لماذا تتسابق أسهم العديد من البنوك للوصول إلى قمم جديدة؟

دفعت التوقعات بتعافي قوي للأرباح من قاعدة منخفضة العديد من أسهم البنوك إلى التعافي، حتى أنها تجاوزت قممها التاريخية.

السيدة هونغ فان، وهي موظفة في أحد المكاتب (هانوي)، كانت سعيدة للغاية عندما أصبحت محفظة أسهمها مربحة مرة أخرى، بعد ما يقرب من عام ونصف من رأس المال السلبي، وفي بعض الأحيان "تبخرت" المحفظة بنسبة تصل إلى 30%. وقد ارتفع حسابها الآن بنسبة تزيد عن 15%، وذلك بفضل انتعاش أسهم البنوك في محفظتها من القاع.

وليس السيدة فان فقط، بل إن المستثمرين الذين استثمروا في العديد من أسهم البنوك في الآونة الأخيرة سجلوا عوائد أفضل من متوسط ​​السوق.

وبحسب بيانات FiinGroup، ارتفع مؤشر أسعار القطاع المصرفي بنحو 17% منذ بداية عام 2024، وهو أعلى من زيادة مؤشر VN (11%) وكذلك بعض الصناعات الرئيسية بما في ذلك الأوراق المالية (12%) والصلب (10%) والعقارات (4%).

بالنظر إلى الأمد الأطول، فمنذ بداية عام 2023 وحتى الآن، انتعشت العديد من أسهم البنوك من القاع وسجلت معدلات نمو قوية مثل HDB و LPB و TCB و MBB و BIDV و VIB و ACB و CTG و VCB.

وعلى الرغم من أن القطاع المصرفي يواجه بعض المخاطر مثل ارتفاع جودة الديون المعدومة، إلا أن هذا السهم لا يزال مطلوبًا من قبل المستثمرين في أول شهرين من عام 2024.

من بين أسهم البنوك الـ 26 المتداولة في البورصة، وصلت 5 أسهم مؤخرًا إلى ذروتها، بما في ذلك VCB، وBID، وACB، وHDB، وMBB. علاوة على ذلك، فإن أسهم بعض البنوك مثل CTG و LPB تقترب أيضًا من قممها التاريخية.

النقطة المشتركة بين مجموعة الأسهم التي وصلت إلى مستويات قياسية هي أن البنوك لديها نتائج أعمال أفضل من متوسط ​​الصناعة. 4 من أصل 5 بنوك وصلت أسهمها إلى ذروتها تحقق أعلى الأرباح وتتمتع بجودة أصول أفضل من المتوسط.

ومع ذلك، وعلى النقيض من فترة كوفيد-19 مع انخفاض أسعار الفائدة وبيئة الائتمان المرتفعة، أصبح التدفق النقدي إلى أسهم البنوك الآن انتقائيًا ومتباينًا. ورغم أن العديد من الأسهم وصلت إلى مستويات قياسية جديدة، فإن زخم النمو في قطاع البنوك هذه المرة ليس واسع الانتشار.

لم ترتفع العديد من الأسهم في القيمة السوقية الدنيا إلا قليلاً في العام الماضي، مثل VBB، وBVB، وABB، وBAB، وSGB، وNVB، وSSB، وKLB، ​​وEIB... وما زالت بعيدة عن قممها القديمة.

"تقييمات العديد من أسهم البنوك عند مستويات معقولة"

وفي تفسير الزيادة الأخيرة في العديد من "الأسهم الملكية"، يتفق الخبراء عموماً على أن تقييم العديد من الأسهم في هذه المجموعة هو عند مستوى معقول.

قال السيد هو كوك بينه، رئيس قسم التحليل في شركة ثانه كونغ للأوراق المالية (TCSC)، إن هذه المجموعة لديها حاليًا أدنى تقييم في التاريخ، حوالي 0.9-1 مرة. على مدى السنوات العشر الماضية، لم تكن هناك سوى ثلاث فترات انخفضت فيها تقييمات أسهم البنوك إلى أدنى مستوياتها، بما في ذلك فترات 2013-2014، و2019-2020، والآن.

