مع وجود العديد من الدعم القوي، ستواصل الأسهم الفيتنامية الارتفاع.

ومن بين العوامل التي لا تزال تدفع المؤشر هي التقييمات الجذابة، وآفاق الترقية، وإجراءات دعم النمو التي اتخذتها الحكومة.

ومن بين العوامل التي لا تزال تدفع المؤشر هي التقييمات الجذابة، وآفاق الترقية، وإجراءات دعم النمو التي اتخذتها الحكومة.

نحتاج إلى المزيد من عوامل الجذب لجلب المستثمرين الأجانب مرة أخرى

قال تقرير شركة إس إس آي للأبحاث حول التدفقات النقدية الاستثمارية في سوق الأسهم الفيتنامية إن صناديق الاستثمار المتداولة استمرت في الحفاظ على حالة السحب الصافي في فبراير وازدادت كثافتها مقارنة بالشهر السابق.

تم تسجيل صافي قيمة السحب عند -1,155.7 مليار دونج، تراكمت في أول شهرين من عام 2025 عند -1,771.8 مليار دونج، وهو ما يعادل 3٪ من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة بحلول نهاية عام 2024، ليصل إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة إلى 56,900 مليار دونج. ومع ذلك، لا تزال قيمة السحوبات في أول شهرين من عام 2025 أقل بنسبة 34.5% مقارنة بنفس الفترة في عام 2024.

وقلصت بعض الصناديق الأجنبية نطاق السحوبات الصافية. على وجه التحديد، خفض صندوق VanEck Vietnam ETF (-264 مليار VND) بشكل كبير حجم السحب الصافي مقارنة بالأشهر الثلاثة السابقة، أو صندوق Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF (-6.3 مليار VND) لم يسجل سوى سحب صافٍ طفيف. سجل صندوق فوبون وحده زيادة طفيفة في قيمة سحوباته الصافية إلى -254.9 مليار دونج في فبراير.

وسجلت الصناديق المحلية تباطؤاً في الشراء الصافي، مع تحول بعض الصناديق إلى البيع الصافي. سجل صندوق DCVFMVN30 ETF (-433 مليار دونج) الشهر الرابع على التوالي من السحب الصافي، كما انعكس صندوق DCVFMVN Diamond ETF (-190 مليار دونج) إلى البيع الصافي، بعد شهرين سابقين من التدفق الصافي.

سجلت التدفقات النقدية من الصناديق النشطة سحوبات صافية في فبراير. وسحبت الصناديق النشطة التي تستثمر فقط في فيتنام وصناديق الاستثمار المتعددة الجنسيات صافي 826 مليار دونج و787 مليار دونج على التوالي. وقد سحبت الصناديق النشطة التي تستثمر في فيتنام فقط، خلال أول شهرين من عام 2025، مبلغ 1,658 مليار دونج.

وتبلغ نسبة المستثمرين الأجانب الذين يملكون أسهم في سوق الأسهم الفيتنامية حاليا 13.1% فقط، وهو أدنى مستوى منذ عام 2015، ومن المتوقع أن يحد ضعف مؤشر الدولار من ضغوط البيع الصافية من المستثمرين الأجانب في الفترة المقبلة. ومع ذلك، يعتقد معهد SSI أن تدفقات رأس المال الاستثماري العالمي لا تزال تعطي الأولوية للأسواق المتقدمة، وأن سوق الأسهم الفيتنامية تحتاج إلى تدابير أكثر تحديدًا لتطوير السوق لجذب المستثمرين الأجانب للعودة.

إن الاتجاه الحالي للسوق مستقر ومن المتوقع أن يجذب تدفقات نقدية أقوى من المستثمرين المحليين، قادمة من التدفق النقدي السريع بين مجموعات الصناعة، والتقييمات المنخفضة، إلى جانب التوجه القوي للحكومة نحو النمو الاقتصادي والقصص الفردية، وعادة ما تكون قصة فرض التعريفات الدفاعية على صناعة الصلب، والحلول القانونية لبعض مشاريع العقارات السكنية، وتوقعات تنفيذ نظام KRX، أو مشروع القانون الذي يعدل ويكمل عددًا من مواد قانون مؤسسات الائتمان...

