Wie sieht die Zukunft der australischen Kapitalmärkte aus?

Die australischen Kapitalmärkte unterliegen erheblichen Veränderungen, was Fragen hinsichtlich ihrer Rolle als Motor für Wirtschaftswachstum und Innovation aufwirft.

Die Kapitalmärkte Australiens unterliegen einem tiefgreifenden Wandel, der Fragen hinsichtlich ihrer Rolle als Motor für Wirtschaftswachstum und Innovation aufwirft. Sowohl öffentliche als auch private Märkte sind für Unternehmensinvestitionen und Wachstum von entscheidender Bedeutung. Doch wie kann Australien sicherstellen, dass beide bei anhaltendem Wachstum stark und effektiv bleiben?

ASX ist die führende seriöse Börse in Australien. Illustration

Zahl der an der ASX notierten Unternehmen sinkt

Der öffentliche Aktienmarkt Australiens ist seit langem ein Eckpfeiler des Finanzsystems. Die gesamte Marktkapitalisierung nähert sich mit über 3 Billionen AUD einem Rekordhoch. Von Dezember 2022 bis Dezember 2023 verringerte sich die Zahl der an der Australian Securities Exchange (ASX) notierten Unternehmen jedoch um 145 auf 1.989 Unternehmen. Dieser Rückgang ist darauf zurückzuführen, dass die Zahl der Neulistungen (66) geringer ist als die der Delistungen (211), und mag zwar Anlass zur Sorge geben, ist jedoch kein beispielloser Trend.

Da bis 2025 eine lange Liste von Börsengängen (IPOs) erwartet wird, könnte dieser Rückgang zyklisch sein. Beunruhigender ist jedoch der Rückgang der Marktkapitalisierung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) und der schrumpfende Anteil Australiens an der globalen Marktkapitalisierung.

In anderen Industrieländern, etwa in den USA und Europa, ist seit langem ein Rückgang der Zahl börsennotierter Unternehmen zu verzeichnen. Dieser begann in den USA in den späten 1990er-Jahren und in Europa im Jahr 2008.

Die wissenschaftliche Forschung nennt drei Hauptgründe für diesen Rückgang: Regulierung, Änderungen der Geschäftsmodelle und das Wachstum privater Kapitalmärkte. Regulierung wird häufig als Hindernis für Börsengänge angeführt, empirische Belege deuten jedoch darauf hin, dass ihr Einfluss nur einen kleinen Teil ausmacht. Ein wichtigerer Faktor ist die Verlagerung hin zu weniger kapitalintensiven Branchen wie Technologie und Dienstleistungen, die über weniger Sachwerte verfügen und deshalb nicht so viel Kapital über Börsengänge aufbringen müssen.

Der wichtigste Faktor dieses Wandels ist jedoch der Anstieg des Privatkapitals. Durch mehr privates Kapital können Gründer einen höheren Eigentumsanteil behalten und einen Börsengang vermeiden.

Diese globalen Beweise stehen in engem Zusammenhang mit den australischen Markttrends. Während die regulatorische Belastung australischer börsennotierter Unternehmen oft als großes Hindernis für Börsengänge betrachtet wird, hat sich der regulatorische Rahmen in den letzten Jahren in Wirklichkeit nicht wesentlich geändert.

Dennoch äußerten viele Unternehmensleiter Bedenken hinsichtlich der Kosten für die Einhaltung von Vorschriften und der Verantwortung für die Unternehmensführung, die ihrer Meinung nach von strategischen Entscheidungen ablenken würden. Ständige Offenlegungspflichten, Aktionärsdruck und Governance-Verantwortlichkeiten führen dazu, dass sich das Management von seinen langfristigen Wachstumszielen abgelenkt fühlt. Diese Sorgen sind nicht neu, der Rückgang der Zahl börsennotierter Unternehmen jedoch schon.

