ปมคลายแล้วรอทุนต่างชาติเข้าตลาดหุ้น

ตั้งแต่วันที่ 2 พฤศจิกายน นักลงทุนสถาบันต่างประเทศจะสามารถซื้อหุ้นในเวียดนามได้โดยไม่ต้องมีเงินเพียงพอ (ไม่ต้องฝากเงินล่วงหน้า) เมื่อทำการสั่งซื้อ ในการดำเนินการนี้ บริษัทหลักทรัพย์ต้องประเมินความสามารถของลูกค้าด้วยตนเองเพื่อกำหนดระดับมาร์จิ้นที่ตกลงกันไว้

บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งพร้อมเปิดให้บริการแบบไม่ต้องเตรียมการล่วงหน้า - ภาพโดย: Q. DINH

หลักเกณฑ์เกี่ยวกับขั้นตอนการชำระเงินและการดำเนินการเมื่อนักลงทุนสถาบันต่างประเทศขาดเงิน... ได้มีการระบุโดยละเอียดในหนังสือเวียนที่ 68 ของกระทรวงการคลังแล้ว

บริษัทหลักทรัพย์ในการพูดคุยกับ Tuoi Tre กล่าวว่าพวกเขาได้เตรียมกระบวนการทางธุรกิจ ทรัพยากรบุคคล ระบบ กลไกการบริหารความเสี่ยง และเงินทุนเพื่อนำกฎระเบียบใหม่ไปใช้

คุณจะได้รับอะไรจากการไม่จัดหาเงินทุนล่วงหน้า (NPS)?

คุณทราน ดึ๊ก อันห์ ผู้อำนวยการด้านเศรษฐศาสตร์มหภาคและกลยุทธ์การตลาด บริษัทหลักทรัพย์ KBSV กล่าวว่า ด้วยกฎระเบียบใหม่ นักลงทุนสถาบันต่างประเทศที่มีชื่อเสียงต้องการเพียงเงินจำนวนเล็กน้อยหรือไม่จำเป็นต้องเป็นเงินสดในการสั่งซื้อ และสามารถชำระเงินได้ในวันทำการ T+1 และ T+2 ก่อนหน้านี้จะต้องฝากเงิน 100%

ตามที่นายดึ๊ก อันห์ กล่าว การคลายปมนี้เป็นสิ่งสำคัญมากสำหรับการดึงดูดเงินทุนต่างชาติ “จู่ๆ ก็มีช่วงหนึ่งที่ดัชนี VN ร่วงลงอย่างรุนแรง นักลงทุนต่างชาติต้องการถอนเงินทันทีแต่ไม่มีเงินพร้อมใช้ ด้วยกฎระเบียบใหม่ที่จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 2 พฤศจิกายน พวกเขาสามารถโทรศัพท์และโทรไปที่บริษัทหลักทรัพย์เพื่อสั่งซื้อได้” ผู้เชี่ยวชาญของ KBSV กล่าว

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญรายนี้ระบุ ตลาดทั้งสี่ในภูมิภาค เช่น อินโดนีเซีย มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ และไทย ต่างใช้มาตรการการไม่ระดมทุนล่วงหน้า มีเพียงเวียดนามเท่านั้นที่ยังไม่ได้ใช้ นี่เป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำไมการทำธุรกรรมกับต่างประเทศในเวียดนามจึงยังคง "สงวนไว้" อยู่มากเมื่อเทียบกับขนาดตลาด

ในความเป็นจริง เมื่อเร็วๆ นี้ องค์กรจัดอันดับ เช่น MSCI, FTSE Russell และสถาบันการเงินระหว่างประเทศ เชื่อว่าข้อกำหนดเรื่องมาร์จิ้นก่อนทำธุรกรรมเป็นอุปสรรคที่เวียดนามจำเป็นต้องเปลี่ยนแปลง

เมื่อปัญหาคอขวดด้านอัตรากำไรได้รับการแก้ไขแล้ว ผู้เชี่ยวชาญหลายคนคาดการณ์ว่ามีโอกาสสูงที่ตลาดหุ้นเวียดนามจะได้รับการพิจารณาให้อัปเกรดโดย FTSE Russell ในช่วงการตรวจสอบครั้งสุดท้ายในปี 2025

