ธุรกิจเลือกทางลัดขยายธุรกิจผ่านการควบรวมและซื้อกิจการในแนวนอน

วิสาหกิจเลือก “ทางลัด” ขยายธุรกิจผ่าน M&A ในแนวนอน

เพื่อขยายธุรกิจ บริษัทจดทะเบียนหลายแห่งจึงเลือกวิธีลัดในการเพิ่มหนี้เพื่อระดมทุนสำหรับการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ (M&A) ในสาขาเดียวกัน

โรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนา (ภาพ: เลอตวน)

ดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการทั้งบริษัทท่าเรือและบริษัทขนส่ง

เมื่อกำลังการผลิตใกล้ถึงขีดสุดและการขยายตัวมีจำกัด เพื่อที่จะขยายธุรกิจอย่างรวดเร็ว บริษัทจดทะเบียนจึงเลือกใช้ทางลัดโดยการซื้อกิจการของคู่แข่ง แทนที่จะลงทุนตั้งแต่เริ่มต้น

ตัวอย่างเช่นในเดือนกรกฎาคม 2024 บริษัท Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, รหัส VSC) ซื้อทุนเพิ่มอีก 65% ที่ท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu เทียบเท่ากับ 2,179 พันล้านดอง เพื่อเพิ่มการเป็นเจ้าของจาก 35% เป็น 100%

ตามความคาดหวังของผู้บริหาร Viconship เมื่อเข้าซื้อท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu บริษัทฯ จะได้รับสินค้าจากท่าเรือ Green และ Vip Green ในกรณีที่ตารางเดินเรือทับซ้อนกัน ช่วยลดต้นทุนบริการเอาต์ซอร์ส จึงปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นของ Viconship ให้ดีขึ้น

เพื่อขยายธุรกิจผ่านกิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ ทั้ง Viconship และ Hua Na Hydropower จึงเพิ่มหนี้สิน

นอกจากนี้ ท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu ตั้งอยู่ระหว่างท่าเรือสองแห่งที่เป็นเจ้าของโดย Viconship ได้แก่ Vip Green และ VIMC Dinh Vu ความจริงที่ว่าท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu นั้น "อยู่ติดกัน" กับ Vip Green ทำให้เกิดระบบท่าเรือที่ไร้รอยต่อยาวกว่า 800 ม. ช่วยให้ Viconship เพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนการดำเนินงานและเพิ่มขีดความสามารถในการขนถ่ายสินค้า

จากการศึกษาพบว่า ท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu ตั้งอยู่ในพื้นที่ท้ายน้ำของแม่น้ำ Cam ด้านหน้าสะพาน Bach Dang มีขีดความสามารถออกแบบไว้ที่ 550,000 TEU และสามารถรับเรือขนาดสูงสุดได้ถึง 48,000 TEU หลังจากซื้อท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu แล้ว Viconship ก็เป็นเจ้าของท่าเรือ 5 แห่ง โดยมีความจุที่ออกแบบไว้รวมกัน 2.45 ล้าน TEU หรือคิดเป็นประมาณ 30% ของความจุทั้งหมดของกลุ่มท่าเรือ Hai Phong

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ให้การคาดการณ์อย่างระมัดระวังเกี่ยวกับการแสวงหาประโยชน์จากท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu หลังจากที่ Viconship เพิ่มการเป็นเจ้าของเป็น 100% อย่างเป็นทางการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Vietcombank Securities คาดการณ์ว่าท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu จะมีประสิทธิภาพถึง 40% ในปี 2024 และ 45% ในปี 2025 นอกจากนี้ DSC Securities คาดการณ์ว่าความสามารถในการดำเนินงานของท่าเรือ Nam Hai Dinh Vu จะสูงถึง 40% ในปี 2024 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากแหล่งสินค้าที่โอนมาจากท่าเรือหลักสองแห่งของ Viconship

Vietcombank Securities คาดการณ์ว่าภายในปี 2568-2569 ในพื้นที่ไฮฟอง อุปทานจะเพิ่มขึ้นประมาณ 34% เมื่อเทียบกับปัจจุบัน แม้จะมีแรงกดดันด้านอุปทานที่เพิ่มขึ้น ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าในระยะยาว อุตสาหกรรมท่าเรือของเวียดนามจะยังคงได้รับประโยชน์จากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน และค่าบริการโหลดและขนถ่ายสินค้าที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น ธุรกิจต่างๆ จึงจะยังคงเพิ่มกำลังการผลิตและสร้างท่าเรือใหม่ๆ เพื่อขยายกำลังการผลิตในพื้นที่สำคัญ

ในความเป็นจริง ไม่เพียงแต่การขยายภาคส่วนท่าเรือเท่านั้น ล่าสุด Viconship ยังได้ดำเนินการขยายภาคการขนส่งผ่านการควบรวมและซื้อกิจการอีกด้วย โดยบริษัท วิคอนชิปปิ้ง ชิปปิ้ง จอยท์ สต็อก คอมพานี (รหัส VNA) ดำเนินการโอนหุ้นของบริษัท วินาชิปปิ้ง ชิปปิ้ง จอยท์ สต็อก คอมพานี (รหัส VNA) ไปแล้วกว่า 12.76 ล้านหุ้น ส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 2.46% เป็น 40.01% ของทุนจดทะเบียน คิดเป็นมูลค่า 344,720 ล้านดองเวียดนาม

