เยอรมนีจำเป็นต้อง "นอนไม่หลับ" เพราะหนี้สาธารณะหรือไม่? หนี้เท่าไรถึงจะมากเกินไป? คุณควรหยุดกู้เงินเมื่อไร?

การถกเถียงอย่างดุเดือดกำลังเกิดขึ้นเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของเยอรมนี ซึ่งเป็นประเทศที่มีเศรษฐกิจชั้นนำของยุโรป

หนี้สาธารณะของเยอรมนีเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปีพ.ศ. 2493 และในไตรมาสที่ 3 ของปีพ.ศ. 2566 จะสูงถึง 2.5 ล้านล้านยูโร หรือราว 2.68 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ที่มา : สนพ.)

ความหวาดกลัวเกี่ยวกับหนี้ของผู้บริโภคถือเป็นข้อกังวลหลักในประเทศเยอรมนี โดยสื่อท้องถิ่นได้รายงานเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของประเทศเมื่อเร็วๆ นี้

หนี้สาธารณะของเยอรมนียังคงเพิ่มขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2566 แตะที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2,406.6 พันล้านยูโร (เทียบเท่า 2,628.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติกลาง (Destatis) เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565 ตัวเลขดังกล่าวในไตรมาสแรกของปี 2566 เพิ่มขึ้น 38.8 พันล้านยูโร โดยหลักแล้วเป็นผลมาจากความต้องการทางการเงินที่เพิ่มขึ้นของรัฐบาลกลางเพื่อรับมือกับวิกฤตพลังงาน

อย่างไรก็ตาม นิตยสาร The Economist ของอังกฤษ แสดงความเห็นว่า แม้ว่าในปัจจุบันประเทศเยอรมนีจะเผชิญกับปัญหาต่างๆ มากมาย แต่หนี้สินไม่ได้เป็นหนึ่งในปัญหาเหล่านั้น

การหารือเกี่ยวกับระดับหนี้ของเยอรมนีเกิดขึ้นหลังจากที่ศาลรัฐธรรมนูญแห่งสหพันธ์ตัดสินว่าแผนการของรัฐบาลในการปรับเปลี่ยนแพ็คเกจบรรเทาทุกข์ Covid-19 มูลค่า 60,000 ล้านยูโร (65,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) นั้นขัดรัฐธรรมนูญ

คริสเตียน ลินด์เนอร์ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของเยอรมนี กล่าวว่าเบอร์ลินจะเผชิญกับการขาดดุลงบประมาณปีหน้าจำนวน 17,000 ล้านยูโร (18,660 ล้านดอลลาร์) หลังจากคำตัดสินดังกล่าว หากไม่มีเงินสดที่จำเป็นสำหรับการลงทุนที่สำคัญ รัฐบาลจำเป็นต้องปรับงบประมาณปี 2024 อย่างมาก

คำถามก็คือ รัฐบาลเยอรมันมีแนวโน้มที่จะล่มสลายหรือไม่? ประเทศควรจะยังคงกู้เงินและละเลยการเบรกหนี้ตามที่กำหนดไว้ในรัฐธรรมนูญหรือควบคุมการใช้จ่ายของรัฐ?

เมื่อไหร่หนี้สินจะกลายเป็นอันตราย?

ความกลัวที่แฝงอยู่ก็คือหนี้สาธารณะของเยอรมนีอาจกลายเป็นปัญหาได้ แต่แล้วมันจะเกิดขึ้นเมื่อไหร่? คำตอบง่ายๆ คือเมื่อใดก็ตามที่หนี้นั้นมีราคาแพงสำหรับประเทศต่างๆ

หนี้สาธารณะอาจมีต้นทุนสูงเป็นพิเศษ เนื่องจากบุคคลสำคัญ เช่น คริสเตียน เอสเตอร์ หัวหน้าฝ่ายจัดอันดับเครดิตของสำนักงานจัดอันดับเครดิต S&P ของสหรัฐฯ ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของเยอรมนีลง S&P ถือเป็นหน่วยงานจัดอันดับเครดิตที่ใหญ่ที่สุดและมีอิทธิพลมากที่สุดในโลก มากกว่า Moody's และ Fitch ซึ่งเป็นบริษัทสัญชาติอเมริกันอีก 2 แห่ง

ผลการจัดอันดับเครดิตจากเอสเตอร์และทีมของเขาอาจส่งผลกระทบในวงกว้าง การประเมินของพวกเขาจะกำหนดว่าประเทศต่างๆ จะถือว่าล้มละลายหรือไม่ และจะต้องจ่ายเงินเท่าใดเพื่อขอสินเชื่อใหม่ ยิ่งเครดิตเรตติ้งต่ำเท่าไร ต้นทุนในการกู้ยืมเงินใหม่ก็จะสูงตามไปด้วย

การอภิปรายมักเน้นไปที่หนี้สาธารณะทั้งหมด ในประเทศเยอรมนี หลายๆ คนคุ้นเคยกับ Schuldenuhr หรือนาฬิกาหนี้ ซึ่งจะแสดงหนี้สาธารณะของประเทศต่อสาธารณะ

หนี้ของเศรษฐกิจชั้นนำของยุโรปเพิ่มสูงขึ้นตั้งแต่ปี พ.ศ. 2493 และอยู่ที่ 2.5 ล้านล้านยูโร (2.68 ล้านล้านดอลลาร์) ในไตรมาสที่ 3 ของปี พ.ศ. 2566 ส่งผลให้ประเทศเยอรมนีอยู่ในอันดับที่ 3 ของประเทศที่มีหนี้สาธารณะสูงที่สุดในยูโรโซน รองจากฝรั่งเศสและอิตาลี

