หุ้นจีนเผชิญสงครามเย็น

การมีส่วนร่วมของธนาคารต่างชาติในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกในจีนแผ่นดินใหญ่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบมากกว่าทศวรรษ สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความยากลำบากที่พวกเขาเผชิญในการรักษาฐานที่มั่นในระบบการเงินแบบปิดของประเทศในเอเชีย

นับตั้งแต่ต้นปี จำนวนธนาคารต่างประเทศที่เข้าร่วมจดทะเบียนใหม่ในประเทศจีนมีเพียง 297 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือคิดเป็น 1.2% ของมูลค่า IPO

นี่เป็นอัตราส่วนที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่แพลตฟอร์มทางการเงิน Dealogic เริ่มรวบรวมข้อมูลในปี 2009 ซึ่งในตอนนั้นธนาคารที่เข้าร่วมมีสัดส่วนประมาณ 50% ของมูลค่า IPO ทั้งหมด ในปี 2022 ตัวเลขนี้จะอยู่ที่ 3.1% เช่นกัน

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

IPO จำนวน 109 รายการที่ส่งผลให้ตลาดหุ้นจีนขยายตัวในปีนี้ ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับธนาคารต่างชาติเลย แม้ว่าข้อตกลงดังกล่าวจะสร้างรายได้มหาศาลถึง 26,000 ล้านดอลลาร์ก็ตาม

เวทีของจีนยังคงถูกครอบงำโดยธนาคารในประเทศเป็นส่วนใหญ่ โดยมีธนาคารต่างชาติเพียง 2 แห่งคือ Credit Suisse (สวิตเซอร์แลนด์) และ Deutsche Bank (เยอรมนี) ที่ทำหน้าที่เป็นผู้รับประกันการดำเนินงานเหล่านี้

โลก - หุ้นจีนเผชิญ “สงครามเย็น” — Credit Suisse เป็นหนึ่งในสองธนาคารที่เข้าร่วมในการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ในประเทศจีนในปีนี้ แต่ทำหน้าที่เป็นเพียงผู้รับประกันการออกหลักทรัพย์เท่านั้น ภาพ: Seeking Alpha

“ผมรู้สึกประหลาดใจที่ในเซี่ยงไฮ้มีการเสนอขายหุ้น IPO มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในแต่ละสัปดาห์ แต่ธนาคารที่รับประกันการเสนอขายหุ้นเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นธนาคารในประเทศ” ผู้บริหารระดับสูงของธนาคารระดับโลกแห่งหนึ่งในเอเชียกล่าว

แม้ว่าผลงานของธนาคารต่างชาติจะดูเล็กน้อยเมื่อเทียบกับคู่แข่งในแผ่นดินใหญ่ แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าธนาคารเหล่านี้กำลังดิ้นรนเพื่อรักษาสถานะในตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งได้รับการปกป้องโดยข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและการตรวจสอบอย่างรอบคอบต่างๆ

นอกจากนี้ ข้อจำกัดที่เข้มงวดเกี่ยวกับ Covid-19 ในช่วงสามปีที่ผ่านมาได้ขัดขวางการเข้าถึงตลาดจีน ส่งผลให้ช่องว่างระหว่างสาขาในแผ่นดินใหญ่และสำนักงานใหญ่ระดับโลกลึกลง

สถานการณ์ยิ่งเลวร้ายลงหลังจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และจีนทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้...

บรรยากาศที่ไม่เป็นมิตรนี้สร้างเงาให้กับธุรกิจต่างชาติในแผ่นดินใหญ่ ส่งผลให้มีการร้องเรียนว่าช่องทางการสื่อสารถูกหยุดชะงัก

“ไม่มีกฎเกณฑ์ใดที่ห้ามธนาคารต่างชาติเข้าร่วมหรือมีความเสี่ยงใดๆ ที่นี่ เฟรเซอร์ โฮวี นักวิเคราะห์อิสระและผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินของจีน กล่าวว่า “ปัญหาคือ จะง่ายกว่าหากบริษัททำ IPO โดยไม่ผ่านธนาคารต่างชาติ และติดต่อกับผู้รับประกันการออกหลักทรัพย์ในประเทศเท่านั้น”

ปัญหาเชิงกระบวนการ

เหตุผลประการหนึ่งที่ธนาคารต่างชาติไม่เต็มใจที่จะเข้าร่วมกิจกรรม IPO ในประเทศจีนก็คือธนาคารเหล่านี้ต้องมีใบอนุญาตหลายใบในการดำเนินการในภาคส่วนต่างๆ ในประเทศ ตามการวิเคราะห์ข้อมูลของ Financial Times พบว่าผู้ค้าหุ้นจำนวนมากต้องดิ้นรนเพื่อทำกำไรในปีที่แล้ว

นอกจากนี้ ข้อกำหนดการประเมินที่เข้มงวดของธนาคารต่างชาติยังบังคับให้ธนาคารเหล่านี้ต้องมีความระมัดระวังมากขึ้นในการดำเนินการจดทะเบียนในประเทศจีนอีกด้วย ไม่เหมือนกับธนาคารในประเทศจีน หน่วยงานต่างชาติจะต้องปฏิบัติตามมาตรฐานข้อเสนอของสหรัฐฯ ที่พิถีพิถัน จึงทำให้เกิดอุปสรรคอีกประการหนึ่ง

ในทางกลับกัน รายชื่อหุ้นของจีนมักจะพึ่งพานักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก มากกว่านักลงทุนสถาบัน นั่นหมายความว่าโมเดลดั้งเดิมของธนาคารทั่วโลกไม่ได้เหมาะกับตลาดในแผ่นดินใหญ่เสมอไป

โลก - หุ้นจีนกำลังเผชิญ “สงครามเย็น” (รูปที่ 2) — ชายสวมหน้ากากอนามัยเดินอยู่ภายในอาคารตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ ประเทศจีน ภาพ : รอยเตอร์ส

ในปี 2019 ธนาคารต่างชาติมีสัดส่วนประมาณหนึ่งในห้าของเงินทุนทั้งหมดที่ระดมทุนได้ในเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้น ซึ่งเป็นที่ตั้งของตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของจีน แต่สัดส่วนดังกล่าวมีแนวโน้มลดลงทุกปี

ในขณะที่ธนาคารต่างชาติยังคงดำเนินกิจการในประเทศ แต่การมีส่วนร่วมในธุรกรรมในประเทศกลับยังน้อยอย่างน่าผิดหวัง เหตุการณ์นี้ทำให้เกิดการถกเถียงกันว่าจะยังคงดำเนินธุรกิจในรายชื่อหุ้นระดับ A ในจีนแผ่นดินใหญ่ต่อไปหรือจะออกจากธุรกิจและจัดสรรทรัพยากรใหม่

การลดลงของการดำรงอยู่ของธนาคารต่างชาติใน IPO ของจีนถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ เมื่อเผชิญกับสภาพแวดล้อมการดำเนินงานที่ท้าทาย ธนาคารเหล่านี้จะต้องทบทวนกลยุทธ์ของตนเพื่อนำทางและปรับตัวให้เข้ากับความซับซ้อนของตลาดในแผ่นดิน ใหญ่

เหงียน เตี๊ยต (ตามรายงานของ Financial Times, Cryptopolitan)

แหล่งที่มา