استراتيجيات السياسة النقدية للبنوك المركزية الكبرى

إن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والعديد من البنوك المركزية الأخرى تتبنى نهجاً متشابهاً نسبياً في صنع السياسة النقدية: فهي منهجية وشفافة وتتطلع إلى المستقبل. وتتقاسم هذه الأساليب بعض السمات الرئيسية لأهداف السياسة النقدية المحددة بوضوح والمعلنة علناً...

وتميل البنوك المركزية الكبرى أيضًا إلى أن تكون شفافة للغاية في شرح قراراتها السياسية والأسباب الكامنة وراءها للجمهور. وتعمل هذه الشفافية على تعزيز فعالية السياسة النقدية من خلال مساعدة الأسر والشركات على تشكيل توقعات بشأن الظروف الاقتصادية والمالية المستقبلية، والتي تؤثر على قرارات الإنفاق والاستثمار. وفي الوقت نفسه، تساعد الشفافية البلدان أيضاً على مراقبة مسؤولية البنوك المركزية في تنفيذ الأهداف المحددة.

وبما أن السياسة النقدية لديها تأخر في التأثير على الاقتصاد، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى تتبنى نهجاً استشرافياً. لا تنظر البنوك المركزية إلى الظروف الاقتصادية الحالية فحسب، بل تتنبأ أيضًا بالتطور الاقتصادي والمخاطر المحيطة بهذا التوقعات. أربع مرات في السنة، وكجزء من النهج الاستشرافي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، يقوم كل عضو في مجلس المحافظين وكل رئيس لبنك الاحتياطي الفيدرالي بتطوير وتقديم توقعاته بشأن آفاق نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي (المعدل حسب التضخم)، ومعدل البطالة، والتضخم، إلى جانب تقييم مسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي يُعتبر الأكثر احتمالاً لتعزيز النتائج المتسقة مع أهداف لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

بالإضافة إلى ذلك، يتم نشر توقعات موظفي بنك الاحتياطي الفيدرالي والتحليلات الأخرى المقدمة إلى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية للجمهور بعد فترة تأخير مدتها خمس سنوات. إن معظم توقعات البنوك المركزية هي توقعات تقديرية بطبيعتها - وهذا يعني أنها لا يتم إنشاؤها بواسطة نموذج واحد، بل تعكس بدلاً من ذلك حكم صناع السياسات أو الموظفين، وغالبًا ما تستند إلى مجموعة متنوعة من النماذج ومصادر المعلومات.

يتم نشر هذه التوقعات كل ثلاثة أشهر في ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP). ويتم أيضًا تضمين التوقعات الصادرة عن أحدث تقرير سياسى للبنك المركزى الأمريكى في تقرير السياسة النقدية نصف السنوي المقدم إلى الكونجرس. وبطبيعة الحال، فإن التوقعات الاقتصادية تأتي دائما مصحوبة بدرجة كبيرة من عدم اليقين. إحدى الطرق التي تسلط بها لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الضوء على هذا الغموض هي من خلال تقديم معلومات في تقرير السياسة النقدية حول حجم الأخطاء في التوقعات السابقة. خلال اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، يناقش صناع السياسات وجهات نظرهم الفردية ويتوصلون إلى توافق في الآراء بشأن القرارات السياسية المناسبة.

كما تصدر معظم البنوك المركزية الكبرى الأخرى توقعات بشأن التضخم والمتغيرات الاقتصادية الكلية الأخرى. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك تقرير التضخم الذي يصدره بنك إنجلترا، والذي يقدم توقعات بشأن النمو الاقتصادي وسوق العمل والتضخم، إلى جانب تقييم حالة عدم اليقين المرتبطة بكل توقعات. إن نشر التوقعات يؤدي إلى زيادة الشفافية، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن أهداف البنوك المركزية فيما يتصل بالتضخم والتوظيف في الأمد المتوسط ​​أو الطويل غالبا ما تكون واضحة.

