Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln
Die geldpolitische Lockerung hat zwar ihren Zweck erfüllt, doch müssen Konjunkturmaßnahmen zur Unterstützung der Unternehmen Priorität haben. Dies ist die Meinung von Herrn Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, in einem aktuellen Bericht.
Wachstum 2024-2025: Positiv dank Exporten
Laut den gerade von der Generalzollbehörde veröffentlichten Daten erreichte der Gesamtexportwert bis Mitte Juni 2024 172,8 Millionen USD, was einem Anstieg von 15,19 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht. Zuvor waren die Warenexporte in den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 um 15,2 Prozent gestiegen. Nach Regionen betrachtet stiegen die Exporte allein in die USA um 22,3 %, während sie im gleichen Zeitraum 2023 um 11,7 % zurückgingen. Die Exporte in die EU, nach Südkorea und Japan verzeichneten allesamt wieder ein gutes Wachstum und erreichten 16,1 %, 10,9 % bzw. 3,2 %. Die Importe verzeichneten im Mai ein stärkeres Wachstum als die Exporte, was jedoch auch als positives Signal für die bevorstehende Export-Hochsaison gewertet wird.
In seinem Bericht „Economic Growth Focus“ vom Juni 2024 erklärte Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor der Think Future Consultancy, dass die Exporte Vietnams die wichtigste treibende Kraft der Wirtschaft seien und gleichzeitig stark von den Bedürfnissen der entwickelten Volkswirtschaften abhängig seien. 53 Prozent des Warenexportwertes Vietnams entfallen auf die USA, die EU, Südkorea und Japan. Es ist der Rückgang der Exporte in diese Märkte, der den Rückgang der Gesamtexporte und das verlangsamte Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 verursacht hat. Mit Beginn des Jahres 2024 gewinnen die entwickelten Volkswirtschaften wieder an positiver Wachstumsdynamik, wobei ein Wachstum von 1,7 % im Jahr 2024 und 1,8 % im Jahr 2025 prognostiziert wird (im Vergleich zu 1,6 % im Jahr 2023). Die Welthandelsorganisation (WTO) prognostiziert, dass der globale Warenhandel in den Jahren 2024 und 2025 um 2,6 % bzw. 3,3 % wachsen wird, nachdem er im Jahr 2023 um 1,2 % gefallen war.
„Wenn wir genauer über den US-Markt sprechen, ist dies der größte Exportmarkt, auf den mehr als ein Viertel des gesamten Exportwerts unseres Landes entfällt. In den Jahren 2021 und 2022 haben US-Importeure ihre Wareneinfuhren rasch erhöht, um die durch Covid-19 verursachten Störungen auszugleichen. Bis 2023, wenn die Sorgen wegen der Pandemie vorüber sind, werden die Importeure keinen Grund mehr sehen, zu viele Güter zu horten und daher ihre Importe proaktiv reduzieren, um ihre Lagerbestände abzubauen. Aus diesem Grund werden die US-Warenimporte im Jahr 2023 um 160,5 Milliarden USD (-5,1 %) zurückgehen. Davon gingen die Importe von Konsumgütern wie Kleidung, Schuhen, Telefonen und Haushaltsgeräten - Vietnams wichtigste Exportgüter - um 80,6 Milliarden USD (-9,6 %) zurück. Im Jahr 2024 war die Entwicklung der US-Warenimporte positiver und verzeichnete in den ersten vier Monaten des Jahres einen Anstieg von +1,7 %. Dies erklärt, warum Vietnams Exporte in die USA im Jahr 2023 zurückgehen und in den ersten Monaten des Jahres 2024 wieder steigen werden.“
Laut Herrn Nguyen Duc Hung Linh werden die Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum und den Warenhandel in den Jahren 2024 und 2025 positiver ausfallen, was zu einer erhöhten Nachfrage nach vietnamesischen Waren führen wird.
