เอเชียกังวล มีอะไร “ซ่อนอยู่หลังม่าน”?

การปรับลดอัตราดอกเบี้ย "อย่างรุนแรง" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 18 กันยายน ก่อให้เกิดการคาดเดาว่าหน่วยงานดังกล่าวมีข้อมูลที่สำคัญเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ แต่ไม่ได้เปิดเผยข้อมูลดังกล่าว

ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ คงรู้สึกโล่งใจกับปฏิกิริยาของนักลงทุนทั่วโลกต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวครั้งแรกของเฟดในรอบกว่า 4 ปี นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 เมื่อตลาดตอบสนองด้วยการตอบสนองฉุกเฉินต่อภาวะเศรษฐกิจหยุดชะงักอันเกิดจากการแพร่ระบาดของโรคโควิด-19 ตลาดได้รับการผ่อนคลายนโยบาย 50 จุดพื้นฐานมากกว่าที่คาดไว้อย่างสงบมาก

เริ่มตั้งแต่เดือนมีนาคม พ.ศ. 2565 เมื่ออัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบมากกว่า 40 ปี เฟดได้เริ่มดำเนินการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เข้มงวดขึ้น ระหว่างแผนงานนี้ ธนาคารกลางได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐาน 4 ครั้งติดต่อกัน โดยครั้งล่าสุดที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยคือเดือนกรกฎาคม 2566

การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐในครั้งนี้ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางลดลงเหลือ 4.75-5% อัตราดอกเบี้ยนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคารเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อต้นทุนผู้บริโภคอื่นๆ มากมาย เช่น อัตราดอกเบี้ยจำนองรถยนต์ และบัตรเครดิตอีกด้วย

ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ (ที่มา : เอเอฟพี)

ท้ายที่สุดแล้ว การที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงมาเหลือ 4.75%-5% ถือเป็นเรื่องปกติในบริบทของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือวิกฤตการณ์

ก้าวสู่การดำเนินนโยบายการเงินแบบประชานิยมหรือไม่?

เดวิด โรช นักเศรษฐศาสตร์ผู้ก่อตั้ง Global Strategy กล่าวว่า “การปรับลดครั้งใหญ่ครั้งนี้ถือเป็นก้าวสำคัญสู่การดำเนินนโยบายประชานิยมของเฟด ตลาดต้องการสิ่งนี้ สื่อก็ต้องการเช่นกัน แต่เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งกำลังปรับสมดุลใหม่แล้ว ไม่ต้องการสิ่งนี้”

ผู้เชี่ยวชาญเดวิด โรช ตั้งคำถามว่าการตัดสินใจครั้งนี้ถือว่าชาญฉลาดหรือไม่ หากให้ความสำคัญกับเป้าหมายการจ้างงานของเฟดมากกว่าเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อมากเกินไป นอกจากนี้ยังตั้งคำถามเกี่ยวกับสิ่งที่เฟดรู้เกี่ยวกับตลาดแรงงานที่คนอื่นไม่รู้ ซึ่งยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่าเฟดกำลังกำหนดอัตราดอกเบี้ยสมดุลต่ำกว่าระดับที่กลไกเศรษฐกิจของสหรัฐฯ กำลังดำเนินอยู่มาก

Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody's Analytics กล่าวว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพุธ "ดูเหมือนจะรุนแรงเกินไป เว้นแต่คุณจะรู้ว่าเศรษฐกิจกำลังจะเริ่มอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ" นักเศรษฐศาสตร์ Ryan Sweet จาก Oxford Economics สงสัยว่าเฟดยอมรับหรือไม่ว่าควรผ่อนปรนนโยบายเร็วกว่านี้?

ตามที่เขากล่าว จริงๆ แล้วเฟด “ไม่อยากยอมรับความผิดพลาดในนโยบาย” และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้เป็น “การโจมตีเชิงป้องกันเพื่อเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางจะสามารถช่วยให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวได้อย่างนุ่มนวล”

ญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

นักเศรษฐศาสตร์ในเอเชียกำลังกังวลว่า เจ้าหน้าที่เฟดรู้อะไรบ้างที่ตลาดโลกไม่รู้?