وبحسب تحليل أجرته شركة فيتكومبانك للأوراق المالية (VCBS)، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) للصناعة بأكملها أقل بنحو 15% من المتوسط ​​على مدى خمس سنوات. وتساعد معدلات النمو المرتفعة للأرباح وحقوق الملكية في بعض البنوك، وفقًا لـ VCBS، أيضًا في الحفاظ على نسب الاحتياطيات إلى القيمة الدفترية عند مستويات جذابة.

إن تقييم نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لقطاع الخدمات المصرفية بأكمله في نهاية عام 2023 أقل بنسبة 15% من المتوسط ​​​​لخمس سنوات. المصدر: VCBS.

وإلى جانب التقييمات الجذابة، يقول المحللون إن التدفقات النقدية إلى أسهم البنوك تأتي بفضل التوقعات بأن الصناعة قد "وصلت إلى القاع" واجتازت الفترة الأكثر صعوبة.

علق السيد نجوين تين دونج، نائب رئيس قسم الأبحاث والتحليل في شركة إدارة صناديق فيتكومبانك (VCBF): "مع التوقعات الإيجابية للاقتصاد وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة، يُعتقد أن العديد من البنوك قد مرت بأصعب فترة ويمكنها تسجيل نتائج أعمال إيجابية هذا العام".

واتفق السيد هو كوك بينه أيضًا على أن الاتجاه الصعودي لمجموعة "الأسهم الملكية" قد بدأ عندما كان من المتوقع أن تزيد الأرباح في عام 2024 بشكل حاد مقارنة بالقاعدة المنخفضة في العام السابق. ومن المتوقع أن تنمو أرباح القطاع المصرفي هذا العام بنسبة تزيد عن 20%، وهو أعلى بكثير من المتوسط ​​البالغ نحو 15%.

وبحسب فريق التحليل في VCBS، فإن هامش ربح الصناعة سوف يتعافى من القاع في الربع الثالث من عام 2023، وذلك بفضل امتصاص رأس المال المتحرك عالي السعر وتحسن نسبة تعبئة رأس المال غير المحدد الرخيص (CASA). وعلى وجه الخصوص، تشهد مجموعة الخدمات المصرفية الخاصة التي تضم عدداً كبيراً من العملاء الأفراد المنتظمين زيادة أسرع في هامش الربح بفضل التحسن في معدل الودائع تحت الطلب (CASA) وتعافي الائتمان بالتجزئة عندما ينخفض ​​مستوى سعر الفائدة تدريجياً.

وبالإضافة إلى العوامل الداخلية للصناعة، قالت السيدة دو هونغ فان، رئيسة قسم تحليل البيانات في مجموعة فيين، إن عمليات الشراء الصافية الأخيرة من قبل المستثمرين الأجانب في العديد من الأسهم مثل MSB وVCB وCTG وSTB وBID وOCB دعمت أيضًا بشكل كبير الاتجاه الصعودي في هذه المجموعة. وفي الوقت نفسه، تأتي القوة الدافعة وراء ارتفاع أسعار القطاع المصرفي أيضاً من قصص فردية في كل مجموعة من الأسهم، مثل خطط بيع رأس المال للمستثمرين الأجانب في البنوك المملوكة للدولة أو دفع أرباح في بعض البنوك الخاصة.

"سهم الملك" لديه إمكانات طويلة الأجل

في جلسات التداول الأخيرة، تباطأت وتيرة ارتفاع أسعار أسهم البنوك إلى حد ما. وبحسب ملاحظات رئيس تحليل البيانات في FiinGroup، انخفضت نسبة قيمة المعاملات للأسبوع الرابع على التوالي، متجهة نحو أدنى مستوى لها في 10 أسابيع. وحافظ المستثمرون الأجانب على حالة البيع الصافي للأسبوع الثالث على التوالي.

وقال رئيس قسم تحليل البيانات في مجموعة فينجروب: "تشير هذه الإشارات إلى أن التدفق النقدي إلى أسهم البنوك متردد، ولكن هذا تطور طبيعي عندما شهدت الصناعة للتو فترة من الزيادات القوية في الأسعار".

وبناءً على ذلك، تعتقد السيدة هونغ فان أنه في الأمد القريب، قد يتحول التدفق النقدي مرة أخرى إلى المجموعات ذات نسب قيمة المعاملات المنخفضة، والأسعار التي لم ترتفع بقوة، والقصص الداعمة.

