معضلة بنك الاحتياطي الفيدرالي في ظل الانكماش الاقتصادي في الصين

يتعين على السيد جيروم باول أن يحسب بعناية ما إذا كان سيستمر في رفع أسعار الفائدة أو يتوقف عندما تحاول الصين إنعاش اقتصادها في حالة انكماشية.

وبينما يخطط رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي جيروم باول للخطوة التالية التي قد يتخذها البنك المركزي الأقوى في العالم، فقد يرغب في التحدث إلى مسؤولين في بكين، بحسب ما علق فوربس .

يعود سبب عودة الصين إلى الانكماش في أكتوبر إلى انخفاض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في البلاد بشكل طفيف بنسبة 0.2% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسعار المنتجين في الصين أيضًا بنسبة 2.6% في أكتوبر مقارنة بالفترة نفسها من عام 2022. وهذا هو الشهر الثالث عشر على التوالي من انخفاض الإنتاج، مما يثير المخاوف من أن العديد من أصحاب المصانع يخفضون الأسعار للتنافس على حصة السوق في ظل وجود طاقة فائضة.

قالت جريس نج، الخبيرة الاقتصادية البارزة في شؤون الصين الكبرى لدى جي بي مورجان: "تُعد الصين حالة شاذة في إعادة فتح اقتصادها بعد الجائحة، حيث يواجه اقتصادها مخاطر انكماشية متزايدة بدلاً من الضغوط التضخمية".

يتم تعريف الانكماش بأنه انخفاض مستمر وواسع النطاق في أسعار السلع والخدمات على مدى فترة من الزمن. وهذا ليس أمراً إيجابياً بالنسبة للاقتصاد. وبما أن المستهلكين والشركات يؤجلون الإنفاق تحسبا لمزيد من انخفاض الأسعار، فإن المشاكل الاقتصادية سوف تتفاقم.

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في واشنطن، الولايات المتحدة في 22 مارس/آذار. الصورة: رويترز

عندما يصل الوفد الصيني إلى سان فرانسيسكو لحضور قمة منتدى التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ (أبيك) هذا الأسبوع، فمن المرجح أن يتعرض لقصف من الأسئلة حول خطط بكين لتجنب الانكماش.

ولم تكن منظمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ تشعر بالقلق إزاء الحالة الضعيفة التي يعاني منها ثاني أكبر اقتصاد في العالم منذ أواخر تسعينيات القرن العشرين. المرة الأخيرة التي ظهرت فيها المخاوف بشأن تراجع الصين كانت في مؤتمر التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ عام 1997 في فانكوفر بكندا. وقد انعقد مؤتمر ذلك العام في ظل الأزمة المالية الآسيوية.

قبل شهر من الاجتماع، سارع المسؤولون في الولايات المتحدة وصندوق النقد الدولي إلى منع الاضطرابات التي شهدتها العملة في إندونيسيا وكوريا الجنوبية وتايلاند من الانتشار إلى الصين. وكان مصدر القلق الأميركي في ذلك الوقت هو أن بكين قد تخفض قيمة اليوان أيضا، مما قد يشعل سباقا جديدا نحو القاع في أسعار الصرف.

ولم تخفض الصين قيمة عملتها. ولكن عندما انعقد منتدى التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ، تصاعدت المخاوف بشأن خفض قيمة العملة الصينية من جديد. وإلى جانب الصعوبة العامة، فإن اليابان ــ التي كانت آنذاك أكبر اقتصاد في آسيا ــ قد تنجر إلى الأزمة.

وبينما كان الزعماء يجلسون في قمة منتدى التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ عام 1997، تلقوا أنباء تفيد بأن شركة يامايتشي للأوراق المالية ــ واحدة من شركات الوساطة الأربع الأسطورية في اليابان والتي كان عمرها مائة عام ــ قد انهارت. وفي الأيام التالية، حاول الرئيس الأميركي بيل كلينتون وزعماء منطقة آسيا والمحيط الهادئ إقناع رئيس الوزراء الياباني ريوتارو هاشيموتو بالسيطرة على النظام المالي في طوكيو.

