ความเป็นไปได้ของการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยการดำเนินงานเพื่อควบคุมแรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยน

ผู้เชี่ยวชาญ MSVN: ความเป็นไปได้ของการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยการดำเนินงานเพื่อควบคุมแรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยน

เป็นไปไม่ได้ที่จะปล่อยให้ค่าเงิน VND เสื่อมลงมากเกินไป จำเป็นต้องมีมาตรการและนโยบายการคลังที่เฉพาะเจาะจงเพื่อลดผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

SBV คาดการณ์จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน

นายเหงียน ทันห์ ลัม ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์ฝ่ายลูกค้าบุคคล บริษัทหลักทรัพย์ Maybank Investment Bank Securities (MSVN) คาดการณ์ว่าธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) จะ เพิ่มอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานขึ้น 50 จุดพื้นฐาน เพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดองเวียดนามที่อ่อนค่าลง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้านี้ในเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน

ธนาคาร SBV อาจใช้แนวทางรอและดู โดยประเมินก่อนว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย (ควบคู่ไปกับการขายสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างต่อเนื่อง) จะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนหรือไม่ ก่อนที่จะตัดสินใจว่าจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือไม่ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพิ่มขึ้นและมีระยะเวลาล่าช้าพอสมควร และอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ในประเทศ

อย่างไรก็ตาม ทางเลือกอื่นคือการปล่อยให้ค่าเงินดองอ่อนค่าลงต่อไป ซึ่งอาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงเกินเป้าหมายของธนาคารกลางอินเดียที่ 4.5% ส่งผลกระทบต่ออำนาจซื้อของครัวเรือนและต้นทุนธุรกิจ MSVN คงคาดการณ์อัตราการเติบโตของ GDP ปี 2567 ไว้ที่ 5.8% ต่ำกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ 6% - 6.5%

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานเป็นทางเลือกสุดท้ายเมื่อแรงกดดันต่อเงินดองเวียดนามและสำรองเงินตราต่างประเทศเริ่มตึงเครียด

อัตราการแลกเปลี่ยน USD/VND ลดลงราว 4.5% นับตั้งแต่ต้นปีสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้กลายเป็นสกุลเงินที่มีประสิทธิภาพแย่เป็นอันดับสองในภูมิภาคอาเซียน แม้จะมีเหตุผลหลายประการที่แตกต่างกัน รวมถึงการเก็งกำไรทองคำและการพัฒนาทางการเมืองล่าสุด ปัจจัยสำคัญยังคงอยู่ที่อัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันกับสหรัฐฯ

VND เป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีผลงานอ่อนแอที่สุดในภูมิภาคอาเซียน ที่มา : Bloomberg. ข้อมูลล่าสุด ณ วันที่ 22/05/2024

ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายลง 125 จุดพื้นฐานในปี 2566 เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ท่ามกลางเศรษฐกิจที่กำลังดิ้นรน แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปก็ตาม อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารลดลงเนื่องจากการเติบโตสินเชื่อที่ชะลอตัวและสภาพคล่องที่สูง ส่งผลให้ SBV ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยผ่านการดำเนินการตลาดเปิด (OMO) ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ธนาคารแห่งรัฐได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย OMO ครั้งที่ 2 เป็น 4.5% (จาก 4.25%) โดยตั้งเป้าที่จะดันให้อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารสูงขึ้นอีก

ธนาคารกลางเวียดนามได้ขายทุนสำรองเงินตราต่างประเทศไปแล้ว 2.8 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ จากทั้งหมดประมาณ 102 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ตั้งแต่วันที่ 19 เมษายน 2024 เพื่อปกป้องเงินดอง แต่แรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมามีการขายทุนสำรองเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น แรงกดดันต่อสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารแห่งรัฐเวียดนามเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนพฤษภาคม โดยมีการขาย 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นถึง 6 เท่าจากการขาย 380 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนเมษายน

นายลัม กล่าวว่า ต่างจากสกุลเงินของประเทศอื่นๆ ในภูมิภาคอาเซียน แรงกดดันต่อเงินดองยังไม่มีทีท่าจะคลายลง แม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) จะลดลงอย่างต่อเนื่องตามข้อมูลดัชนี CPI ที่ลดลงก็ตาม นอกจากนี้ ยังมีความไม่แน่นอนอยู่มากเกี่ยวกับระยะเวลาและขอบเขตของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง

ไม่สามารถ ปล่อย ให้ ค่า เงินดอง เสื่อมลง มากเกินไป ได้ จำเป็น ต้องมี มาตรการ และ นโยบาย การคลัง ที่เฉพาะเจาะจง เพื่อ ลด ผล กระทบ จาก อัตรา ดอกเบี้ย ดำเนินงาน ที่ เพิ่มขึ้น

เช่นเดียวกับธนาคารกลางอื่นๆ ธนาคาร SBV กังวลว่าการลดค่าของเงิน VND ที่ไม่สามารถควบคุมได้จะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งใกล้จะบรรลุเป้าหมาย 4.5% แล้ว (4.4% ในเดือนเมษายน) นายลัมกล่าว สกุลเงินอาจยังคงลดค่าลงต่อไปได้หากไม่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด เนื่องจากประชาชนในประเทศจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เปลี่ยนเงินของตนเป็นดอลลาร์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการที่ค่าเงินดองลดลงในอนาคต ค่าเสื่อมราคาของเงินดองเวียดนามยังผลักดันให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้นสำหรับนักลงทุน FDI ซึ่งส่วนใหญ่ต้องพึ่งพาวัตถุดิบนำเข้า

แรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งแกร่ง โดยอัตราแลกเปลี่ยน USD/VND แตะระดับสูงสุดของแถบความผันผวนที่บริหารจัดการโดยธนาคารกลาง (± 5%) ที่มา: CEIC

ธปท.จะใช้เพดานอัตราดอกเบี้ยเงินฝากระยะสั้น (ต่ำกว่า 6 เดือน) เป็นเครื่องมือนโยบายหลักในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในตลาด   เนื่องจากเงินฝากเป็นแหล่งเงินทุนหลักของธนาคาร อัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่สูงขึ้นจึงจะถูกส่งต่อไปยังอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สูงขึ้น แต่จะมีความล่าช้าประมาณ 3 ถึง 6 เดือน ทางการยอมรับว่าเศรษฐกิจยังคงต้องการการสนับสนุน และขอให้ธนาคารลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลง

มุมมองของ MSVN คือในบริบทของอัตราดอกเบี้ยดำเนินการที่เพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยเงินกู้สามารถคงอยู่ในระดับต่ำได้ผ่านอัตราดอกเบี้ยพิเศษสำหรับภาคส่วนที่มีความสำคัญ (เช่น อสังหาริมทรัพย์) มาตรการนโยบายการคลัง รวมถึงการเลื่อนการจ่ายภาษีและการขยายระยะเวลาลดหย่อนภาษีมูลค่าเพิ่ม 2 เปอร์เซ็นต์ออกไปเป็นเดือนธันวาคม (จากเดิมเดือนมิถุนายน) อาจใช้ในการบรรเทาผลกระทบได้เช่นกัน

ที่มา: https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html