Flexible Geldpolitik: Wachstumsziele sichern

Herr PHAM THANH HA, stellvertretender Gouverneur der Staatsbank :

Die Regulierung kurzfristiger Wechsel hat keinen Einfluss auf die Zinssätze. Das von der Regierung und der Staatsbank gesetzte Ziel besteht darin, die Zinssätze zu senken, um Kreditnehmer zu unterstützen. Vor dem Hintergrund, dass Länder auf der ganzen Welt ihre Zinssätze weiter erhöhen, hat die Staatsbank seit Jahresbeginn die Betriebszinssätze viermal gesenkt, wobei allein die Zinssätze für Kredite im vorrangigen Sektor im Vergleich zum Ende des Jahres 2022 um 4 % bis 5,5 % gesunken sind.

Derzeit beobachtet die Staatsbank den Devisenmarkt aufmerksam, um Lösungen zur Stabilisierung der Wechselkurse zu finden. Vor kurzem hat die Staatsbank die kurzfristigen Kreditscheine reguliert, um die überschüssige Liquidität im System zu reduzieren, wobei sie versucht hat, die Zinssätze nicht allzu stark zu beeinflussen. Derzeit bleiben die Zinssätze auf dem Interbankenmarkt stabil.

Beibehaltung der geldpolitischen Lockerung

Seit Jahresbeginn verfolgt die Staatsbank eine lockere Geldpolitik zur Unterstützung der Wirtschaft. Obwohl die Staatsbank von Vietnam viele Lösungen umgesetzt hat, um den Zugang von Unternehmen zu Kapital zu verbessern, darunter auch die Senkung der Zinssätze, stieg das Kreditwachstum in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 angesichts zahlreicher wirtschaftlicher Schwierigkeiten und einer geringen Aufnahmekapazität der Wirtschaft im Vergleich zum Ende des Jahres 2022 lediglich um 6,92 % und erreichte damit nur 50 % des für dieses Jahr gesetzten Ziels. Gleichzeitig ist die Geldmenge, die im Bankensystem feststeckt, enorm.

Produktionsaktivitäten bei der Hanoi Plastics Joint Stock Company. Foto von : QUANG PHUC

Aus der Sicht eines Finanzexperten sagte Herr Tran Ngoc Bau, Generaldirektor der WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company, dies sei ein Zeichen dafür, dass die Wirtschaft nicht durch eine Lockerung der Politik, sondern durch Kreditkapital erreicht werden könne.

In diesem Zusammenhang ist der Wechselkurs erneut angespannt. Aufgrund der Unfähigkeit, Kreditkapital in die Wirtschaft zu pumpen, hat die überschüssige Liquidität im Bankensystem zu einem starken Rückgang der Interbankenzinsen geführt und so den USD/VND-Wechselkurs unter Druck gesetzt, während der USD einen Aufwärtstrend aufweist. In letzter Zeit hat der USD/VND-Wechselkurs bei Banken kontinuierlich neue Höchststände erreicht und lag zeitweise über 24.600 VND/USD. Überschüssige Bankliquidität führt auch zu einer Vergrößerung der Zinslücke zwischen VND und USD. Nachdem der Wechselkurs immer neue Höchststände erreichte, griff die Staatsbank durch die Ausgabe von Kreditwechseln ein, um den Wechselkurs zu stabilisieren.

Nach 13 Sitzungen zur Ausgabe von Schatzwechseln vom 21. September bis 9. Oktober zog die Staatsbank von Vietnam fast 145.700 Milliarden VND aus dem System ab. Ziel dieser Maßnahme ist es, die Liquidität kurzfristig zu regulieren und dadurch den Druck auf die Wechselkurse zu verringern. Obwohl sich der Wechselkurs abgekühlt hat, ist der USD/VND-Wechselkurs bei inländischen Banken immer noch hoch und lag am 10. Oktober bei 24.230 VND/USD für Käufe und 24.570 VND/USD für Verkäufe.

Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited – BIDRICO, Vinh Loc Industrial Park, Binh Chanh District, Ho-Chi-Minh-Stadt bereitet Waren für den Verkauf auf dem Markt vor. Foto: HOANG HUNG

Laut Herrn Dinh Quang Hinh, Leiter der Abteilung für Makroökonomie und Marktstrategie der VNDirect Securities Company, verringert sich die Zinslücke zwischen VND und USD weiter, da der operative Zinssatz der US-Notenbank (FED) möglicherweise bis Ende 2023 auf dem Höchststand bleibt, um die Inflation einzudämmen, während die Staatsbank von Vietnam plant, die Zinssätze weiter zu senken, um das inländische Wachstum und die Inflation zu unterstützen.

„Der Anstieg des USD/VND-Wechselkurses hat insbesondere im privaten Sektor Druck auf die Rückzahlung von Auslandsschulden ausgeübt; gleichzeitig hat er aufgrund der gestiegenen Preise für importierte Rohstoffe und Konsumgüter den Inflationsdruck erhöht. Je stärker der Wechselkursdruck, desto geringer ist daher der Spielraum für eine Lockerung der inländischen Geldpolitik“, sagte Dinh Quang Hinh.

Maximierung der Finanzpolitik

Das Kreditwachstum ist nach wie vor gering, was Zweifel daran aufkommen lässt, ob das von der Regierung für 2023 gesetzte Wachstumsziel von 6–6,5 % erreicht wird. Wirtschaftsexperten sind jedoch der Ansicht, dass es angesichts der sich nicht verbessernden „Gesundheit“ der Unternehmen und der ausbleibenden Erholung von Produktion und Geschäftstätigkeit neben der Förderung des Kreditflusses auch notwendig ist, die Umsetzung der Steuerpolitik zu intensivieren, Kapitalsynergien für die Wirtschaft zu schaffen und das höchste Wachstumsziel anzustreben.

Laut Dr. Dinh Trong Thinh bleibt von jetzt an bis zum Jahresende kaum noch Spielraum für die Geldpolitik, das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Um das gesetzte Wirtschaftswachstumsziel zu erreichen, ist es daher notwendig, die Rolle der Steuerpolitik stark zu fördern, wie zum Beispiel: die kürzlich von der Regierung beschlossene Senkung der Grundrente um 30 %, die Senkung von Gebühren und Abgaben, die Senkung der Mehrwertsteuer usw.

Außerordentlicher Professor Dr. Pham The Anh, Chefökonom des Vietnam Center for Economic and Strategic Studies (VESS), schlug eine Lösung vor: Es sei notwendig, alle Ressourcen auf die Auszahlung öffentlicher Investitionen zu konzentrieren. Derzeit sind nur etwa 50 % der öffentlichen Investitionen ausgezahlt. Wenn es zum Jahresende beschleunigt wird, wird es erheblich zum Wirtschaftswachstum beitragen. Berechnungen zufolge würde sich die BIP-Wachstumsrate der Wirtschaft um etwa 1,2 bis 1,3 Prozent erhöhen, wenn in diesem Jahr 95 Prozent des öffentlichen Investitionskapitals (ca. 711.000 Milliarden VND) ausgezahlt würden.

Unterdessen prognostizieren Dr. Can Van Luc und die Autorengruppe des BIDV Training and Research Institute, dass das BIP-Wachstum für das gesamte Jahr 2023 dank solidem Konsumwachstum, anhaltender Ausweitung der öffentlichen Investitionen, Verbesserungen bei privaten Investitionen, Exporten, Industrieproduktion, Immobilienmarkt usw. 5–5,2 % (Basisszenario) bzw. 5,3–5,5 % (positives Szenario) erreichen könnte.

„Um eine Wachstumsrate von 5–5,2 % zu erreichen, muss das BIP im vierten Quartal 2023 um 6,9–7,7 % oder mehr steigen. Dies erfordert mehr Entschlossenheit und Anstrengungen seitens der Regierung, der Ministerien, der Sektoren und der Kommunen sowie den Konsens von Unternehmen und Bevölkerung. Gleichzeitig ist eine drastischere Umsetzung der Maßnahmen zur wirtschaftlichen Erholung erforderlich“, betonte Dr. Can Van Luc.