อย่างไรก็ตาม นายเอสเทอร์กล่าวว่าหนี้สาธารณะรวมไม่ใช่ตัวชี้วัดที่สำคัญ “หนี้ของรัฐบาลไม่ควรถูกนำไปคิดตามขนาดของเศรษฐกิจของประเทศโดยเด็ดขาด” เขากล่าวกับ DW

บางครั้งมีการพูดถึงเรื่องหนี้สาธารณะต่อหัวแทน ในประเทศเยอรมนี ขณะนี้หนี้สาธารณะต่อหัวอยู่ที่ 31,000 ยูโร (33,320 ดอลลาร์)

อย่างไรก็ตามตัวเลขนี้ไม่ได้ช่วยในการประเมินระดับความไว้วางใจโดยรวมของประเทศ เมื่อพิจารณาจากตัวเลขเหล่านี้ จะเห็นได้ว่าประเทศต่างๆ ในโลกเหนือมักจะมีหนี้สินมากกว่าประเทศที่มีประชากรมากในโลกใต้เป็นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม เอสเตอร์กล่าวว่า การเปรียบเทียบประเทศร่ำรวยและยากจนก็ถือเป็นการเข้าใจผิดเช่นกัน

เขากล่าวว่าหนี้สาธารณะเป็นเพียงปัจจัยเดียวที่ถูกนำมาพิจารณาเมื่อทำการจัดอันดับเครดิต นอกจากนี้ยังมีปัจจัยอื่นๆ อีกหลายประการ เช่น งบประมาณแผ่นดินใช้จ่ายไปกับการจ่ายดอกเบี้ยเท่าใด

อัตราดอกเบี้ยยิ่งสูง หนี้ยิ่งมาก อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยยังขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อด้วย ซึ่งธนาคารกลางพยายามที่จะควบคุมเงินเฟ้อโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“เงินเฟ้อเป็นปัจจัยหนึ่งที่กำหนดประสิทธิภาพและความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงิน” ผู้เชี่ยวชาญกล่าว

เมื่อพิจารณาจากอัตราเงินเฟ้อแล้ว เยอรมนีอยู่ในอันดับกลางเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ทั่วโลก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ยังคงอยู่ในระดับปานกลางเมื่อเทียบกับช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 ซึ่งชี้ให้เห็นว่าจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้ออย่างจริงจัง

“อัตราเงินเฟ้อที่สูงอาจส่งผลให้กำลังซื้อลดลงและความสามารถในการแข่งขันในระดับนานาชาติของประเทศลดลง” ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดอันดับเครดิตของสหรัฐฯ กล่าว ดังนั้นอัตราเงินเฟ้อจึงเป็น “กุญแจสำคัญ” ในการกำหนดความน่าเชื่อถือของประเทศ

เอสเตอร์กล่าวว่าปัจจัยทางการเมืองยังมีอิทธิพลต่อจำนวนเงินที่รัฐจ่ายเพื่อรับสินเชื่อใหม่ด้วย “สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่าเราไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยทางการเงินเพียงอย่างเดียว” เขากล่าว

ปัจจัยในการตัดสินใจคือความเสี่ยงทางการเมือง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าความสามารถในการคาดการณ์และความมั่นคงของสถาบันมีบทบาทสำคัญ ประเทศต่างๆ อาจประสบวิกฤตหนี้สินได้เมื่อสถาบันทางการเมืองของประเทศอ่อนแอ”

สิ่งนี้สามารถก่อให้เกิดวงจรอุบาทว์ได้ ท้ายที่สุดแล้ว หนี้อาจมีบทบาทสำคัญในการทำให้สถาบันทางการเมืองอ่อนแอลง ตามข้อมูลของ S&P หนี้รัฐบาลทั่วโลกเพิ่มขึ้นเฉลี่ยร้อยละ 8 ของ GDP นับตั้งแต่เกิดการระบาดของโควิด-19 (ต้นปี 2020) ซึ่งส่งผลให้งบประมาณของประเทศมีความกดดันเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง

“รายได้ของรัฐบาลจะต้องใช้จ่ายไปกับดอกเบี้ยมากขึ้น ซึ่งจะทำให้ความยืดหยุ่นทางการคลังลดลง เช่น การรับมือกับเหตุการณ์ช็อกหรือวิกฤตในอนาคต” ผู้เชี่ยวชาญกล่าว

หนี้รัฐบาลควรจะเท่ากับเงินออมของครัวเรือน เช่นในประเทศเยอรมนี หลายๆ คนยังคงออมเงินได้มาก

S&P สังเกตเห็นการปรับปรุงในอันดับเครดิตของเยอรมนีในปี 2023 แม้ว่าเยอรมนีจะก่อหนี้จำนวนมหาศาลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาจากการช่วยเหลือทางการเงินจาก Covid-19 การปรับโครงสร้างเศรษฐกิจ และการสนับสนุนยูเครนในความขัดแย้งกับรัสเซีย อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปีต่อๆ ไป สิ่งต่างๆ ดูไม่ค่อยดีนัก

นายเอสเตอร์สกล่าวว่า “เราคาดว่าการเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตจะมีแนวโน้มเป็นลบมากกว่าเชิงบวกในช่วงหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า” และเสริมว่าปัจจัยในการตัดสินใจคือความเสี่ยงทางการเมือง ไม่ใช่หนี้สิน

ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดอันดับเครดิตชั้นนำของโลกยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคตของเยอรมนี แม้ว่าจะมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดหนี้ใหม่ แม้กระทั่งในปี 2553 เมื่อหนี้สาธารณะของประเทศในยุโรปตะวันตกอยู่ที่ 80% ของ GDP ก็ไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือด้านสินเชื่อของประเทศและอันดับความน่าเชื่อถือของเยอรมนียังคงอยู่ในระดับสูงสุด - AAA เขากล่าว

แหล่งที่มา