연기채권 감소

VIS Rating이 최근 발표한 2024년 상반기 증권업계 최신 보고서에 따르면, 연체 채권과 채권 재매입 약정 건수가 점차 감소하면서 증권사의 자산 리스크를 줄이는 데 도움이 되었다고 합니다.

증권사 연체채 점차 감소, 증거금채무 리스크 커져

VIS Rating이 최근 발표한 2024년 상반기 증권업계 최신 보고서에 따르면, 연체 채권과 채권 재매입 약정 건수가 점차 감소하면서 증권사의 자산 리스크를 줄이는 데 도움이 되었다고 합니다.

VIS Rating 데이터에 따르면, 대형 증권사(SC)는 대규모 자본 증가에 힘입어 증거금 대출 및 투자에서 발생한 수입 덕분에 업계 이익 성장을 주도했습니다. 해당 산업의 평균 자산수익률(ROAA)은 2023년 4.3%에서 2024년 첫 9개월 4.9%로 증가했으며, 대형 증권사들은 증거금 대출과 채권 투자 수익 측면에서 경쟁사보다 우수한 성과를 보였습니다.

특히, 연체채권과 채권환매약정이 점차 감소하면서 증권사의 자산위험을 줄이는 데 도움이 됐습니다. 3분기 연체채의 가치는 2024년 1월의 약 8조 VND 가치나 2023년 5월의 연체채의 약 18조 VND의 정점과 비교하면 더 이상 크지 않습니다. 기업들이 증거금 대출 확대를 위해 단기 차입을 늘렸음에도 불구하고 유동성은 안정적으로 유지되었습니다.

2024년 3분기 연체 채권의 가치는 2023년 5월 최고치인 18조 VND에 비하면 더 이상 크지 않습니다.

연체 채권 감소와 채권 환매 약정 덕분에 산업 자산 위험은 점차 감소하고 있습니다. 탄비엣증권 주식회사(TVSI)는 에너지 및 부동산 부문의 발행인이 이전에 연기된 원금 및 이자 지급을 완료한 후 2024년 첫 9개월 동안 채권을 다시 매수하겠다는 약정을 약 30% 줄였습니다.

분석 보고서에 따르면 증권사 중 20% 이상이 다양한 기업채에 투자하고 있어 높은 위험 감수성을 가지고 있는 것으로 나타났습니다. 연체 채권 비율이 점진적으로 감소하고 연체 채권 회수율이 향상되어 이들 투자로 인한 자산 위험은 전년 대비 감소했습니다.

한편, 대형 고객에 대한 증거금 대출은 2024년 3분기에도 계속 증가하여, 2022년 4분기에 발생했던 것처럼 주식 시장 하락 시 담보를 매각해야 하는 경우 증권회사의 위험이 커질 수 있습니다. 은행 계열 증권사와 국내 대형 증권사의 증자로 인해 리스크 버퍼가 강화되고 성장이 촉진될 것으로 기대됩니다.

대형 증권사들은 자본규모가 크고 고객네트워크가 풍부하여 동종업계 대비 대출금리가 높음에도 불구하고 증거금대출 잔액이 크게 증가했습니다.

대형 증권사의 증거금 대출 잔액이 큰 폭으로 증가했습니다.

또한 이러한 회사는 종종 업계에서 가장 큰 고정 수익 포트폴리오를 보유하고 있으며, 채권 투자 수익과 보관 서비스 수수료(예: TCBS, VPBANKS, VND) 증가로 인해 기업 채권 시장 상황이 개선되어 이익을 얻습니다.

반면, 중형 증권사(SHS, BSI, VDS 등)의 ROAA는 전분기 대비 2% 감소하였는데, 이는 주로 주식투자자산의 가치 감소에 따른 것입니다.

중소형 증권사의 증거금 대출 증가율도 자본금과 고객 네트워크의 제약으로 인해 대형사에 비해 더딘 편이다. 전반적으로 VIS Rating에서는 251개 기업 중 절반 이상이 연간 이익 목표를 달성할 것으로 예상합니다. 업계의 2024년 전체 ROAA는 전년 대비 50~70베이시스포인트 증가해 4.8%~5%2가 될 것으로 예상됩니다.

대규모 자본 조달 덕분에 업계의 레버리지 수준은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 2024년 3분기 국내 증권사(VIX, VND, MBS)의 강력한 증자로 인해 위험 버퍼가 강화되었고, 업계 레버리지 비율은 약 230%의 낮은 수준을 유지했습니다.

ACB증권(ACBS)도 자본을 늘리고 모은행의 사업 전략에서 점차 더 중요한 역할을 하려는 움직임을 보이고 있습니다. 호치민시증권(HSC)의 경우, 새로운 증자는 사업 확장을 지원하고 증거금 대출 비율을 자본의 200%라는 규정 한도 이하로 유지할 것입니다.

국내 기업(SSI, SHS, VCI)의 추가적인 자본 동원과 함께, 향후 분기에는 산업 레버리지 비율이 감소할 것으로 예상됩니다.

전반적으로, 자본에 대한 접근성이 제한적이거나 고객으로부터 채권을 다시 매수하기로 한 약속이 여러 개 있어서 기업의 10%만이 높은 레버리지를 가지고 있습니다. 일부 외국인 투자기업과 은행 계열기업의 단기부채 증가로 인한 유동성 위험은 아직도 잘 통제되고 있습니다.

예를 들어, 은행계 증권회사(CTS, ORS)는 국내 은행의 신용 한도를 활용할 수 있고, 외국인 투자 기업(MASVN, KIS)은 모회사의 지원을 받는 혜택을 받습니다.

여기에 이들 기업의 현금이나 예금증서(CD) 등 유동자산도 전체 자산의 15~30% 정도를 차지한다. Techcom Securities Corporation(TCBS)의 기관 및 개인 고객 대출에 따른 재융자 위험은 작년에 장기 채권 발행이 4배나 늘어난 데 힘입어 점차 감소했습니다.

전반적으로, 기업의 30%가 강력한 유동성 프로필을 가지고 있으며, 대부분은 최근 자본 조달의 혜택을 받고 핵심 투자를 위한 단기 부채에 대한 의존도가 낮은 은행 계열 증권 회사입니다.

VIS Rating의 보고서는 자산 기준으로 상위 30개 증권사의 데이터를 기반으로 작성되었으며, 이는 업계 총 자산의 약 90%를 차지합니다.

출처: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html