وعلى المدى الطويل، وفقاً للسيدة فان، لا يزال القطاع المصرفي يمثل صناعة بارزة بفضل العوامل الداعمة. وبالإضافة إلى القصص المتعلقة بتدفقات النقد الأجنبي أو خطط دفع الأرباح، فإن التحسن في جودة الأصول مع زيادة الائتمان مرة أخرى وتصبح إشارات التعافي الكلي أكثر صلابة من شأنه أن يساعد في زيادة التدفق النقدي وخلق زخم سعري في أسهم البنوك في الفترة المقبلة.

وتوقع رئيس قسم التحليل في شركة TCSC أيضًا أنه في حالة عدم حدوث حدث "البجعة السوداء"، فإن سوق الأوراق المالية بشكل عام سوف ينمو بشكل مستدام. وبالنظر إلى الدور الرائد الذي تلعبه الصناعة المصرفية في تدفق النقد، فقد تكون "موجتها" قد بدأت للتو. وأشار السيد بينه إلى أنه خلال عملية النمو، قد يشهد سعر السوق لهذه المجموعة بعض التعديلات، لكن الاتجاه الصعودي العام سيستمر لمدة 2-3 سنوات قادمة.

ويعتقد خبراء VCBF أيضًا أن التعديل قصير الأمد ممكن تمامًا بعد فترة من الزيادات الجيدة في الأسعار. لكن هذه الوحدة ترى العديد من العوامل الداعمة بما في ذلك نتائج الأعمال الإيجابية وتقييمات الأسهم التي تظل جذابة. وإذا نظرنا إلى الأمد المتوسط ​​والطويل، ففي الاقتصادات سريعة النمو مثل فيتنام، لا يزال هناك مجال كبير لنمو البنوك.

وفي توقعاته لعام 2024، يعتقد بنك VCBS أن أرباح القطاع المصرفي ستستمر في التباين بقوة في عام 2024 بمعدل نمو يبلغ حوالي 10٪، في حين ستستمر بعض البنوك الصغيرة في التباطؤ، وحتى تحقيق نمو سلبي. ويتعرض نمو الائتمان لضغوط بسبب التعافي البطيء للاقتصاد وسوق العقارات، ومع ذلك، فقد انخفضت أسعار الفائدة إلى مستويات منخفضة، مما خلق زخما للطلب على القروض، وخاصة الائتمان للأفراد والشركات الصغيرة والمتوسطة.

ومع ذلك، فإن الديون المعدومة هي قضية يقول الخبراء إنها تشكل مصدر قلق للعديد من البنوك. وأشارت السيدة فام لين ها، مديرة أبحاث صناعة الخدمات المالية في شركة إتش إس سي للأوراق المالية، إلى خطر الديون المعدومة عندما لا تزال جودة الأصول في العديد من البنوك تواجه صعوبات وتحتاج إلى مزيد من المراقبة، معتمدة على تعافي السوق، وخاصة العقارات، للتعامل مع مشكلة الديون المعدومة.

وبحسب توقعات بنك فينشرز بي.إس، فإن الديون المعدومة في الميزانية العمومية ومستويات المخصصات ستظل تحت السيطرة بفضل النشرات وسياسات الدعم، وسيعود العملاء لسداد ديونهم عندما ينخفض ​​ضغط تكاليف الفائدة.

ومع ذلك، أشار بنك فينيكس بي إس أيضًا إلى أنه في حالة عدم تمديد التعميم رقم 02 بشأن إعادة هيكلة الديون، فإن مجموعة البنوك ذات النسبة العالية من الائتمان المؤسسي ونسبة تغطية الديون المعدومة المنخفضة قد تواجه مخاطر الديون المعدومة وضغوطًا متزايدة على المخصصات في عامي 2024 و2025. وفي الوقت نفسه، ستسجل مجموعة البنوك ذات جودة الأصول الجيدة ديونًا معدومة وديونًا معاد هيكلتها خاضعة للرقابة عند مستوى معتدل.

كوينه ترانج - تات دات

رابط المصدر: https://vnexpress.net/vi-sao-nhieu-co-phieu-ngan-hang-dua-nhau-lap-dinh-4719298.html