จากการวิจัยพบว่า Vinaship Shipping ซึ่งเดิมรู้จักกันในชื่อ Shipping Company III ก่อตั้งขึ้นในปี 1984 รายได้ของบริษัทส่วนใหญ่มาจากธุรกิจการขนส่งระหว่างประเทศ และส่วนหนึ่งมาจากบริการขนส่ง การบรรทุกและการขนถ่ายสินค้า และการใช้พื้นที่ตู้คอนเทนเนอร์

โดยในปัจจุบัน Vinaship เป็นเจ้าของกองเรือจำนวน 5 ลำ ขนาดระวางบรรทุกรวม 95,861 DWT อายุเฉลี่ยมากกว่า 20 ปี โดย 3 ลำ ขนาดระวางบรรทุก 22,000 - 27,000 DWT (อายุ 28 ปี), 1 ลำ ขนาดระวางบรรทุก 13,245 DWT (อายุ 16 ปี) และ 1 ลำ ขนาดระวางบรรทุก 6,500 DWT (อายุ 21 ปี)

จะเห็นได้ว่าการเพิ่มการเป็นเจ้าของเป็น 40.01% ที่ Vinaship ช่วยให้ Viconship สามารถขยายธุรกิจหลักด้านการขนส่งต่อไปได้ นอกเหนือจากภาคส่วนท่าเรือ

การใช้หนี้เพื่อระดมทุนสำหรับธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) กับธุรกิจในอุตสาหกรรมเดียวกัน

คล้ายกับ Viconship บริษัท Hua Na Hydropower Joint Stock Company (รหัส HNA) ได้จดทะเบียนใน HoSE ในเดือนมกราคม 2024 เมื่อบริษัทเป็นเจ้าของโรงงานเพียงแห่งเดียว คือ โรงไฟฟ้าพลังน้ำ Hua Na ซึ่งมีกำลังการผลิต 180 เมกะวัตต์ มูลค่าการลงทุนรวม 7,092 พันล้านดอง โดยเริ่มดำเนินการตั้งแต่ปี 2013

การเป็นเจ้าของโรงงานที่ดำเนินกิจการมาตั้งแต่ปี 2556 ก็ก่อให้เกิดปัญหาการเติบโตของธุรกิจเช่นกัน แทนที่จะลงทุนในโครงการใหม่ ผู้บริหารโรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนาได้ตัดสินใจเข้าซื้อโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำนอน (จังหวัดเหงะอาน) ในเดือนตุลาคม 2567 ซึ่งมีกำลังการผลิตติดตั้ง 20 เมกะวัตต์ พร้อมเครื่องกำเนิดไฟฟ้า 2 เครื่อง เริ่มดำเนินการตั้งแต่วันที่ 6 กันยายน 2557 โดยมีมูลค่าการลงทุนรวม 513 พันล้านดอง

ที่น่าสังเกตคือเพื่อขยายธุรกิจผ่านกิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ทั้ง Viconship และ Hua Na Hydropower ต่างก็เพิ่มหนี้สินของตน

หากในวันที่ 1 มกราคม 2022 Viconship ไม่ใช้หนี้ ดังนั้นภายในวันที่ 30 กันยายน 2024 หนี้รวมจะสูงถึง 2,182 พันล้านดอง เท่ากับ 47.4% ของส่วนของผู้ถือหุ้น (ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่เพียง 39%)

ในทำนองเดียวกัน แม้ว่าจะไม่ได้เพิ่มหนี้ แต่โรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนาได้อนุมัติแผนการกู้ยืมเงินทุนจากธนาคารร่วมพาณิชย์เพื่อการค้าต่างประเทศเวียดนาม สาขาฮานอย เพื่อซื้อโรงไฟฟ้าพลังน้ำนามนอน โดยวงเงินกู้สูงสุด 487,620 ล้านดอง

นายฮวง ซวน ถัน ประธานกรรมการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนา เปิดเผยว่า บริษัทฯ วางแผนที่จะใช้เงิน 696,600 ล้านดอง เพื่อลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำนอน (โครงสร้างเงินทุนประกอบด้วยทุน 30% หรือประมาณ 208,980 ล้านดอง และทุนกู้ 70% หรือประมาณ 487,620 ล้านดอง)

ดังนั้น หากโครงสร้างทุนยังคงไม่เปลี่ยนแปลง คาดว่า หลังจากได้รับหนี้เพิ่มเพื่อซื้อโรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำโนน หนี้รวมของโรงไฟฟ้าพลังน้ำหัวนาจะเพิ่มขึ้นเป็น 596,530 ล้านดอง เท่ากับ 18.97% ของส่วนของผู้ถือหุ้น

จะเห็นได้ว่า การใช้หนี้ที่เพิ่มมากขึ้นควบคู่ไปกับกลยุทธ์การควบรวมและเข้าซื้อกิจการยังสร้างแรงกดดันด้านต้นทุนทางการเงินที่สำคัญให้กับทั้ง Hua Na Hydropower และ Viconship หลังจากการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ ซึ่งจะส่งผลให้ประสิทธิภาพลดลง เนื่องจากโครงการควบรวมและเข้าซื้อกิจการต้องใช้เวลาในการอัพเกรดมากขึ้น

ที่มา: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html