ANTD.VN – Obwohl der Markt für Unternehmensanleihen seine schwierigste Phase hinter sich hat, besteht keine Zahlungsausfallgefahr mehr, der „Tropfenpunkt“ der Anleiheschulden hat sich jedoch auf etwa Mitte nächsten Jahres verschoben. Zur Lösung dieses Problems sind koordinierte Lösungen erforderlich.
Anleiheausfall unwahrscheinlich
Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association (VBMA) belief sich der Gesamtwert der vom Jahresbeginn bis Mitte August 2024 emittierten Unternehmensanleihen auf 212.512 Milliarden VND, darunter 13 öffentliche Emissionen im Wert von 22.773 Milliarden VND (was 10,7 % des Gesamtemissionswerts entspricht) und 195 private Emissionen im Wert von 189.739 Milliarden VND (was 89,3 % des Gesamtemissionswerts entspricht).
Darüber hinaus erreichten vor Fälligkeit zurückgekaufte Unternehmen einen Wert von 111.910 Milliarden VND, was einem Rückgang von 27,1 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023 entspricht.
Statistiken der staatlichen Wertpapierkommission zeigen, dass der Wert der börsennotierten Unternehmensanleihen (gemessen an der Marktgröße) Ende Juli 2024 etwa 773.000 Milliarden VND erreichte, wobei im Handelssystem für Unternehmensanleihen der Hanoi Stock Exchange 1.043 Anleihecodes von 264 Emittenten registriert waren.
Auf dem Primärmarkt erreichte der Wert der erfolgreichen Emissionen in den ersten sieben Monaten des Jahres mehr als 174.000 Milliarden VND, was einer Steigerung von mehr als dem 2,78-fachen gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023 entspricht. Davon entfielen 87 % auf den Wert privater Emissionen und 13 % auf den Wert öffentlicher Emissionen.
Auf dem Sekundärmarkt erreichte der Gesamttransaktionswert laut Transaktionsberichten der Hanoi Stock Exchange bis Ende Juli 2024 fast 576 Billionen VND, mit einem Durchschnitt von etwa 4 Billionen VND pro Sitzung.
Man kann also erkennen, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen deutlich erwärmt hat, insbesondere nach der Veröffentlichung des Regierungserlasses 08, der einige Schwierigkeiten für Unternehmen beseitigte, wie etwa die Möglichkeit für Unternehmen, Anleiheschulden auszuhandeln und zu verlängern, die Bedingungen für professionelle Wertpapierinvestoren und Kreditratings aufzuschieben.
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Der Anleihenmarkt erholt sich allmählich. |
Laut dem Wirtschaftsexperten Dr. Can Van Luc kann man sagen, dass die Fälligkeit von Unternehmensanleihen, insbesondere von Immobilienunternehmen, die schwierigste Phase (Juni – August 2023) seit Erlass des Dekrets 08 überstanden hat.
Herr Luc sagte, dass dieses Jahr auf dem Anleihemarkt 213.000 Milliarden VND fällig werden, wovon allein 37 % auf Immobilien entfallen, was etwa 70.000 Milliarden VND entspricht.
Im Wesentlichen haben 60 % der Unternehmen ihre Laufzeiten um zwei Jahre verlängert (Spitzenwert: Juni 2025), Unternehmen kaufen proaktiv Anleihen gemäß den Emissionsbedingungen zurück und beginnen erneut mit der Emissionen, um den Kapitaldruck zu verringern. Darüber hinaus zieht der Immobilienmarkt an und Unternehmen sind bereit, Vermögenswerte zu verkaufen, um einen Teil für die Schuldentilgung zurückzulegen.
Daher hält der Experte eine Insolvenz für unwahrscheinlich, da das Schlimmste überstanden sei und es viele synchrone Lösungsansätze für die Bewältigung des Problems gebe. Tatsächlich müssen Immobilienunternehmen ihre Produkte nicht mehr um 40–50 % rabattieren wie früher; ein Rabatt von etwa 10 % reicht aus, um ihre Produkte zu verkaufen.
Beseitigung rechtlicher Hindernisse zur Lösung des „Drop Point“ bei Anleiheschulden
Viele äußern jedoch die Sorge, dass das Dekret 08 seit Anfang dieses Jahres außer Kraft ist und die Schwierigkeiten auf dem Anleihemarkt in eine schwierige Phase zurückkehren könnten, in der der „Fallpunkt“ der Verlängerung der Anleiheschulden Mitte 2025 liegen könnte.
Laut Frau Tran Kim Dung, stellvertretende Direktorin der Abteilung für Wertpapierangebotsmanagement der staatlichen Wertpapierkommission, ist Dekret 08 abgelaufen, sodass der Zeitpunkt für die Regierung, die Ausgabe einzelner Unternehmensanleihen zu lockern, vorübergehend verschoben ist. Ob die Änderung des Dekrets 65 weiterhin verhandelbar bleibt, bleibt abzuwarten, während wir auf die Stellungnahme des Finanzministeriums warten.
Laut Herrn Pham Van Hieu, stellvertretender Leiter der Finanzmarktabteilung, Abteilung Banken und Finanzen, Finanzministerium, hat das Finanzministerium der Regierung über den Stand der Umsetzung berichtet. Nach Ansicht der Regierung werden derzeit einige ausgesetzte und abgelaufene Bestimmungen des Dekrets 08 im Rahmen des Dekrets 65 ab dem 1. Januar 2024 in Kraft treten (Standards für professionelle Anleger und Kreditratings).
Die verbleibenden zwei Änderungen im Dekret 08 werden weiterhin im Einklang mit dem Geist des Dekrets umgesetzt (Schuldenverlängerung, Anleihezahlung mit anderen Vermögenswerten). Im Hinblick auf die Studie zur Änderung des Dekrets 65 überprüft und ändert das Finanzministerium eine Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes. Befolgen Sie dann genau das Wertpapiergesetz zur Änderung des Dekrets 65.
Dies bedeutet, dass Unternehmen gemäß Dekret 08 immer noch mit Anleihegläubigern über eine Stundung ihrer Anleiheschulden verhandeln können. Laut Herrn Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, stellt die Verlängerung von Dekret 08 jedoch kein großes Problem dar. Das größere Problem sind die enormen überfälligen Schulden in den Jahren 2024–2025.
Was wir tun können, ist, das Regierungsprojekt zur Lösung rechtlicher Probleme im Immobilienbereich einzubeziehen. Sobald dieses Problem gelöst ist, wird die Handhabung überfälliger Schulden sehr einfach sein.
„Es ist zu beachten, dass die größte Geldquelle nicht Bankkredite oder Anleihen sind, sondern das Geld, das wir von Kunden erhalten. Das bedeutet, dass auch die Unterstützung aus dem Umfeld sehr wichtig ist. Wir sollten uns nicht nur auf die Rettung von Anleihen konzentrieren. Viel wichtiger sind Maßnahmen im Umfeld, also rechtliche „Sauberkeit“ – sagte Herr Thuan.
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Quelle: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd
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