ستستمر الأسهم في الارتفاع

سترتفع مخزونات فيتنام بشكل كامل في فبراير 2025. أغلق مؤشر VN في 28 فبراير عند 1,305.4 نقطة، بزيادة أكثر من 40 نقطة (+3.2%) مقارنة بالشهر السابق وارتفاع بنسبة 3.1% منذ بداية العام. ويحقق السوق الفيتنامي أداء إيجابيا بفضل قاعدة اقتصادية كلية مستقرة مع هدف الحكومة المتمثل في نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8% ونمو الائتمان بنسبة 16% في عام 2025، إلى جانب توقعات ترقية السوق.

لقد أدى الشعور الأكثر تفاؤلاً لدى المستثمرين إلى دخول المزيد من التدفقات النقدية إلى السوق مقارنة بالفترة السابقة. ارتفع متوسط السيولة المتطابقة في بورصة هونج كونج إلى 14.300 مليار دونج/الجلسة، وهو أعلى مستوى في 6 أشهر. إن التدفقات النقدية أقوى في جميع المجالات، وخاصة في الصناعات ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل البنوك والصلب والعقارات والأغذية والمشروبات، مما يخلق القوة الدافعة الرئيسية للسوق العامة للارتفاع.

وفي هذا السياق، قالت شركة إس إس آي ريسيرش إنها لا تزال ترى عوامل تدفع سوق الأسهم الفيتنامية إلى مواصلة الارتفاع، على الرغم من أنه قد تكون هناك مخاطر التصحيح على المدى القصير.

تشير البيانات التاريخية الممتدة لـ15 عاماً إلى أن اتجاه حركة سوق الأسهم في مارس كان إيجابياً مع 12 ارتفاعاً. تحدى السوق مستوى 1,300 على بيانات مؤشر VN من الأسبوع الأخير من فبراير مع نسبة تقييم أحدث مؤشر سعر السهم إلى الأرباح للربع الرابع وتقدير مؤشر سعر السهم إلى الأرباح لمدة عام واحد عند 14x و10.3x على التوالي؛ أقل بكثير من التحديات السابقة في الفترة 2020-2024.

بيانات تاريخية عن تحركات سوق الأوراق المالية حسب الشهر. المصدر: SSI Research

ويظل توجه السياسة النقدية للحكومة يتجه نحو دعم الاقتصاد. هناك مخاطر تعريفة جمركية بالنسبة لفيتنام، ولكنها أقل من الدول الأخرى. وستركز قصة السوق على المدى الطويل الآن على عملية تنفيذ الإصلاحات التي تتبناها الحكومة بدءًا من أواخر عام 2024.

وفيما يتعلق بتدفقات رأس المال، فإننا نواصل توقع تدفقات رأس المال الأجنبي الأكثر ازدهارًا في عام 2025 بفضل احتمال الترقية إلى وضع السوق الناشئة من قبل مؤشر FTSE Russell، والسياسات الحاسمة مثل تنفيذ نظام تداول KRX، وتطبيق قانون الأوراق المالية المعدل والمرسوم المعدل 155/2020/ND-CP.

خلال الفترة التي يتحسن فيها السوق من حيث السيولة، يرى SSI أن استراتيجية التداول في هذا الوقت يجب أن تركز على مجموعات الصناعة التي تجتذب التدفقات النقدية بقوة مثل البنوك والأوراق المالية والعقارات؛ بالإضافة إلى مجموعات الصناعة التي تستفيد من توجه الحكومة لتعزيز النمو مثل قطاع البناء ومواد البناء وتجارة التجزئة.

فيما يتعلق بالإشارات الفنية، يتوقع SSI أن يستمر الاتجاه الصعودي قصير المدى لمؤشر VN في الفترة المقبلة. الهدف نحو منطقة المقاومة 1,320 - 1,330 نقطة. في حالة النجاح، سيستمر مؤشر VN في التحرك صعودًا لتحدي منطقة 1,360 نقطة.

[إعلان رقم 2]
المصدر: https://baodautu.vn/nhieu-tro-luc-vung-chac-chung-khoan-viet-nam-se-tiep-tuc-di-len-d251459.html