Laut dem jüngsten Bericht der Staatsbank von Vietnam erreichte die Summe der Geldeinlagen, die die Menschen bis Ende Juli 2023 im Bankensystem einzahlten, fast 6,4 Millionen Milliarden VND – den höchsten Stand aller Zeiten. Bei der regulären Pressekonferenz der Regierung im September erklärte der ständige stellvertretende Gouverneur der Staatsbank von Vietnam, dass das gesamte mobilisierte Kapital der Geschäftsbanken zum 30. September etwa 12,9 Milliarden VND erreicht habe, was einem Anstieg von etwa 5,9 % gegenüber Ende 2022 entspreche. Unterdessen beliefen sich die gesamten ausstehenden Schulden der Wirtschaft zum Ende September auf etwa 12,63 Millionen Milliarden VND, was einem geschätzten Anstieg von 6,1 – 6,2 % gegenüber Ende 2022 entspreche.

* DR. NGUYEN TRI HIEU

Finanz- und Bankexperte:

Die Frage der Wechselkurssteuerung durch die Staatsbank hängt weitgehend von den Maßnahmen der US-Notenbank (FED) ab. Wenn die FED die Zinssätze erhöht, sinkt der Wert des VND und der Wechselkurs steigt. Um diesen Trend umzukehren, muss die SBV die Zinssätze erhöhen, um die Lücke zwischen den US-amerikanischen und vietnamesischen Zinssätzen zu verringern.

Wenn wir derzeit die Tagesgeldzinsen berechnen, beträgt der Unterschied zwischen den USA und Vietnam etwa 5 %, was relativ groß ist. Wenn die FED die Zinssätze weiter anhebt, wird die oben genannte Differenz groß sein, und wenn die Auswirkungen auf den Wechselkurs zu stark sind, wird die Staatsbank gezwungen sein, den Zinssatz anzupassen, um die Differenz der Tagesgeldzinssätze zwischen VND und USD zu verringern.

Wenn die Staatsbank jetzt die Zinssätze erhöht, werden sich die Kapitalkosten für Unternehmen erhöhen, insbesondere für diejenigen, die weiterhin Kredite aufnehmen und weiterhin Geschäfte und Produktion betreiben.

Meiner Meinung nach wird eine Erhöhung oder Senkung der Zinssätze zum jetzigen Zeitpunkt jedoch keine großen Auswirkungen auf das aktuelle Wirtschaftswachstum haben. Das derzeitige Wirtschaftswachstum ist nicht auf die Bankzinsen zurückzuführen, die ein Hindernis darstellen, sondern auf die Marktproduktion, die den größten Engpass darstellt.

Daher stellt sich derzeit vor allem die Frage, wie gut die wirtschaftlichen Grundlagen mit der sinkenden weltweiten Nachfrage zurechtkommen.

* Herr NGUYEN MINH TUAN

Generaldirektor von AFA Capital:

Meiner Berechnung zufolge verliert der VND aufgrund der Wechselkursdifferenz zum USD um etwa 3,5 % an Wert. Es besteht ein Unterschied zwischen dem vietnamesischen Markt und dem US-Markt, daher muss der Wechselkurs dies ausgleichen. Andernfalls würde das Kapital abfließen. Das jüngste „Pumpen und Pumpen“ von Schatzanweisungen durch die Staatsbank ist normal.

Die Wirtschaft kann metaphorisch als ein Feld betrachtet werden, und der Interbankenmarkt ist lediglich der Bereich des Systems, der Wasser auf das Feld verteilen kann. Dies bedeutet auch, dass die Geldpolitik das gesamte Feld beeinflussen muss. Das bedeutet: genügend Wasser für die Felder – genügend Kapital für den Wirtschaftsbetrieb. Die „Pump-Entleerungs“-Aktivität ist lediglich die Aktivität des „Wassertanks“ – der Ufer.

Der Schwerpunkt der FED liegt auf der Bekämpfung der Inflation, während Vietnams Fokus auf dem BIP-Wachstum liegt. Bis wir dieses Ziel erreichen, bleibt die Geldpolitik unverändert.

FLIESSENDES WASSER

Quelle: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html