لقد كان مؤتمر التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ عام 1997 درساً مهماً، لأنه عقد في أميركا الشمالية، في وقت من أعظم القلق بشأن هشاشة الاقتصاد الصيني. وقد أضافت أحدث علامات الانكماش في البلاد إلى المخاوف.

لا يوجد محافظ بنك مركزي يراقب الصين عن كثب أكثر من السيد باول. وبينما يستعد للسفر إلى سان فرانسيسكو لحضور منتدى التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إنه لن يتردد في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى إذا لزم الأمر.

ويمكن أن يعتمد الكثير من ذلك على الصين، حيث يتباطأ النمو وترتفع مخاطر التخلف عن سداد الديون، وفقاً لمجلة فوربس. وبطبيعة الحال، لم يكن أحد يتصور أن اقتصاد البلاد سوف يدخل في حالة ركود. لكن من الواضح أن سوق العقارات هنا يمر بأزمة.

تمثل العقارات 30% من الناتج المحلي الإجمالي، مما يجعل هذه الصناعة تشكل خطرا واضحا وحاضرا على مالية الحكومات المحلية الصينية. ونتيجة لهذا، تتحول بكين من دعم خفض الديون إلى تكثيف الحوافز الجديدة. وبالإضافة إلى خفض أسعار الفائدة وتخفيف متطلبات شراء المساكن في المدن الكبرى، أعلنت الصين الشهر الماضي عن خطة بقيمة تريليون يوان، أو نحو 137 مليار دولار، لدعم الاقتصاد.

ومع ذلك، تتوقع سيرينا تشو، الخبيرة الاقتصادية الصينية في شركة ميزوهو للأوراق المالية الآسيوية، أن يصل مؤشر أسعار المستهلك في البلاد هذا العام إلى نحو 0.2% فقط. وأضافت أن "الصين قد تواجه ضغوطا انكماشية طويلة الأجل لأن الطلب المحلي قد لا يكون قادرا على تلبية الطاقة الخاملة".

بالنسبة للسيد باول، من المهم معرفة النقطة التي يصبح عندها التشديد النقدي المفرط تهديدا كبيرا للاقتصادات النامية، بما في ذلك الصين. في عام 1997، أثرت إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي على الوضع برمته في آسيا. وقد أدى ارتفاع قيمة الدولار بعد دورة التشديد العدوانية التي انتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي في عامي 1994 و1995 إلى إحداث اضطرابات في المنطقة.

ولم يتضح بعد ما سيقرره بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتشير المعلومات الأخيرة الصادرة عن السيد باول إلى أن الأمر سيجري "بحذر". ويعتقد بعض محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي، مثل ميشيل بومان، أن هناك حاجة إلى رفع آخر لأسعار الفائدة لضمان عودة التضخم إلى هدفه البالغ 2%.

ولكن دفع الصين إلى مزيد من المتاعب قد يأتي بنتائج عكسية على الولايات المتحدة والعالم. وبحسب نموذج إرنست ويونغ، إذا انخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين بشكل غير متوقع بمقدار نقطة مئوية واحدة عن خط الأساس في عامي 2023 و2024، فإن ضعف تدفقات التجارة والاستثمار، إلى جانب الظروف المالية الأكثر صرامة، من شأنه أن يخفض الناتج المحلي الإجمالي الأميركي بنسبة 0.3 نقطة مئوية والناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 0.5 نقطة مئوية.

وأظهر الهبوط الحاد (التباطؤ الاقتصادي السريع والمفاجئ) في الصين في عامي 2015 و2016 مدى حساسية الأسواق المالية العالمية للتطورات السلبية في هذا الاقتصاد، بحسب إرنست ويونغ.

وفي ذلك الوقت، هزت المخاوف من دخول الاقتصاد الصيني في دوامة هبوطية الأسواق المالية العالمية، مما أدى إلى انخفاض كبير في الأسهم الأميركية. وانخفضت أيضًا شهية المخاطرة وأسعار السلع الأساسية وعوائد السندات الحكومية طويلة الأجل.

فين آن ( وفقًا لـ Forbes وEY وJPMorgan )

رابط المصدر: https://vnexpress.net/the-kho-cua-fed-khi-trung-quoc-giam-phat-4676497.html