จนถึงปัจจุบันเวียดนามยังคงเป็นตลาดชายแดน - ระดับ "ล่างสุด" ในการจัดอันดับ การยกระดับตลาดให้มีสภาพคล่องและมีเสถียรภาพมากขึ้นถือเป็นสิ่งจำเป็น

นายฮวีญห์ ฮวง ฟอง ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดการสินทรัพย์ของ FIDT กล่าวว่า จะเป็นเรื่องยากที่จะฟื้นคืนมูลค่าการขายสุทธิของต่างประเทศนับตั้งแต่ต้นปีหากไม่มีเรื่องราวการอัพเกรดอย่างเป็นทางการ แม้ว่าเฟดจะได้เริ่มแผนงานในการลดอัตราดอกเบี้ยแล้วก็ตาม

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าว ในบริบทของความพยายามของเวียดนามในการยกระดับตลาดของตน ตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนกันยายน มูลค่าการขายสุทธิรวมของนักลงทุนต่างชาติสูงถึง 66,100 พันล้านดอง (เทียบเท่า 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) สัดส่วนธุรกรรมของนักลงทุนต่างชาติลดลงเหลือ 10% ในเดือนกันยายนที่ผ่านมา จาก 12% ในเดือนก่อนหน้า

ในเดือนตุลาคม แนวโน้มการขายสุทธิลดลง แต่ยังคงส่งผลกระทบทางจิตวิทยาต่อตลาด อย่างไรก็ตาม ตามที่นายฟอง กล่าว การใช้วิธีการไม่ระดมทุนล่วงหน้ายังต้องใช้เวลาในการนำไปปฏิบัติจริง และนักลงทุนต่างชาติต้องได้รับประสบการณ์และการประเมิน

“แม้ว่าเราไม่สามารถคาดหวังว่าเงินทุนต่างชาติจะไหลเข้าสู่หุ้นเวียดนามได้ทันทีที่ปัญหาคอขวดด้านอัตรากำไรถูกแก้ไข แต่นี่ก็ถือเป็นแนวทางสำคัญสำหรับตลาดในการอัพเกรดกระบวนการ” ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าว

การบริหารความเสี่ยงเมื่อนักลงทุนไม่ชำระเงิน

นายบุ้ย ฮวง ไห รองประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ กล่าวว่า หนังสือเวียนฉบับที่ 68 ที่มีเนื้อหาสำคัญเกี่ยวกับการไม่ระดมทุนล่วงหน้า เป็นผลมาจากกระบวนการร่างเอกสารเร่งด่วนเพื่อดำเนินการต่อเพื่อบรรลุเป้าหมายในการยกระดับและรักษาผลการยกระดับ

ก่อนหน้านี้ ในการประชุมเพื่อปรับใช้กฎระเบียบใหม่กับสมาชิกตลาดที่จัดโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ต่าง ๆ กล่าวว่าลูกค้าจำนวนมากตอบรับกฎระเบียบใหม่นี้เป็นไปในเชิงบวก

โดยไม่ต้องฝากเงินเพียงพอ นักลงทุนสถาบันต่างประเทศสามารถลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนามด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า ลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน สวอปพอร์ตโฟลิโอ ฯลฯ

บริษัทหลักทรัพย์ยังกล่าวอีกว่าพวกเขากำลังเตรียมความพร้อมอย่างเต็มที่สำหรับกระบวนการทางธุรกิจ ทรัพยากรบุคคล ระบบ กลไกการบริหารความเสี่ยง และเงินทุน เพื่อนำประกาศเวียนไปปฏิบัติ

จากการพูดคุยกับ Tuoi Tre ผู้บริหารบริษัท DNSE Securities ระบุว่าบริษัทพร้อมที่จะดำเนินการแบบไม่ระดมทุนล่วงหน้าตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายนนี้ “จนถึงขณะนี้ยังไม่พบปัญหาใดๆ ทั้งสิ้น และยังมีลูกค้าต่างชาติบางส่วนที่ตกลงทำธุรกรรมภายใต้กลไกใหม่นี้ด้วย” เขากล่าว

