재무부 차관에 따르면 기업채 시장은 안정화되었고, 투자 심리도 안정되었으며, 채권 발행업체와 투자자들이 시장으로 돌아왔다고 한다.
올해와 2026~2030년 기간에 높은 성장 목표를 달성하기 위해서는 자본시장의 봉쇄를 해제하는 것이 은행 시스템의 자본 공급 압력을 줄이는 데 특히 중요한 솔루션으로 여겨진다. 특히 기업채 시장은 경제에 중장기적 자본을 공급하는 통로로서 최근 구조조정 이후 강력한 회복세를 보일 것으로 예상된다.
침체에서 회복하다
신용평가기관 FiinRatings의 통계에 따르면, 2023년 구조조정 기간을 거쳐 2024년 베트남 기업채 시장은 강력한 회복세를 보이며 126억 VND 규모에 도달할 것으로 예상되며, 이는 국내 총예산(GDP)의 11.2%에 해당합니다.
연간 기업채 발행 총액은 443조7,000억 VND에 달해 전년 대비 26.8% 증가했습니다. 2024년 3분기와 4분기에 채권 발행 활동이 가장 활발했는데, 이는 경제 회복에 따른 기업의 자본 수요 증가를 반영합니다.
특히, 문제채권비율(지급지연 및 구조조정 포함)은 2023년 15.3%대보다 현저히 낮은 3.5%로 감소하여 발행사의 재무여력이 점차 개선되고 있음을 보여줍니다.
재무부 차관 응웬 둑 치에 따르면, 최근 기업채 시장 회복은 베트남 자본 시장에 긍정적인 신호입니다. 시장은 새로운 개발 요구 사항을 충족하도록 더 잘 조정되고 적응되었습니다.
“현재 기업채 시장은 안정화되었고, 투자자 심리도 안정되었으며, 발행업체와 투자자들이 시장으로 복귀했습니다. 이는 새로운 규정이 보다 명확하게 정의되었으며 2025년과 그 이후의 기업채 시장에 대한 전제 조건이 마련되었음을 보여줍니다."라고 응우옌 둑 치 부장관이 말했습니다.
실제로 기업채 시장은 관리 기관의 일련의 시정 조치 이후 상당히 회복되었습니다. 특히 하노이 증권거래소에 개별 기업채 거래시스템이 도입(2023년 7월)된다.
또한, 국내 시장에서 개별 기업 채권의 제공 및 거래와 국제 시장에서 기업 채권의 제공을 규정하는 법령의 여러 조항의 시행을 개정, 보완 및 중단하는 법령 08/2023/ND-CP와 2025년 1월 1일부터 시행되는 개정 증권법(2024)도 투명성과 효율성을 계속 강화하고, 채권 시장의 위반에 대한 감독 및 엄격한 처리를 강화합니다.
최근 베트남 채권 및 신용 포럼에서 경제 정보, 분석 및 예측 센터(중앙 경제 위원회)의 이사인 응우옌 투 안 씨는 베트남 기업 채권 시장은 큰 기복을 겪었으며 긍정적인 점은 기업 채권에 대한 법적 틀이 상당히 개선되었다는 점이라고 말했습니다.
특히, 2025년 초부터 시행되는 신증권법은 정보검증, 신용평가 등에 대한 보다 높은 요건을 적용하여 투자자의 이익을 보호하는 역할을 더욱 잘 수행하였으며, 이를 통해 기업채권의 신뢰성을 향상시키고 투자자의 위험을 줄였습니다. 이는 시장이 건강하고 지속 가능하게 발전하는 데 중요한 기반입니다.
개별 발행인의 경우 새로운 규정에서는 신용등급, 은행 보증 또는 담보도 요구됩니다. 이러한 것들은 투자자들의 시장에 대한 신뢰를 강화하는 데 도움이 될 것입니다.
부동산 사업 부문에서도 만기가 다가오는 채권에 대한 압박이 여전히 높지만, 긍정적인 발전이 더 많았습니다.
베트남 투자 신용 평가 주식회사(VIS Rating)의 이사 겸 수석 분석가인 Duong Duc Hieu 씨에 따르면, 부동산 채권의 재융자 위험은 투자자들이 새로운 자금원에 접근할 수 있는 능력을 점차 회복하고 있기 때문에 감소하는 경향이 있습니다. 이는 은행 대출과 2025년 신규 채권 발행을 포함한 두 가지 주요 소스에서 비롯됩니다. 회복은 주로 법적 틀의 변화와 개정된 증권법에 따라 발행된 새로운 규정에 의해 주도됩니다.
