Предварительное соглашение еще должно быть одобрено Конгрессом США, и если оно вступит в силу, масштабная эмиссия облигаций может истощить резервы банков.
27 мая президент США Джо Байден и спикер Палаты представителей США, республиканец Кевин Маккарти, достигли предварительного соглашения о повышении потолка государственного долга, чтобы не допустить дефолта страны в начале следующего месяца. Однако эта новость не смогла развеять опасения на рынках.
«Это соглашение, конечно, является хорошей новостью для рынка. Оно также может придать Федеральной резервной системе США (ФРС) больше уверенности в повторном повышении процентных ставок. Однако нам все еще нужно увидеть, каким будет конкретное содержание», — прокомментировал Амо Сахота, директор KlarityFX.
Это соглашение должно быть детально проработано и одобрено Палатой представителей и Сенатом США до того, как у правительства США закончатся деньги. Этот процесс считается очень сложным. Министр финансов США Джанет Йеллен 26 мая предупредила, что к 5 июня у агентства закончатся денежные средства.
Министр финансов США Джанет Йеллен в Ниигате (Япония) 11 мая. Фото: Рейтер
Кроме того, как только это соглашение будет одобрено, ожидается, что Казначейство США быстро заполнит бюджетный дефицит путем выпуска облигаций, привлекая с рынка сотни миллиардов долларов наличными. Недавняя оценка JPMorgan показывает, что после повышения потолка госдолга правительство США может выпустить новые государственные облигации на сумму около 1,1 трлн долларов в течение следующих семи месяцев. Это довольно большое число за короткое время.
Выпуск облигаций в условиях нынешних высоких процентных ставок может истощить резервы банков. Потому что часть банковских депозитов часто используется для покупки государственных облигаций, которые считаются надежными и приносят более высокие проценты.
Поскольку волна изъятия депозитов в США продолжается после недавних колебаний, это окажет большее давление на ликвидность банков, тем самым подталкивая к росту краткосрочных ставок по кредитам и делая бизнес более затратным.
«Эта сделка, безусловно, снимает давление на рынок облигаций. Однако она не решает проблему недавнего роста доходности государственных облигаций из-за ожиданий рынка большого объема выпуска казначейских облигаций в ближайшие недели, когда Казначейству необходимо будет пополнить бюджет», — сказал Тьерри Визман, стратег Macquarie.
Стратеги BNP оценивают, что к концу сентября в государственные облигации США может поступить от $800 млрд до $850 млрд. «Мы обеспокоены тем, что если эта ликвидность покинет систему по какой-либо причине, рынки могут упасть», — сказал Алекс Леннард, главный инвестиционный директор компании по управлению активами Ruffer.
С ним согласен Майк Уилсон, стратег по акциям Morgan Stanley. «Выпуск облигаций Министерством финансов привлечет большой объем ликвидности с рынка. Это может стать катализатором корректировки рынка», — пояснил он.
Некоторые руководители банков обеспокоены тем, что финансовые рынки могут не в полной мере оценить риски, связанные с изъятием ликвидности из резервов банков. Пока что индекс S&P 500 чувствует себя довольно хорошо. Спред процентных ставок между инвестиционными и мусорными облигациями сейчас также очень мал.
«Рынки рисковых активов еще не в полной мере отразили влияние сокращения ликвидности за счет масштабной эмиссии государственных облигаций», — сказал Скотт Шульте, глава отдела рынков долговых обязательств в Citigroup.
Однако нехватка ликвидности вряд ли возникнет. Часть выпуска облигаций может быть поглощена инвестиционными фондами. В этом случае «влияние на финансовые рынки в целом будет ограниченным», — прокомментировал Дэниел Критер, директор по стратегии на рынке инструментов с фиксированным доходом в BMO Capital Markets.
Банки ожидают, что тупиковая ситуация с потолком долга будет разрешена без серьезных нарушений структуры активов на рынке. «Кредитные рынки делают ставку на то, что Вашингтон решит эту проблему. Так что, если она не будет решена на следующей неделе, мы увидим некоторую волатильность», — сказала Морин О'Коннор, глава отдела облигаций Wells Fargo.
Ха Тху (по данным Reuters)
Ссылка на источник
Комментарий (0)