بعد اجتياز "اختبار" إزالة الدولرة، لا يزال من الصعب الإطاحة بالموقف المهيمن للدولار الأمريكي

لقد كانت هيمنة الدولار الأميركي سمة من سمات التجارة العالمية لأكثر من نصف قرن. هناك أسباب كافية لإثبات أن الدولار الأمريكي لا يزال العملة الرئيسية في النظام النقدي الدولي في مواجهة اتجاه نزع الدولرة.

بعد اجتياز "اختبار" إزالة الدولرة، لا يزال من الصعب الإطاحة بالوضع المهيمن للدولار الأمريكي. (المصدر BLS)

في الآونة الأخيرة، أصبحت قضية إزالة الدولرة "أكثر سخونة" مع استمرار الولايات المتحدة في استخدام الدولار كسلاح لتحقيق أهدافها السياسية والاقتصادية. مع التحرك القوي في المنافسة الجيوسياسية والاقتصادية، أعلنت بعض البلدان صراحة عن تراجعها عن الدولار الأمريكي.

في هذه الأثناء، يعتقد عدد متزايد من الناس، بما في ذلك العديد من المحللين، أن اليوان الصيني سوف يتحدى مكانة الدولار الأمريكي باعتباره العملة الاحتياطية الأولى - والتي ظلت قوية لعقود من الزمن.

"الصدع العالمي" يقسم العالم إلى مدارين

ولكن في الواقع، حتى لو كان من المرجح أن يزيد حجم التجارة العالمية بالرنمينبي في السنوات المقبلة، فمن غير المرجح أن يشكل هذا تهديداً خطيراً لمكانة الدولار الأميركي كمركز للنظام المالي العالمي.

إن التحذيرات من انهيار وشيك للدولار الأميركي ليست جديدة. منذ تسعينيات القرن العشرين، كانت هناك تكهنات كثيرة بأن وضع الدولار الأميركي كاحتياطي عالمي سوف يتعرض للتهديد من جانب الين الياباني.

في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما ولدت العملة الأوروبية المشتركة - اليورو، كان من المتوقع أن تتحدى الدولار الأمريكي. والآن جاء دور الرنمينبي.

لأن الحجج المقدمة للدفاع عن تفوق هذه العملات على الدولار الأمريكي مرتبطة جزئيا بالوزن الاقتصادي.

هناك جدل الآن حول متى ستتفوق الصين على الولايات المتحدة لتصبح أكبر اقتصاد في العالم. ليس من المعروف متى سيحدث ذلك، ولكن من الواضح أن الولايات المتحدة والصين ستظلان أكبر اقتصادين في العالم في المستقبل المنظور. وبناء على ذلك، فمن الطبيعي أن تصبح الصين شريكاً في جزء كبير من المعاملات عبر الحدود.

والأمر الأكثر أهمية هو أن ظهور الصين كمنافس استراتيجي للولايات المتحدة يعيد تشكيل النظام الاقتصادي العالمي، مما يدفع كثيرين إلى التساؤل حول هيمنة الدولار الأميركي.

لقد انتهى عصر العولمة الذي اجتاحت العالم في تسعينيات القرن الماضي وبداية الألفية الثانية. وبدلاً من ذلك، هناك ظاهرة يطلق عليها المحللون في كابيتال إيكونوميكس اسم "التكسير العالمي". هذه هي الفكرة التي تقول إن العالم ينقسم إلى كتلتين، "مدارين": كتلة مؤيدة لأميركا بشكل أساسي، وكتلة أخرى مؤيدة للصين بشكل أساسي.

ويقال إن الصين، مع سعيها إلى جذب الاقتصادات الأخرى إلى مدارها، سوف تعمل على الدفع نحو المزيد من المدفوعات بالرنمينبي في التجارة داخل الكتلة، وبالتالي الحد من استخدام الدولار الأميركي.

ويبدو أن الاجتماعات رفيعة المستوى التي عقدت مؤخراً وشارك فيها الرئيس الصيني شي جين بينج ورؤساء دول أخرى قد أثبتت ذلك.

في ديسمبر/كانون الأول 2022، خلال قمة بين الرئيس الصيني شي جين بينج، وولي العهد السعودي الأمير محمد بن سلمان، وقادة دول مجلس التعاون الخليجي، أعلنت الأطراف عن "نموذج جديد للتعاون الشامل في مجال الطاقة"، والذي يتضمن تعزيز التجارة في الطاقة بين الصين والخليج بالرنمينبي.

وخلال زيارة قام بها مؤخرا إلى بكين، دعا الرئيس البرازيلي لولا دا سيلفا إلى إنهاء هيمنة الدولار على التجارة العالمية.

