Warren Buffetts asiatische Anlagestrategie

Nach dem schrittweisen Kapitalabzug aus China und einer Blitzinvestition in Taiwan konzentriert sich der Milliardär Warren Buffett nun auf die „Big 5“ Japans.

Ende März war das Portfolio von Berkshire Hathaway 328 Milliarden Dollar wert, wobei 77 Prozent davon aus fünf US-Aktien bestanden: Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola und Chevron.

In den letzten Jahren hat der Milliardär Warren Buffett jedoch seine Investitionen in Asien erhöht. Er begann 2002 mit einer Investition in PetroChina, dann 2006 in den südkoreanischen Stahlhersteller Posco und hielt diese etwa ein Jahrzehnt lang.

2008 investierte er in den in Shenzhen ansässigen Elektroautohersteller BYD. Asien macht mittlerweile den Großteil des Wachstums im Portfolio von Berkshire aus und die dortigen Aktivitäten des Unternehmens stoßen für Anleger zunehmend auf Interesse.

Ein typisches Beispiel ist die kurzlebige Beziehung von Berkshire Hathaway zu TSMC. Berkshire Hathaway, bekannt als langfristiger Investor, kaufte 2022 in einem von den Anlegern als „ungewöhnlich“ betrachteten Schritt TSMC-Aktien im Wert von 4,1 Milliarden Dollar und verkaufte sie nur wenige Monate später. In seinem jüngsten Quartalsbericht im Mai hielt Berkshire keine Anteile mehr an dem taiwanesischen Halbleiterunternehmen.

Laut Nikkei zeigt diese Entscheidung, dass Berkshire Hathaway sich keine Sorgen über geopolitische Risiken macht und sich nach dem Kauf von TSMC-Aktien nicht wohl fühlt. Bei einer kürzlich abgehaltenen Aktionärsversammlung sagte Buffett, er habe seine Lage neu bewertet. Bereits im April hatte der Milliardär Buffett während einer Reise nach Japan angedeutet, dass Geopolitik „sicherlich eine Überlegung wert“ sei.

Im Gegenzug fließt mehr Geld von Berkshire Hathaway nach Japan. Letzten Monat gab der Milliardär Buffett bekannt, dass er seine Anteile an fünf der ältesten Unternehmen des Landes auf 7,4 Prozent erhöht habe. Dies sind Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co und Sumitomo. Die gesamte Marktkapitalisierung der japanischen Beteiligungen von Berkshire belief sich am 19. Mai auf rund 2,1 Billionen Yen (15,2 Milliarden Dollar), was die Gruppe zu ihrer größten Investition außerhalb der USA machte.

„Ich fühle mich mit dem in Japan eingesetzten Kapital wohler als mit dem in Taiwan“, sagte der Milliardär Buffett seinen Aktionären. Abgesehen von den geopolitischen Gründen, die er oft nicht direkt erwähnt, ist der Kapitaltransfer von China und Taiwan nach Japan für ihn eine einfache Entscheidung, die ihm wirtschaftliche Vorteile verschafft.

Japanische Unternehmen weisen eine Erfolgsbilanz stabiler Gewinne, ordentlicher Dividenden und stetiger Aktienrückkäufe auf – etwas, das Buffett wiederholt propagiert hat. Ihm zufolge erhöht eine Akquisition den Anteil an einem Unternehmen, ohne dass tatsächlich mehr davon gekauft wird.

Zudem wurden alle fünf japanischen Konglomerate zum Zeitpunkt ihrer Investition im Jahr 2019 unter ihrem Buchwert gehandelt und erzielten Dividendenrenditen von rund 5 %. „Sie verkauften zu Preisen, die ich für absurd hielt, insbesondere im Verhältnis zu den damals geltenden Zinssätzen“, kommentierte er.

Die am 9. Mai veröffentlichten jüngsten Jahresergebnisse der fünf Unternehmen zeigten starke Gewinn- und Dividendenzuwächse. Im Geschäftsjahr, das im März endete, betrug der Nettogewinn der fünf Unternehmen insgesamt 4,2 Billionen Yen, ein Anstieg von 19 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die gesamten Bardividendenzahlungen beliefen sich auf 957 Milliarden Yen, ein Anstieg um 20 %.

Angenommen, Berkshire kauft vor dem Ex-Dividenden-Datum 7,4 % der Aktien des Unternehmens, würden die Dividendeneinnahmen etwa 510 Millionen US-Dollar betragen. Dieser Betrag soll laut den Dividendenplänen der fünf Unternehmen bis zum Geschäftsjahr bis März 2024 auf 565 Millionen Dollar steigen. Das ist nicht wenig im Vergleich zu den 704 Millionen Dollar, die Berkshire im vergangenen Jahr von Coca-Cola erhielt.

Warum hat Warren Buffett Japan als Investitionsstandort ausgewählt? Ein Teil der Attraktivität japanischer Unternehmen liege darin, dass sie viele Ähnlichkeiten mit Berkshire Hathaway aufwiesen, sagt Buffett. Wie japanische Konglomerate ist Berkshire Hathaway eine Holdinggesellschaft mit vielen Vermögenswerten.