은행의 투자활동 분리
많은 긍정적인 발전에도 불구하고, 베트남 채권 시장은 아직 최대 잠재력과 지위를 발휘하지 못한 것으로 간주되며, 기업을 위한 장기적 자본 채널을 촉진하지도 못했습니다. 오늘날 이 시장의 가장 큰 단점 중 하나는 은행이 여전히 주도권을 쥐고 있어 발행 구조의 불균형이 심하다는 것입니다.
FiinRatings 데이터에 따르면, 2024년에 신용기관 그룹은 전체 발행 가치의 69%를 차지하며 선두 역할을 계속할 것으로 예상되는데, 이는 전년의 56%에 비해 급격히 증가한 수치입니다. 그 다음으로는 부동산업이 19%로 뒤를 따르고, 제조업은 불과 3%에 그쳤다.
베트남 채권시장협회의 자료에 따르면 2025년 1월 총 가치가 5조 5,540억 VND인 4건의 공적 발행이 기록되었습니다. 전체 발행 규모는 은행 및 증권 부문에 속합니다. 이 중 증권은 3,000억 VND에 불과합니다.
신용 시스템의 부담을 덜어줄 것으로 기대되는 채권 시장이 실제로는 은행이 돈을 빌려 기업에 빌려주는 통로로 전락하면서 심각한 불균형이 나타나고 있다. 현재 채권을 가장 적게 발행하는 집단은 자본 수요가 큰 제조기업이다.
금융 은행 전문가인 응우옌 후 후안(Nguyen Huu Huan) 준교수에 따르면, 이런 상황의 원인은 기업과 다른 객관적인 요소에서 비롯됩니다. 베트남 기업은 대부분 중소기업이고 경영능력이 취약하여 자본시장에 접근할 수 있는 기회가 매우 제한적입니다.
“중소기업이 채권시장에 진출하기 어려울 때는 은행에서 높은 이자율로 돈을 빌려야 합니다. 기업이 투자자로부터 직접 자본을 조달하는 대신, 은행은 채권 시장을 이용하여 중장기 자본을 조달한 다음 기업에 대출합니다. 이는 그룹 독점을 만들고 금융 시장에서 높은 이자율을 유지할 위험으로 이어진다"고 응웬 후 후안(Nguyen Huu Huan) 준교수 박사는 말했다.
발행구조의 '왜곡'은 시장이 스스로 규제하고 관리기관이 해결책을 내놓기까지 아직 더 많은 시간이 필요합니다. 그러나 발행 및 거래의 투명성이 높아지고 있습니다. 동시에 기업이 채권을 장기적 자본 조달 수단으로 활용하도록 장려하는 것은 보다 건강한 시장 발전을 촉진하는 즉각적인 해결책이 될 것입니다.
경제정보, 분석, 예측 센터의 이사인 응우옌 투 안 씨는 보다 건강하고 안정적인 시장 발전을 보장하기 위해 중장기적으로 투자은행 활동에 대한 법률 제도를 완성하는 것을 고려할 필요가 있다고 말했습니다. 투자 은행과 상업 은행을 분리하는 것은 자본 시장에서 발생한 위험이 금융 시장으로 확산되는 것을 제한하는 데 중요한 요소입니다. 이는 특히 경제가 강력한 개발 단계로 나아가고 있는 상황에서 금융 시스템의 안정성을 보장하기 위한 필요한 조치입니다.
특히 2025~2030년 기간에는 주요 프로젝트에 대한 대규모 공공 투자 추세로 인해 엄청난 자본 수요가 발생하고, 계약자는 상당한 재정 자원을 동원할 수 있어야 합니다. 국유기업과 민간기업을 막론하고 국내기업이 이들 프로젝트에 참여하도록 장려하는 정책은 기업채권 시장을 회복하는 데 중요한 기회가 될 것입니다.
“이것은 기업채 시장을 되살릴 수 있는 좋은 기회입니다. 기업채권시장에서 바로 자금을 조달할 수 있도록, 프로젝트 입찰에서 승리한 기업에 도움이 되는 정책 수립을 고려하는 것이 필요하다고 생각합니다. 이를 통해 국가 예산에 대한 압박이 줄어들고, 경제에 중장기 자본을 제공해야 할 때 은행 시스템의 부담이 줄어듭니다. "그렇게 하면 지속 가능한 경제 성장을 촉진할 수 있습니다."라고 Nguyen Tu Anh 씨가 제안했습니다.
또한, 정부가 설정한 2025년까지 국내총생산(GDP)의 20%에 달하는 시장규모 목표를 달성하기 위해서는 기업채 시장은 아직 개선되어야 할 병목현상이 많습니다. 이를 통해 법적 틀을 완성합니다. 정보 투명성; 신용평가를 더 광범위하게 적용한다. 더 많은 기관 투자자를 유치하여 참여시키는 전략을 갖는 것은 앞으로 이 시장의 지속 가능한 발전을 촉진하는 데 중요한 문제가 될 것입니다./.
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