ทุกสายตากำลังจับจ้องไปที่โตเกียว เมื่อวันพฤหัสบดี (19 กันยายน) ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ได้เริ่มการประชุมนโยบายเป็นเวลาสองวัน ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ธนาคารได้ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นสู่ระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2551 ที่ 0.25% สัปดาห์นี้ BOJ ยังคงยืนกรานที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจบ่งชี้ถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวในอนาคต

BOJ กล่าวในแถลงการณ์หลังการประชุมว่า "เศรษฐกิจของญี่ปุ่นฟื้นตัวปานกลาง แม้ว่าจะมีความอ่อนแอบ้างเล็กน้อย"

สำหรับนักเศรษฐศาสตร์ ขณะนี้คือเวลาที่จะวิเคราะห์การเคลื่อนไหวของ BOJ เพื่อดูว่าจะสามารถเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมในช่วงปลายปีนี้ได้หรือไม่ แม้แต่สัญญาณเพียงเล็กน้อยของนโยบายเข้มงวดก็สามารถทำให้ค่าเงินเยนพุ่งสูงขึ้นได้

เงินเยนแข็งค่าขึ้นราว 6% ตั้งแต่วันที่ 31 กรกฎาคม กระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรในตลาดเอเชีย สัญญาณที่บ่งชี้ว่าผู้ว่าการ BOJ คาซูโอะ อูเอดะ อาจจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ อาจทำให้ “การค้าขายเงินเยนแบบสมดุล” ปั่นป่วนได้

สัปดาห์นี้ BOJ ยังคงยืนกรานที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจบ่งชี้ถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวในอนาคต (ที่มา: Getty)

การไม่มีอัตราดอกเบี้ยเป็นเวลา 25 ปีทำให้ญี่ปุ่นกลายเป็นผู้ให้สินเชื่อรายใหญ่ที่สุดของโลก เป็นเวลาหลายทศวรรษที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงได้กู้ยืมเงินในราคาถูกเป็นเงินเยนเพื่อเดิมพันในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่าทั่วโลก ดังนั้นการเคลื่อนไหวกะทันหันของค่าเงินเยนสามารถ "ส่งผลกระทบอย่างรุนแรง" ต่อตลาดทุกแห่งได้

จีนสร้างความประหลาดใจ

นอกจากนี้ จีนยังสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดเมื่อวันที่ 20 กันยายน โดยเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้คงอัตราดอกเบี้ยจำนองไว้เท่าเดิม แม้จะมีเสียงเรียกร้องเพิ่มมากขึ้นให้ช่วยฟื้นฟูตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตและกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศ

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ 5 ปี (LPR) ซึ่งธนาคารต่างๆ ของจีนใช้กันอย่างแพร่หลายเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับอัตราดอกเบี้ยจำนอง ยังคงอยู่ที่ 3.85 เปอร์เซ็นต์ ตามข้อมูลของธนาคารประชาชนจีน (PBOC)

ก่อนหน้านี้ ผลสำรวจ ของ Reuters คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ย LPR จะถูกปรับลดลง โดยเฉพาะหลังจากที่ Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง "อย่างรุนแรง" "ผมรู้สึกประหลาดใจเพราะผมคาดหวังว่า PBOC จะทำตาม Fed และปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้อ้างอิงลง 10 จุดพื้นฐาน" จาง จื้อเหว่ย ประธานและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Pinpoint Asset Management กล่าว

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้จีนมีความยืดหยุ่นทางการเงินมากขึ้นในการเน้นไปที่การลดภาระหนี้ของผู้บริโภคและธุรกิจ เนื่องจากจีนต้องการกระตุ้นการลงทุนและการใช้จ่าย