Genauer gesagt ist Berkshire ein Konglomerat mit sechs Geschäftsbereichen, darunter Versicherungen, Eisenbahnen, Versorgungs- und Energieversorgung, Fertigung, Lebensmittelgroßhandel, Dienstleistungen und Einzelhandel. Sie besitzen und betreiben echte Unternehmen wie die Autoversicherungsgesellschaft Geico, See’s Candies und die Burlington Northern Santa Fe (BNSF) – eine der größten Eisenbahngesellschaften Nordamerikas.

Der ursprüngliche japanische Begriff für die fünf Unternehmen, in die er investiert hat, lautet „sogo shosha“, was wörtlich „umfassendes Handelsunternehmen“ bedeutet. Diese fünf haben ähnliche Geschäftsbereiche wie Berkshire und können auf eine lange Geschichte zurückblicken, die größtenteils bis in die Zeit der Meiji-Restauration zurückreicht. Sogar Mitsui und Sumitomo wurden im 17. Jahrhundert geboren.

Darüber hinaus können Berkshire durch die Investitionen in Japan von extrem günstigen Finanzierungsmöglichkeiten profitieren. Dementsprechend haben sie in den vergangenen fünf Jahren durch eine Reihe lokaler Anleihen japanisches Geld beschafft und dabei deutlich niedrigere Zinssätze als in den USA erhalten. „Alles läuft sehr gut“, sagte Buffett den Aktionären bei einer kürzlichen Versammlung. Er plant, seinen Anteil an jedem Unternehmen auf 9,9 % zu erhöhen und prüft mögliche Partnerschaften. „Wir werden weiterhin nach weiteren Möglichkeiten suchen“, fügte er hinzu.

Buffetts Geschäftsreisen außerhalb der Vereinigten Staaten sind äußerst selten. Obwohl es sich um den größten Geldbringer in Asien handelt, war der Besuch im letzten Monat erst sein zweiter seit November 2011. Kenichi Hori, Vorstandsvorsitzender und CEO von Mitsui, bezeichnete das Treffen mit Buffett in Tokio als „fruchtbar“, da er das Gefühl hatte, dass die Führung von Berkshire ihr Geschäftsmodell verstanden habe.

Das Engagement von Berkshire in Japan hat auch dem Aktienmarkt des Landes Auftrieb gegeben. Der Nikkei 225 ist um fast 40 % gestiegen, seit Buffett Ende August 2020 eine Erklärung abgab, in der er seine Investitionen in fünf japanische Unternehmen offenlegte. Es nähert sich seinem Allzeithoch, das im Dezember 1989 erreicht wurde.

Toby Rodes, Mitbegründer des Investmentfonds Kaname Capital (USA), kommentierte, dass der japanische Aktienmarkt heute deutlich günstiger sei als beim letzten Rekordniveau. „Aus diesem Grund fühlen sich Warren Buffett und viele andere von diesem Markt angezogen, weil sie darin einen echten Wert erkennen“, erklärte er.

Milliardär Warren Buffett. Foto: Nikkei

Doch Analysten zufolge hat Buffetts Strategie, massiv in fünf japanische Unternehmen zu investieren, noch weitere Vorteile. Dies ist ein indirekter Weg, um Chancen auf dem chinesischen Markt zu nutzen, da Berkshire seine Direktinvestitionen schrittweise zurückzieht.

Alle fünf japanischen Unternehmen sind in unterschiedlichem Maße in China engagiert. Ihre verschiedenen mit natürlichen Ressourcen verbundenen Geschäftsbereiche sind stark von der chinesischen Nachfrage abhängig. Sie haben auch Direktinvestitionen im Land.

Der ehemalige Vorsitzende von Itochu war japanischer Botschafter in China. Das Unternehmen verfügt über dreifaches Kapital und strategische Allianzen mit dem chinesischen Staatskonzern Citic und Charoen Pokphand, einem thailändischen Konglomerat, das seit fast einem Jahrzehnt enge Beziehungen zu China unterhält.

Ein weiterer Grund für Berkshires Investition in diese Gruppe von fünf japanischen Unternehmen sei, dass diese angesichts der engen Geschäftsbeziehungen und Interaktionen zwischen Japan und China als „Stellvertreter“ für Berkshire fungieren und so am Wachstum der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt teilhaben können, sagte Richard Kaye, Portfolioberater und Analyst bei Comgest Asset Management Japan. „Japan ist die beste Plattform der Welt, um in die Entwicklung Chinas zu investieren“, kommentierte Kaye.

Inzwischen hat Buffett seine Direktinvestitionen in China, die er 2002–2003 begonnen hatte, zurückgefahren. Am bemerkenswertesten ist die 488 Millionen Dollar schwere Beteiligung an PetroChina. Der Kauf von PetroChina-Aktien kam damals überraschend, da Buffetts langjährige Anlagephilosophie auf eine ausschließlich auf die USA ausgerichtete Ausrichtung zurückzuführen war.