Wichtiger Wendepunkt in der Kapitalmarktentwicklung

Auf Australien ausgerichtete Private-Equity-Fonds sind um 350 % gewachsen, von 29,8 Milliarden australischen Dollar im Jahr 2010 auf 139 Milliarden australische Dollar im Juni 2023. Dadurch können die Gründer die Privatsphäre ihres Unternehmens wahren, Preisschwankungen auf dem öffentlichen Markt vermeiden und der Kontrolle durch die Aufsichtsbehörden entgehen. Im Gegensatz zum zyklischen Niedergang der börsennotierten Unternehmen scheint der Aufstieg der privaten Märkte struktureller Natur zu sein und ihnen in der Wirtschaft eine immer wichtigere Rolle zuzukommen.

Darüber hinaus weiten die privaten Märkte ihre Reichweite auf einen größeren Anlegerkreis aus und sorgen so für stärkeres Wachstum.

Ein weiterer wichtiger Faktor in der australischen Kapitalmarktlandschaft ist die enorme Menge an Pensionsvermögen. Mit einem Vermögen von über 4 Billionen AUD haben Pensionsfonds einen erheblichen Einfluss auf die australischen Kapitalmärkte. Von der Australian Prudential Regulation Authority (APRA) regulierte Fonds halten etwa 23 % der Gesamtkapitalisierung der an der Australian Securities Exchange notierten Unternehmen. Diese Kapitalkonzentration erfordert von den Fonds eine Diversifizierung ihrer Portfolios, was zu einer verstärkten Kapitalallokation sowohl in den internationalen öffentlichen Märkten als auch in den nationalen und internationalen privaten Märkten führt.

Den Zahlen der APRA zufolge investieren die von der Agentur verwalteten Pensionsfonds zwischen 0 und 38 Prozent ihrer Vermögenswerte in private Anlagen. Die beiden größten Fonds, AustralianSuper und Australian Retirement Trust, haben etwa 22 Prozent ihrer Portfolios in private Vermögenswerte investiert.

Historisch gesehen waren die privaten Märkte weitgehend professionellen Anlegern vorbehalten und unterlagen daher nur geringer regulatorischer Aufsicht. Da die privaten Märkte jedoch einem größeren Anlegerkreis zugänglich gemacht werden – über Private-Equity-Fonds und indirekt über Pensionsfonds – ist eine Überprüfung des Regulierungsrahmens erforderlich.

Es sind mehrere Herausforderungen zu bewältigen. Transparenz hinsichtlich der Anlageperformance und der Verwaltungskosten ist ebenso wichtig wie die Kontrolle von Interessenkonflikten. Insbesondere im Hinblick auf die Pensionsfonds, die ihren Mitgliedern tägliche Liquidität gewährleisten müssen, sind Genauigkeit und Zeitpunkt der Bewertung privater Vermögenswerte von Bedeutung. Eine ungenaue Bewertung kann den Wert des Vermögens eines Anlegers erheblich beeinträchtigen.

Australien befindet sich an einem Wendepunkt in der Entwicklung seiner Kapitalmärkte. Der Rechtsrahmen muss der Entwicklung privater Märkte Rechnung tragen und gleichzeitig sicherstellen, dass die öffentlichen Märkte für Unternehmen attraktiv und wettbewerbsfähig bleiben.

Die Australian Securities and Investments Commission (ASIC) hat ein Konsultationspapier veröffentlicht, in dem sie ihre ersten Ansichten darlegt und dazu aufruft, künftige Entscheidungen am Markt zu orientieren. Was jetzt benötigt wird, sind Erkenntnisse und praktische Lösungen der Marktteilnehmer, um die Zukunft sowohl der öffentlichen als auch der privaten Märkte zu gestalten. Die erfolgreiche Bewältigung dieses Übergangs wird dazu beitragen, die langfristige Nachhaltigkeit der australischen Kapitalmärkte zu sichern.

Die Zukunft des australischen Finanzsystems hängt davon ab, wie wir heute auf diese Herausforderungen reagieren.

Der öffentliche Aktienmarkt Australiens ist seit langem ein Eckpfeiler des Finanzsystems. Die gesamte Marktkapitalisierung nähert sich mit über 3 Billionen AUD einem Rekordhoch.

Quelle: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html