Dank positiver Exporte stieg das BIP-Wachstum Vietnams im ersten Quartal 2024 auf 5,66 %, verglichen mit einem Anstieg von 3,32 % im ersten Quartal 2023. Auch die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung sank im ersten Quartal 2024 auf 168.000, den niedrigsten Stand seit zehn Quartalen, was auf eine Verbesserung des Beschäftigungssektors und der Geschäftstätigkeit der Unternehmen hindeutet.
Da die Wirtschaftsprognosen für die entwickelten Märkte weiterhin positiv sind und die US-Importe von Konsumgütern wieder zunehmen, halten es die Experten der Think Future Consultancy für möglich, dass die Exporte Vietnams in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 ebenso weiter wachsen werden wie in den ersten Monaten des Jahres. Auch für 2025 wird mit einer positiven Exportentwicklung gerechnet, da für die Industrieländer weiterhin ein starkes Wachstum prognostiziert wird (2024: 1,7 % und 2025: 1,8 %).
„Angesichts dieses Trends können wir zuversichtlich sein, dass die Aussichten für Vietnams Wirtschaft sowohl im Jahr 2024 als auch im Jahr 2025 besser sein werden“, betonte Herr Linh außerdem.
Die Mission der geldpolitischen Lockerung ist erfüllt.
Seit Ausbruch der Pandemie konzentriert Vietnam alle wachstumsfördernden Maßnahmen auf die Fiskal- und Geldpolitik. Tatsächlich sind nach Ansicht der Experten der Unternehmensberatung Think Future sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik nach einer langen Phase der Lockerung an ihre Grenzen gestoßen.
Auf der fiskalischen Seite geht es darum, die Mehrwertsteuer zu senken und die öffentlichen Investitionen zu erhöhen. Das Budget für Basisinvestitionen konnte im Jahr 2024 nicht erhöht werden und blieb bei rund 700 Billionen liegen. Auf der monetären Seite sind die Zinssätze auf ein „20-Jahres-Tief“ gefallen, ohne Spielraum für einen weiteren Rückgang.
Allerdings wird das Wirtschaftswachstum Vietnams im Jahr 2023 aufgrund dieser fiskalischen und geldpolitischen Lockerung nicht besser ausfallen.
„Ein einfacher Grund ist, dass der globale Handel und die Exporte sehr wenig mit den VND-Zinssätzen zu tun haben. Unternehmen mit ausländischem Direktinvestitionskapital, die drei Viertel des Exportwertes ausmachen, können aufgrund ihrer bestehenden Beziehungen zu ausländischen Banken vollständig in US-Dollar zu niedrigen Zinssätzen Kredite aufnehmen. Gleichzeitig übt der starke Rückgang des VND-Zinssatzes Druck auf wichtige makroökonomische Gleichgewichte aus, insbesondere auf die Wechselkurse und Spekulationsblasen.
Konkret bedeutet dies, dass der VND seit Jahresbeginn gegenüber dem USD um etwa 5 % abgewertet wurde. Seit 2022 steht der Wechselkurs aufgrund des Rückgangs der VND-Zinssätze bei gleichzeitigem Anstieg des USD unter ständigem Druck. Im Zuge der Vermögensblase kam es während der Covid-Zeit 2021–2022 zu einer Welle großflächiger Kursanstiege bei den Aktien und dann auch bei den Immobilienpreisen. Diese Blase wird Ende 2022 platzen, wenn der Leitzins im September und Oktober 2022 steigt. Während dieser zwei Monate erhöhte die Staatsbank den operativen Zinssatz zweimal, jedes Mal um 1 %, um den Wechselkurs zu schützen. Doch als die Zinsen Anfang 2023 erneut gesenkt wurden, kam es zu einem erneuten Preisanstieg bei Immobilien. Neben Immobilien steigen auch die Goldpreise stark an. Die Differenz zwischen dem Inlandsgoldpreis in SJC und dem Weltgoldpreis hat begonnen, größer zu werden, was die Menschen dazu veranlasst, in Gold zu investieren und sogar damit zu spekulieren.
Laut Herrn Linh kam es im Jahr 2024 zu einer Situation, in der „hundert Maulbeerblätter auf den Kopf eines Seidenspinners fallen“, als die Staatsbank in einem sehr engen politischen Spielraum gleichzeitig den Wechselkurs und den Goldpreis stabilisieren musste.
Dabei wird das Wachstum in den Jahren 2024 und 2025 sicherlich den Exporten zu verdanken sein und nicht einer Lockerung der Geldpolitik. Herr Linh sagte, dass man davon ausgehen könne, dass die Aufgabe der geldpolitischen Lockerung bis zu diesem Punkt erfüllt sei.
Dabei ist zu beachten, dass die Kreditzinsen - ein entscheidender Faktor für das Wirtschaftswachstum - nicht zwangsläufig parallel zu den Einlagenzinsen steigen. Rückblickend auf die Pandemiezeit haben die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer gesenkt als die Einlagenzinsen, wodurch die Gewinne des Bankensektors stark anstiegen. Deshalb ist es laut Herrn Linh jetzt an der Zeit, dass die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer erhöhen und so effektiver mit den Unternehmen teilen. Tatsächlich erließ die Regierung im Mai zudem eine Richtlinie, die Kreditzinsen im Jahr 2024 um weitere 1–2 % zu senken.
Daher müssen die Geldpolitik und die Zinsausrichtung im Jahr 2024 sehr flexibel sein und in Richtung einer schrittweisen Erhöhung der VND-Mobilisierungszinssätze gehen, um die Wechselkursstabilität zu unterstützen, Spekulationen, die zu Vermögensblasen führen, einzudämmen und gleichzeitig zu versuchen, die Kreditzinsen beizubehalten, zu senken oder langsam zu erhöhen. Aus diesem Grund ist Herr Linh davon überzeugt, dass Vietnam in den Jahren 2024 und 2025 mit Sicherheit sowohl Wachstum als auch makroökonomische Stabilität aufweisen wird.
Notwendigkeit einer Politik zur Stimulierung des Angebots
Eine Lockerung der Geldpolitik und eine Senkung der Zinssätze könnten theoretisch Wachstum bringen. Herr Linh sagte jedoch, dass die Belastung der Geldpolitik überdacht werden müsse.
Der Grund hierfür liegt darin, dass es in Vietnam tatsächlich eine Lücke bei den Auswirkungen einer Zinssenkung auf das Wachstum gibt. Auch wenn die Zinssätze sehr niedrig gesunken sind, wachsen Kredite und Investitionen im privaten Sektor noch immer sehr langsam. Deshalb muss angebotsseitigen Konjunkturmaßnahmen, also der Unterstützung von Unternehmen, Vorrang eingeräumt werden.
Um Unternehmen zu unterstützen, müssen Regulierungsmaßnahmen darauf abzielen, das Unternehmensumfeld zu verbessern, gezielten Schutz zu bieten und die Ressourcen staatlicher Unternehmen an den privaten Sektor weiterzugeben. Nur dann kann der private Unternehmenssektor die Kapitalakkumulation beschleunigen und die Wettbewerbsfähigkeit verbessern.
Auf Seiten der Staatsunternehmen müssen wir klare KPI-Ziele und Verantwortlichkeiten für die Unternehmensführung festlegen. Die jüngsten Führungswechsel bei mehreren großen Staatsunternehmen haben klare Ergebnisse gebracht. Dies wird eine wichtige Lehre für die weitere Verbesserung der Effizienz des staatlichen Unternehmenssektors sein, der auch weiterhin über die wichtigsten Ressourcen des Landes verfügt.
„Eine korrekte Betrachtung der Wachstumstreiber wird Vietnams Wirtschaftspolitik dabei helfen, den richtigen Ton zu treffen und die Wirtschaft anzukurbeln, während gleichzeitig die makroökonomische Stabilität, der wichtigste Faktor für nachhaltiges Wachstum, gewährleistet wird.“ „Die Art und Weise ändern, wie wir Wachstumstreiber betrachten“, betonte der Beratungsleiter von Think Future auf die Notwendigkeit, die Art und Weise zu ändern, wie wir Wachstumstreiber betrachten.
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Quelle: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html
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