Doch als sich die Gewalt im sudanesischen Darfur im Jahr 2007 verschärfte, geriet Berkshire wegen seiner Investition in PetroChina in die Kritik. PetroChinas Muttergesellschaft, die China National Petroleum Corporation (CNPC), besitzt einen bedeutenden Anteil an der dortigen Ölgesellschaft.

Im Februar 2008 gab Berkshire bekannt, dass es im Vorjahr alle seine PetroChina-Aktien verkauft hatte. Als Gründe nannte Buffett den deutlichen Anstieg der Ölpreise und den darauffolgenden Anstieg der Aktienkurse, ganz zu schweigen von der Darfur-Krise.

Der Aktienkurs von PetroChina erreichte im November 2008 nach dem Ausverkauf durch Berkshire mit 20,25 HK-Dollar seinen Höchststand und hat dieses Niveau seitdem nicht mehr erreicht. Der Schlusskurs am 19. Mai lag bei 5,4 HK$. Obwohl es sich zu einem PR-Albtraum entwickelte, war Buffetts „Ausstiegsversuch“ laut Nikkei „ein großer Erfolg“.

Berkshires jüngste große Wette auf China ist BYD, der Elektroautohersteller, in den Buffett vor 15 Jahren erstmals investierte. Das Unternehmen ist auf dem besten Weg, Chinas meistverkaufte Automarke zu werden und Volkswagen in diesem Jahr zu überholen.

Anfang Mai besaß Berkshire 108,34 Millionen BYD-Aktien, also etwa 3,7 %, einschließlich der in Shenzhen notierten Aktien. Diese Zahl ist um die Hälfte niedriger als die 225 Millionen Aktien, die sie ursprünglich im September 2008 gekauft hatten.

Da der ursprüngliche Kaufpreis 8 HK-Dollar pro Aktie betrug, während der Verkaufspreis bei etwa 200 HK-Dollar oder mehr pro Verkauf lag, hat Berkshire bisher schätzungsweise mehr als 6 Milliarden HK-Dollar (765 Millionen US-Dollar) in bar und mehr als 5 Milliarden HK-Dollar an Gewinnen erwirtschaftet.

Das Management von Berkshire äußerte sich nicht zu den Gründen für den schrittweisen Rückzug seiner Investitionen aus BYD. Zu einigen Spekulationen gehören Zweifel an der Zukunft der Automobilindustrie und geopolitische Erwägungen. „Die Autoindustrie ist hart“, sagte Buffett. Er sagte, dass es sich um eine Branche mit starker weltweiter Konkurrenz handele und räumte ein, dass es unmöglich sei, vorherzusagen, was in den nächsten fünf bis zehn Jahren passieren werde.

Darüber hinaus haben Bedenken wie der abgesagte Börsengang von Ant im November 2020 und das anschließende Verschwinden des Alibaba-Gründers Jack Ma Buffetts Ansichten zu China erheblich verändert. Jack Ma ist wieder aufgetaucht, doch der Vorfall erinnert uns an die Risiken direkter Investitionen in chinesische Unternehmen.

Ein in Hongkong ansässiger Hedgefonds-Manager, der unter der Bedingung der Anonymität sprach, sagte, es sei verständlich, dass Berkshire Risiken im Zusammenhang mit direkten Geschäften mit China sehe, insbesondere als amerikanisches Unternehmen.

Warren Buffett und Berkshire-Vizevorsitzender Charlie Munger wollen nicht, dass die Spannungen zwischen den USA und China weiter eskalieren. Auf der Jahreshauptversammlung in Omaha betonte Munger, dass beide Seiten die Situation prekär machten. Er glaubt, dass die USA und China „in gleichem Maße für die anhaltenden Folgen verantwortlich“ seien.

Unter Berufung auf den Fall Apple, wo Berkshire stark investiert hat, wies Munger darauf hin, dass sich die Zusammenarbeit mit China gelohnt habe und dass sie „gut für Apple und gut für China“ sei. Buffett verglich das aktuelle Rennen zwischen den beiden Supermächten mit der Aufrüstung der Atomwaffen während des Kalten Krieges. Der Investor ist der Ansicht, dass die USA und China derzeit ein „anderes Spiel“ bestreiten, bei dem beide Seiten über „mehr Mittel zur Zerstörung“ verfügen, darunter auch die Möglichkeit der Cyberkriegsführung.

„Es ist zwingend erforderlich, dass sowohl China als auch die Vereinigten Staaten verstehen, dass sie sich gegenseitig nicht zu sehr unter Druck setzen können“, sagte Buffett. „Wir werden wettbewerbsfähiger sein, aber wir sollten das Ausmaß abschätzen, damit der Gegner nicht reagiert“, fügte er hinzu. Und mit Berkshire scheint Buffett bereit zu sein, in dieser neuen Situation auf lange Sicht zu spielen. „Wir stehen erst am Anfang dieses Spiels“, sagte er.

Phien An ( laut Nikkei )

Quellenlink: https://vnexpress.net/chien-thuat-dau-tu-vao-chau-a-cua-warren-buffett-4609256.html