ก่อนหน้านี้ จีนสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นและระยะยาวลงในอัตราที่มากในเดือนกรกฎาคม โดยมีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นการเติบโตในเศรษฐกิจที่เผชิญกับวิกฤตอสังหาริมทรัพย์อันยืดเยื้อและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจที่อ่อนแอลง

ยอดขายปลีกของจีน การผลิตภาคอุตสาหกรรม และการลงทุนในเมือง ต่างเติบโตช้ากว่าที่คาดไว้ในเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้ ตามผลสำรวจ ของรอยเตอร์ อัตราการว่างงานในเขตเมืองเพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบ 6 เดือน ขณะที่ราคาบ้านรายปีลดลงในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 9 ปี

"ข้อมูลเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังได้เน้นย้ำถึงโมเมนตัมที่ย่ำแย่ในเศรษฐกิจและเรียกร้องให้รัฐบาลใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งทางการคลังและการเงินมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายนโยบายการเงินและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับภาวะเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัว" ผู้เชี่ยวชาญกล่าวในรายการ Street Signs Asia ทางสถานีโทรทัศน์ CNBC เมื่อวันที่ 20 กันยายน

เบรนแดน อาเฮิร์น หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ KraneShares เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสนับสนุนทางการเงินเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและกระตุ้นราคาอสังหาริมทรัพย์ เขายังกล่าวอีกว่าปักกิ่งจะเห็นการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่มีประสิทธิผลมากขึ้นเมื่อราคาบ้านหยุดตก

ธนาคารใหญ่หลายแห่งปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ทั้งปีของจีนลงต่ำกว่าเป้าหมายอย่างเป็นทางการของรัฐบาลที่ 5% Bank of America ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP จีนในปี 2024 ลงเหลือ 4.8% และ Citigroup ได้ปรับลดคาดการณ์ลงเหลือ 4.7%

ทิศทางของเฟด?

ทิศทางนโยบายของเฟดถือเป็นตัวแปรสำคัญเนื่องจากเศรษฐกิจของจีนซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียกำลังชะลอตัว นั่นเป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะในตอนนี้ ที่มีรอยร้าวที่ชัดเจนที่สำนักงานใหญ่ของเฟด

“ผมเดาว่ามีความแตกแยก” โรเบิร์ต คาปลาน อดีตประธานเฟดสาขาดัลลาส กล่าวกับ NBC News ความเสี่ยงที่เขากล่าวก็คือ ประธานเฟดคนปัจจุบัน เจอโรม พาวเวลล์ ดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับภาพลักษณ์มากกว่าการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจอย่างรอบคอบ

Seema Shah หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ Principal Asset Management กล่าวว่า “สำหรับเฟดแล้ว สิ่งสำคัญคือการตัดสินใจว่าความเสี่ยงใดมีความสำคัญมากกว่า ระหว่างการกลับมาสร้างความกดดันด้านเงินเฟ้ออีกครั้งหากลดลง 50 จุดพื้นฐาน หรือคุกคามว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหากลดลงเพียง 25 จุดพื้นฐาน” แม้จะถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าตอบสนองต่อวิกฤตเงินเฟ้อช้าเกินไป เฟดอาจระมัดระวังในการตอบสนองมากกว่าจะริเริ่มต่อความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ผู้กำหนดนโยบายชาวเอเชียสงสัยอีกครั้งว่า เจอโรม พาวเวลล์ มองเห็นอะไรที่พวกเขาไม่เห็น

Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo Global Management กล่าวว่า "แม้ว่าการสำรวจจะแสดงให้เห็นถึงฉันทามติและคาดการณ์ว่าภาวะเศรษฐกิจจะชะลอตัว แต่ตลาดอัตราดอกเบี้ยก็กำลังกำหนดราคาในภาวะเศรษฐกิจถดถอยเต็มรูปแบบ"

ที่มา: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html