เพื่อตอบสนองความต้องการซื้อขายของลูกค้าแต่ขาดแคลนเงิน บริษัทหลักทรัพย์จำเป็นต้องแน่ใจว่าเงินทุนเพียงพอ

หน่วยงานขนาดใหญ่หลายแห่งในตลาด เช่น VCI, HCM หรือ SS ต่างกล่าวว่าพวกเขามีความพร้อมด้วยทรัพยากรในการจัดหาทุนที่เทียบเท่าสำหรับบริการธุรกรรมการซื้อหุ้นที่ไม่จำเป็นต้องใช้เงินทุนเพียงพอสำหรับนักลงทุนต่างชาติ

โดยอ้างอิงมูลค่าธุรกรรมการซื้อขายเฉลี่ยของนักลงทุนต่างชาติในตลาดทั้งหมดหลายพันล้านดองต่อครั้ง ผู้บริหารบริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งยืนยันว่า นี่เป็นตัวเลขที่ค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับขนาดและช่องว่างในการจำกัดธุรกรรมในกรณีขาดเงินของบริษัทหลักทรัพย์ในปัจจุบัน

สิ่งที่บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งกังวลมากที่สุดก็คือแผนการจัดการความเสี่ยงและวิธีจัดการกับสมมติฐานที่ว่านักลงทุนต่างชาติไม่ชำระเงินตรงเวลาหรือแม้กระทั่ง "ข้าม" การจ่ายเงิน

เพราะตามหนังสือเวียนที่ 68 ระบุว่า หากนักลงทุนสถาบันต่างประเทศขาดเงิน บริษัทหลักทรัพย์จะชำระส่วนขาดผ่านบัญชีซื้อขายของตนเอง

ผู้บริหาร DNSE Securities กล่าวถึงกระบวนการจัดการความเสี่ยงโดยลูกค้าไม่จำเป็นต้องฝากเงินว่า จะมีการประเมินลูกค้าอย่างรอบคอบโดยอิงตามเกณฑ์ต่างๆ เช่น ระยะเวลาจัดตั้งกองทุน ผลการดำเนินงาน และสินทรัพย์รวม

“รายชื่อโค้ดที่ไม่มีการระดมทุนล่วงหน้าจะรวมถึงโค้ดที่มีสภาพคล่องดี ซึ่งจะได้รับการประเมินอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้นกว่าพอร์ตโฟลิโอสินเชื่อมาร์จิ้นในปัจจุบัน” เขากล่าว

ผู้นำของบริษัทหลักทรัพย์ SHS ยังกล่าวอีกว่า พวกเขาจะต้องคำนวณวิธีการจัดการกรณีที่มีการให้วงเงินแก่ลูกค้าในการทำธุรกรรมแต่ลูกค้าไม่ชำระเงิน

“ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด หากลูกค้าไม่ชำระเงิน พวกเขาก็ทำได้แค่รอให้สินค้ามาถึงก่อนแล้วจึงขายออกไป แต่ก็อาจเกิดการสูญเสียได้” เขากล่าว พร้อมเสริมว่ากระบวนการจัดการหลักประกันนี้ต้องอาศัยความร่วมมือจากธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน

ที่มา: VDSC - เรียบเรียงโดย: BINH KHANH - กราฟิก: TUAN ANH

ตลาดต้องการผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ เพิ่มมากขึ้น

ตามคำกล่าวของนายหวู ดุย คานห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของ Smart Invest Securities มีหลายสาเหตุที่ทำให้มีการถอนเงินทุนออกจากตลาดเวียดนาม

นอกเหนือจากเรื่องราวของความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยแล้ว การถอนเงินทุนจากหลายประเทศ ไม่เพียงแค่เวียดนามเท่านั้น อาจเกิดจากความล่าช้าในการยกระดับตลาดหุ้น และปัญหาคอขวดพื้นฐานในสินค้าอีกด้วย