إثبات بالحقائق

ومع ذلك، في حين أن الخلاف العالمي سوف يعيد تشكيل المشهد الاقتصادي والمالي العالمي بشكل جذري على مدى العقد المقبل، فإن العواقب على الدولار الأميركي من المرجح أن تكون أقل دراماتيكية بكثير مما كان يخشى.

هناك ثلاثة أسباب تدعم هذا البيان.

أولا ، في حين يركز جزء كبير من النقاش على وضع الدولار الأمريكي باعتباره العملة الاحتياطية الأبرز في العالم، فإن نفوذه المالي والجيوسياسي ينبع إلى حد كبير من هيمنة العملة الخضراء في المعاملات عبر الحدود.

وبحسب مسح ثلاثي أجراه بنك التسويات الدولية، فإن 88% من معاملات سوق الصرف الأجنبي في عام 2022 ستتم بالدولار الأميركي ــ وهو نفس الرقم تقريبا الذي كان عليه الحال في ثمانينيات القرن العشرين، عندما أجرى بنك التسويات الدولية المسح لأول مرة. وفي الوقت نفسه، لا تتجاوز نسبة المعاملات التي تتم باليوان الصيني 5% تقريبا.

وعلاوة على ذلك، ورغم أن التجارة بين البلدان المرتبطة بالصين تنمو بقوة، فإنها لا تزال تمثل 6% فقط من التجارة العالمية.

وعلى النقيض من ذلك، فإن أكثر من 50% من التجارة العالمية تتم داخل "مدار" الولايات المتحدة، وأكثر من 80% من التجارة العالمية تتضمن دولة تابعة للولايات المتحدة. وبطبيعة الحال، ستظل هذه العلاقات التجارية تتم بالدولار الأمريكي.

ثانيا، يعني ارتفاع معدل الادخار المحلي في الصين أنها تميل إلى تحقيق فوائض ضخمة في الحساب الجاري، وهو ما من شأنه أن يعاكس مكانة الرنمينبي كعملة احتياطية رائدة منافسة للدولار الأميركي.

كما أن ضوابط رأس المال التي تفرضها الصين تجعل من الصعب إقناع الأسواق باعتبار اليوان يلعب نفس الدور الذي يلعبه الدولار.

ولكي يصبح الرنمينبي عملة دولية رئيسية، يتعين على الصين أن توفر لبقية العالم كمية كبيرة من أصول الرنمينبي الآمنة والسائلة والقابلة للتحويل كاحتياطيات للبنوك المركزية الأخرى وكضمان في الأسواق المالية. وبدوره، فإن هذا يتطلب تحولا كبيرا في نهج بكين السياسي، والتخلي عن قدر كبير من سيطرتها السياسية على اقتصاد رأس المال. وهذه مشكلة حالية لا يعاني منها الرنمينبي.

وأخيرا ، يتمتع الدولار الأمريكي بالعديد من المزايا البارزة. لكي يتم استخدام العملة على نطاق واسع كوسيلة دولية للتبادل، يجب أن تكون متاحة وقابلة للتحويل بسهولة في جميع أنحاء العالم. يعتمد الأمر على ما إذا كانت السوق الدولية مستعدة لاستيعاب كميات كبيرة أو صغيرة. وبعبارة أخرى، يجب أن يعمل كمخزن للقيمة.

والدولار الأمريكي ليس العملة الوحيدة القادرة على أداء هذا الدور. ولكن أي بديل لابد أن يتمتع بهذه السمات الأساسية ــ فلابد أن يكون مدعوماً بمؤسسات قوية ومستقرة، وأن يصدره بنك مركزي يدير حساب رأس مال مفتوح.

وفي الواقع، تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من سلسلة من العقوبات وتجميد الأصول ضد روسيا على مدى العام الماضي، فإن نحو نصف صادرات البلاد لا تزال تُدفع بالدولار أو اليورو.

وعلاوة على ذلك، يتعين على أي عملة تمتلك خصائص مماثلة للدولار الأميركي أن تتغلب أيضاً على "تأثيرات الشبكة" القوية التي تدعم هيمنة الدولار العالمي. في علم الاقتصاد، يشير "تأثير الشبكة" إلى كيان اكتسب قيمة غير ملموسة أو أهمية خاصة، لأنه لديه عدد كبير من المستخدمين وبالتالي يصبح من الصعب التخلص منه.

وتتمتع كل هذه العوامل بالقدرة على إجهاض صعود الرنمينبي على نطاق يهدد مكانة الدولار الأميركي.

إذا عدنا بالزمن عشر سنوات إلى الوراء، فمن المرجح أن يصبح النظام المالي العالمي اليوم أكثر تفتتا - ولكن الشيء الوحيد الذي ظل ثابتا هو أنه لا يزال متمركزا حول الدولار الأميركي.

[إعلان 2]
مصدر