عند مناقشة السياسة النقدية وبناء التوقعات للاقتصاد، يشير صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في كثير من الأحيان إلى قواعد السياسة. تقترح هذه القواعد أسعار الفائدة السياسية على أساس تقديرات الانحرافات عن: (1) التضخم عن هدف البنك المركزي و (2) الناتج عن الاستخدام الأقصى للموارد. ولكن هذه القواعد لا تشمل في حد ذاتها التأثيرات العكسية التي قد تخلفها التغيرات في أسعار الفائدة على النمو وسوق العمل والتضخم. ومن خلال دمج قواعد السياسة في نموذج الاقتصاد الكلي، يصبح من الممكن النظر في مقترحات أسعار الفائدة التي تأخذ في الاعتبار تأثيرات ردود الفعل هذه. على مدى السنوات الماضية، نظرت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بشكل منتظم في كل من المقترحات الصادرة عن قواعد السياسة البسيطة والمحاكاة التي تأخذ في الاعتبار تأثيرات ردود الفعل (يتم نشر هذه الوثائق مع محاضر اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بعد تأخر دام خمس سنوات). وتستخدم البنوك المركزية الكبرى الأخرى قواعد السياسة بنفس الطريقة، ولكن حتى الآن لم يقم أي بنك مركزي كبير بتحديد أسعار الفائدة بشكل ميكانيكي على أساس توصيات مثل هذه القاعدة.

من حيث أهداف السياسة، يشرح بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى علناً وبشكل واضح أهداف سياستها النقدية. في قانون بنك الاحتياطي الفيدرالي، يطلب الكونجرس من بنك الاحتياطي الفيدرالي إنشاء سياسة نقدية لتعزيز "أقصى قدر من التوظيف، واستقرار الأسعار، وأسعار الفائدة المعقولة على المدى الطويل". في عام 2012، اعتمدت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بيانا بشأن الأهداف طويلة الأجل واستراتيجية السياسة النقدية، والذي يتم إعادة تأكيده كل شهر يناير/كانون الثاني. وأشار البيان إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة رأت أن معدل التضخم بنسبة 2% (الذي يقاس بمعدل التغير السنوي في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي) هو الأكثر اتساقا مع تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي القانوني على المدى الأطول. إن هدف التضخم الذي حددته لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هو هدف متماثل، وهذا يعني أن التضخم الذي يظل أعلى أو أقل من 2% بشكل مستمر أمر غير مرغوب فيه. ويبين البيان أيضًا أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تسعى إلى تقليل انحراف التوظيف عن الحد الأقصى الذي تقدره اللجنة. وفي الوقت نفسه، أقر البيان بأن الحد الأقصى للعمالة يتحدد إلى حد كبير من خلال العوامل غير النقدية والتغيرات بمرور الوقت (يقدم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تقييماتهم لمعدل البطالة الطبيعي في الأمد البعيد كل ربع سنة في تقرير البطالة السنوي).

كما أن البنوك المركزية الكبرى الأخرى في جميع أنحاء العالم لديها تفويضات أوسع نطاقا يحددها القانون (أو في حالة البنك المركزي الأوروبي، بموجب معاهدة) ولديها أهداف محددة للتضخم، ولكن مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإنها لا تحدد أهدافا محددة لمؤشرات اقتصادية أخرى. على سبيل المثال، تنص المعاهدة المنشئة للبنك المركزي الأوروبي على أن استقرار الأسعار هو الهدف الأساسي، ولكنها توجه البنك المركزي الأوروبي أيضاً إلى المساهمة في تحقيق أهداف الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك التشغيل الكامل والنمو الاقتصادي المتوازن. يعرف البنك المركزي الأوروبي استقرار الأسعار على أنه معدل تضخم سنوي أقل من 2% ويهدف إلى الحفاظ على التضخم "أقل من 2% ولكن بالقرب منها على المدى المتوسط". وفي الممارسة العملية، تسعى جميع البنوك المركزية الكبرى إلى تحقيق استقرار الأسعار مع تجنب الانحرافات الكبيرة في العمالة والإنتاج.