ผู้เชี่ยวชาญเน้นย้ำว่าเพื่อให้ตลาดดึงดูดทุนทั้งจากในและต่างประเทศได้ จำเป็นต้องมีแรงจูงใจที่น่าดึงดูด สินค้าคุณภาพจำนวนมาก และผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ขณะที่ตลาดเวียดนามยังขาดทั้งสองสิ่งนี้

มีผลิตภัณฑ์เก่าๆ เพียงไม่กี่รายการ จำนวนธุรกิจที่จดทะเบียนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาสามารถนับได้ด้วยนิ้ว ผลิตภัณฑ์ที่ดีเต็มไปด้วย "ห้อง" ต่างประเทศ ไม่มีผลิตภัณฑ์ใหม่ให้ซื้อขาย

“หากไม่สามารถปรับปรุงคุณภาพสินค้าและผลิตภัณฑ์ได้ กระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าสู่เวียดนามก็แทบจะไม่คึกคักแม้จะปรับปรุงแล้วก็ตาม” นายคานห์กล่าว

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญรายนี้กล่าวไว้ ดัชนี VN ไม่ได้แสดงถึงเศรษฐกิจ เนื่องจากดัชนีขึ้นอยู่กับการธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ และหลักทรัพย์ กลุ่มนี้คิดเป็นประมาณ 70% ของมูลค่าตลาดรวม ดังนั้น หุ้นเวียดนามจึงไม่สะท้อนเศรษฐกิจที่แท้จริงอย่างเต็มที่และทำให้ผู้ลงทุนต่างชาติประสบความยากลำบากในการลงทุน

นอกจากนี้ ตามกฎแล้ว กองทุนต่างประเทศจะจัดสรรน้ำหนักการลงทุนตามการจัดอันดับตลาด ดังนั้น การที่เวียดนามล่าช้าในการยกระดับตลาดจึงทำให้เวียดนามพลาดโอกาสในการต้อนรับกระแสเงินทุนไหลเข้าด้วยเช่นกัน ตามที่นายคานห์กล่าว

จากการอัพเกรดเป็นตลาดเกิดใหม่ SSI Research เคยประมาณการไว้ว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าจากกองทุน ETF อาจสูงถึง 1.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยยังไม่รวมกระแสเงินทุนไหลเข้าจากกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน

จำเป็นต้องมีโซลูชันระยะยาวที่ครอบคลุมมากขึ้น

นางสาวเหงียน ฮว่าน เนียน นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ Shinhan Securities กล่าวว่า หนังสือเวียนหมายเลข 68 ซึ่งมีเนื้อหาสำคัญที่สุดในการเปิดโอกาสให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศสามารถสั่งซื้อหุ้นได้โดยไม่ต้องใช้เงินทุนที่เพียงพอ จะส่งผลดีต่อมูลค่าธุรกรรมของนักลงทุนต่างชาติในตลาด

“บริษัทหลักทรัพย์ที่มีฐานลูกค้าสถาบันต่างประเทศจำนวนมากและมีเงินทุนสำรองมากมาย เช่น VCI, HCM, SSI... จะได้รับประโยชน์เป็นพิเศษจากการเป็นผู้ให้บริการหลักที่ไม่ใช่การระดมทุนล่วงหน้า” นางสาวเนียนกล่าว พร้อมเสริมว่าส่วนแบ่งการตลาดและผลการดำเนินงานของบริษัทเหล่านี้ก็จะดีขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง HCM และ Vietcap ซึ่งเป็น 2 บริษัทชั้นนำในแง่ของส่วนแบ่งการตลาดลูกค้าสถาบัน

อย่างไรก็ตาม นางสาวเนียนยังตั้งข้อสังเกตอีกว่าในระยะสั้น โซลูชัน NPS สามารถช่วยให้ FTSE อัปเกรดตลาดเวียดนามได้

แต่ในระยะยาว เวียดนามยังคงต้องหาวิธีแก้ปัญหาที่ครอบคลุมเพื่อปรับใช้การทำงานของระบบการหักบัญชีกลาง (CCP)

ที่มา: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm