البنوك المركزية "تكافح" لحماية العملات المحلية

وتتولى البنوك المركزية في الأسواق الناشئة بشكل متزايد دور خط الدفاع الأول في محاولتها حماية عملاتها من النشاط المضاربي والعجز المالي الكبير.

وتشير سلسلة من التدخلات الأخيرة في سوق العملات من جانب البنوك المركزية في أميركا اللاتينية إلى أن الصراع بينها وبين تدفقات رأس المال المضاربة سوف يستمر إلى أن تتمكن الحكومات من كبح جماح الإنفاق العام.

بالإضافة إلى ذلك، تعززت قيمة الدولار الأمريكي بسبب بقاء الاقتصاد الأمريكي "مرنًا" إلى حد كبير والتوقعات بأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة بشكل أقل. وقد أدى هذا التطور إلى وضع البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في حالة تأهب، والبحث عن طرق لحماية العملات الوطنية ومنع هروب رؤوس الأموال. ومع ذلك، تواجه الحكومات في هذه البلدان صعوبة في التوصل إلى حزم تحفيز مالي قوية بسبب أعباء الديون المتزايدة في أعقاب جائحة كوفيد-19.

علق السيد بريندان ماكينا، الخبير الاقتصادي في الأسواق الناشئة في شركة الخدمات المالية ويلز فارجو للأوراق المالية، بأن تدخل البنوك المركزية في سوق العملات ليس حلاً مستدامًا وفعالًا لحماية العملات الوطنية. وبدلاً من ذلك، فإن التحرك نحو سياسات مالية مسؤولة هو الطريقة الأكثر فعالية لتحقيق الاستقرار في أسواق العملات.

وباعتبارها المحور الاقتصادي في آسيا الناشئة، فإن جهود الصين للدفاع عن اليوان تحظى بمراقبة دقيقة. العملة تضعف بسبب عدم الوفاء بالحوافز المالية، والنمو الاقتصادي البطيء، وتهديد التعريفات الجمركية من الولايات المتحدة.

ويحافظ بنك الشعب الصيني (البنك المركزي) على سيطرة صارمة على اليوان من خلال آلية سعر مرجعي يومي، مما يحد من نطاق تداول العملة إلى 2% مقابل الدولار الأميركي.

وبالإضافة إلى ذلك، يخطط بنك الشعب الصيني أيضًا لبيع سندات الخزانة في هونج كونج لتقليل السيولة في السوق الخارجية، وبالتالي زيادة الطلب على اليوان. ولكن هذه الجهود لم تنجح في تهدئة تشاؤم السوق، إذ لا يزال اليوان المتداول محليا بالقرب من قاع النطاق المسموح به.

وينتظر تجار العملات أيضًا سياسات الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب بعد توليه منصبه في 20 يناير/كانون الثاني.

وفي بلدان أخرى، يساعد بنك إندونيسيا الحكومات على إعادة تمويل الديون المستحقة خلال فترة الوباء. كما قام البنك المركزي البرازيلي بتدخل تاريخي للدفاع عن الريال، بعد أن انخفضت العملة إلى مستوى قياسي منخفض مقابل الدولار في ديسمبر/كانون الأول 2024 بسبب ارتفاع عجز الميزانية. في هذه الأثناء، فاجأ البنك المركزي الكولومبي السوق أيضًا بقراره إبطاء حملة التيسير النقدي بسبب عدم الاستقرار المالي للحكومة.

ولكن هذه التدابير لا يمكن إلا أن تؤدي إلى إبطاء التأثير السلبي لعدم الاستقرار على هذه العملات. ويظل المستثمرون مترددين في الشراء حتى يروا تحسنات كبيرة في الأساسيات، وخاصة من جانب السياسة المالية. في الصين، على سبيل المثال، وعلى الرغم من إعلان الحكومة أنها ستنفذ سياسة مالية استباقية وتسريع التدابير المعززة للنمو، فإن بنك أوف أميركا لا يزال يتوقع أن ينخفض ​​اليوان من 7.33 يوان إلى 7.6 يوان لكل دولار في النصف الأول من عام 2025.

كما أن الخطر المتزايد المتمثل في تضخم عجز الموازنة مما يؤدي إلى التضخم يقلل أيضاً من فعالية السياسة النقدية. وفي البرازيل، أدى تشكك المستثمرين في التزام الرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا بمعالجة العجز في الميزانية إلى هبوط حاد في قيمة الريال البرازيلي خلال الشهر الماضي. اضطر البنك المركزي البرازيلي إلى إنفاق ما يصل إلى 20 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي خلال أسبوعين للدفاع عن العملة.

لقد ساعدت أزمة الديون في أميركا اللاتينية في أوائل الثمانينيات والأزمة المالية الآسيوية في أواخر التسعينيات صناع السياسات في الأسواق الناشئة على الاستجابة بسرعة أكبر. وتتقدم أميركا اللاتينية حتى على الاقتصادات المتقدمة في رفع أسعار الفائدة بشكل استباقي اعتباراً من عام 2021 لمكافحة التضخم. لكن ارتفاع معدلات التضخم يعوق الجهود الرامية إلى خفض أسعار الفائدة، حيث يثير الإنفاق الضخم المرتبط بالجائحة مخاوف مالية في العديد من البلدان.

وبحسب أحدث بيانات صندوق النقد الدولي، ارتفعت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي للاقتصادات الناشئة من 55.4% في عام 2019 إلى 69% في عام 2023، ومن المتوقع أن تصل إلى 71.9% هذا العام. ويشير عدد متزايد من البنوك المركزية إلى المخاطر المالية كسبب لتوخي المزيد من الحذر في سياستها النقدية.

وفقا لوكالة الأنباء الفيتنامية

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489