ويُشار إلى هذا النهج أحيانًا باسم استهداف التضخم "المرن". حتى البنوك المركزية التي يقتصر تفويضها على التضخم، ليست مطالبة بإعادة التضخم إلى المستوى المستهدف في أقصر وقت ممكن، وقد تفكر في أهداف اقتصادية أخرى (مثل التوظيف). وفي نموذج اقتصادي كلي شائع، يعمل هذا النهج على تقليل خسائر الرفاهة المرتبطة بالتضخم بشكل كبير دون التسبب في خسائر كبيرة في الرفاهة بسبب الانحرافات الكبيرة عن التشغيل الكامل. تشمل البنوك المركزية التي تستهدف التضخم بنك الاحتياطي الفيدرالي، وبنك إنجلترا، وبنك اليابان، والبنك المركزي الأوروبي، والبنك الوطني السويسري، والعديد من البنوك الأخرى.

وأخيرا، يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى في جميع أنحاء العالم بانتظام عن قراراتهم السياسية للجمهور ويشرحون الأسباب وراء تلك القرارات. على سبيل المثال، بعد ثمانية اجتماعات عادية كل عام، تصدر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قرارًا سياسيًا وتقييمًا للتطورات الاقتصادية الحالية والتوقعات الاقتصادية (أصدرت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أول بيان لها بعد الاجتماع في عام 1994 وبدأت في إصدار بيان بعد كل اجتماع في عام 1999. تتوفر البيانات والمحاضر ونصوص المؤتمرات الصحفية على موقع المجلس على الإنترنت على الرابط https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). وبعد هذه الاجتماعات، يعقد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤتمرا صحفيا لتقديم معلومات إضافية والإجابة على الأسئلة. يتم إصدار محاضر تفصيلية لاجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعد ثلاثة أسابيع؛ تصبح محاضر الاجتماعات والمواد الكاملة متاحة بعد خمس سنوات. مرتين في السنة، يرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي تقرير السياسة النقدية إلى الكونجرس، ويشهد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي أمام لجان الكونجرس بشأن التقرير.

وتستخدم البنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم أيضًا العديد من أدوات الاتصال نفسها. على سبيل المثال، يقدم بنك إنجلترا، وبنك اليابان، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك الاحتياطي الأسترالي، والبنك المركزي السويدي محاضر مفصلة لكل اجتماع للسياسة النقدية، وعادةً ما تكون في غضون شهر من الاجتماع. تعقد معظم البنوك المركزية الكبرى مؤتمرات صحفية منتظمة، حيث يشرح أحد كبار صانعي السياسات القرارات السياسية ويجيب على أسئلة وسائل الإعلام؛ ويشهد صناع السياسات لديهم أيضًا أمام الهيئات التشريعية ويتحدثون علنًا. يقوم بنك اليابان، مثل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، بنشر المحاضر الكاملة لاجتماعات سياسته بعد فترة زمنية معينة. أعلن بنك إنجلترا عن خططه لنشر محاضر اجتماعاته السياسية كل ثماني سنوات، بدءًا من عام 2023.

إن اتصالات السياسة التي يصدرها بنك الاحتياطي الفيدرالي في مجملها توفر مصدراً غنياً بالمعلومات التي يمكن لأعضاء الكونجرس والجمهور استخدامها لفهم قرارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وتقييم تأثيرها على الاقتصاد. تساعد هذه المعلومات على ضمان محاسبة بنك الاحتياطي الفيدرالي أمام الجمهور. وعلى نحو مماثل، تساعد المعلومات السياسية الصادرة عن البنوك المركزية الكبرى الأخرى الجمهور والهيئات التنظيمية على فهم قراراتها السياسية. ومن خلال مساعدة الجمهور على فهم أهداف واستراتيجيات البنوك المركزية، فإن هذه المعلومات السياسية سوف تساعد في تحسين فعالية السياسة النقدية.

المصدر: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html