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes nachlässt. Bis zum 10. April verkauften ausländische Investoren auf dem Parkett der HoSE netto 14.500 Milliarden VND.
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Ausländische Investoren sind Nettoverkäufer.
Obwohl es in der langen Verkaufsphase von etwa 20 Sitzungen in den letzten Sitzungen einige Nettoauszahlungssitzungen gab, ist der Nettoverkaufstrend immer noch überwältigend. Bis zum 10. April verdienten ausländische Investoren nach dem Nettoverkauf von Aktien seit Jahresbeginn fast 14.500 Milliarden VND, was fast 66 % des Nettoverkaufswerts dieser Gruppe im gesamten Jahr 2023 entspricht. Allein im März 2024 verkauften ausländische Investoren netto 11.275 Milliarden VND.
Die Verkäufe haben seit Mitte März deutlich zugenommen und es gibt keine Anzeichen eines Abflauens, obwohl der Markt eine positive Erholung verzeichnet. Trotz der starken Anpassung in jüngster Zeit stieg der VN-Index bis Mitte April 2024 im Vergleich zum Jahresbeginn noch um über 11 % und übertraf zeitweise den Höchststand aus dem Jahr 2023 (1.293,9 Punkte). Darüber hinaus stieg dank inländischer Investoren der Cashflow in den Markt kontinuierlich an; die durchschnittliche Liquidität lag im März bei über 30.000 Milliarden VND/Sitzung.
In der Gruppe der Aktien, die seit Jahresbeginn von ausländischen Investoren stark verkauft wurden, befinden sich viele Aktien großer Branchenführer. An der Spitze der Nettoverkaufsliste stehen die VNM-Aktien der Vietnam Dairy Products Joint Stock Company (Vinamilk). Der Anteil ausländischer Investoren an dem Molkereigiganten ist im Laufe der Jahre kontinuierlich gesunken, von 69 Prozent Ende 2017 auf aktuell 46,1 Prozent, wie aus den neuesten aktualisierten Zahlen hervorgeht.
Ausländisches Geld ist unter anderem deshalb nicht an VNM-Aktien interessiert, weil Vinamilk Wachstumsschwierigkeiten hat. Selbst im Jahr 2023, wenn die Gewinne wieder über das niedrige Niveau steigen, werden die VNM-Aktien immer noch um 14 % fallen, während der VN-Index um 8 % steigen wird. Zwei ETF-Fondszertifikate basierend auf dem Portfoliokorb VNDiamond (FUEVFVND) und VNFinLead (FUESSVFL) gehören beide zu den Top 10 der Nettoverkäufer ausländischer Anleger.
Unterdessen stehen die beiden von ausländischen Anlegern am meisten gekauften Aktien im Zusammenhang mit Fusions- und Übernahmetransaktionen (M&A), die ausländische Investoren vor einem halben Jahr vorbereitet hatten. DB Insurance Co., Ltd (Korea) hat insgesamt 1.890 Milliarden VND ausgezahlt und besitzt damit 75 % des Eigenkapitals von Aviation Insurance Corporation und Saigon – Hanoi Insurance Corporation. Ohne die beiden großen Transaktionen, die mit der oben beschriebenen Verhandlungsmethode durchgeführt wurden, war das Nettoverkaufsvolumen ausländischer Investoren in den ersten Monaten des Jahres viel höher.
Warum?
Was die Entwicklung der internationalen Kapitalströme angeht, so haben sich laut Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie bei der VPBank Securities Company, wichtige Märkte wie Japan, Thailand, Taiwan usw. in den letzten zwei bis drei Wochen allesamt stark zurückgezogen. Gleich zu Beginn des Handelstages am vergangenen Freitag (5. April) standen die meisten asiatischen Börsen nach der Nachricht von Vertretern der US-Notenbank (Fed) „in Flammen“.
Die Möglichkeit, dass „es in diesem Jahr nicht notwendig sei, die Zinsen zu senken, sofern die Inflation stabil bleibt“, erwähnte Neel Kashkari, Präsident der Fed von Minneapolis, in einer Rede Mitte der Woche. Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte, die Fed brauche mehr Beweise dafür, dass sich die Inflation nachhaltig ihrem 2%-Ziel nähere, bevor sie den Leitzins senke. Das ist auch der Grund, warum der DXY-Index in den letzten Tagen so stark gestiegen ist. Der steigende Wert des US-Dollars zieht weiterhin Investitionskapital in die USA.
Was die Entwicklung der weltweiten Investitionskapitalströme betrifft, zeigen Statistiken des Center for Analysis and Investment Consulting, SSI Securities Corporation (SSI Research), dass die Kapitalabzüge aus ETF-Fonds im März 2024 einen Rekordnettobetrag von 4.810 Milliarden VND erreichten, was fast 5,9 % der gesamten Vermögensgröße entspricht. Die meisten ETFs befinden sich in einem Nettoverkaufszustand, wobei DCVFM VNDiamond einem Rekordverkaufsdruck (2.800 Milliarden VND) ausgesetzt ist, wodurch sich der Nettoabhebungswert ab März 2023 auf 8.600 Milliarden VND erhöht. Auch bei den aktiven Fonds kam es im Laufe des Monats zu einem Nettoabzug von über 1.800 Milliarden VND.
Experten von SSI Research sind weiterhin der Ansicht, dass die Attraktivität des vietnamesischen Aktienmarktes insbesondere vor dem Hintergrund des Wechselkursdrucks voraussichtlich nicht steigen wird, sofern nicht drastischere Maßnahmen zur Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes umgesetzt werden. Darüber hinaus könnten sich die Investitionsströme in den vietnamesischen Markt in der zweiten Jahreshälfte positiver entwickeln, da sie von einer Verlagerung der Cashflows in die Entwicklungsmärkte profitieren, nachdem die Fed mit Zinssenkungen begonnen hat.
Allerdings müssen auch die Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen sorgfältig beobachtet werden. Externe Faktoren wie das solide Wachstum der US-Wirtschaft, starke Daten vom Arbeitsmarkt oder der unberechenbare Faktor der Konflikte in vielen Ländern, die sich auf Ölpreise und Inflation auswirken können, können allesamt verhindern, dass sich die globalen Kapitalströme wie erwartet entwickeln.
In Bezug auf interne Faktoren betonte Herr Le Anh Tuan, Investment Director der Dragon Capital Fund Management Company, dass eine inhärente Ursache, die noch nicht überwunden worden sei, der Mangel an Vielfalt sei, da auf dem Markt nicht viele „Güter“ zur Auswahl stünden. Beispielsweise sind aufgrund der Investitionsfreudigkeit in neue Technologien die Aktien vietnamesischer Unternehmen fast leer. Einigen großen Technologieunternehmen wie FPT geht bald der Spielraum im Ausland aus …
Allerdings betonte Herr Tuan auch, dass vietnamesische Wertpapiere nach wie vor zu den Märkten gehörten, an denen ausländische Investoren großes Interesse hätten, insbesondere aufgrund der Upgrade-Geschichte. In einem Brief an die Anleger Ende März 2024 erwartete auch Herr Petri Deryng, Direktor des PYN Elite Fund, dass der Markt in den nächsten 9 Monaten gute Ergebnisse bringen werde.
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