연준의 금리 정책 디코딩

1년 넘게 연방준비제도이사회 정책 입안자들은 금리를 천천히 인상하는 것보다 급격히 인상하는 것이 낫다는 견해에 만장일치로 의견을 모았습니다. 이는 미국 중앙은행이 지속적으로 높은 인플레이션 위험을 특히 우려하고 있음을 보여줍니다. 하지만 그런 인식은 변화하고 있습니다.

지난해 연방준비제도(Fed)는 경기 침체를 금리 인상 중단의 이유로 삼았습니다. (출처: 로이터)

높은 인플레이션의 위험은 항상 존재합니다.

일부 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 나중에 금리를 인하할 가능성을 언급하며 여전히 금리를 높이는 것을 선호합니다. 그러나 다른 사람들은 위험이 더 균형 잡혔다고 생각합니다. 그들은 이자율을 인상하고 경제를 약화시키는 것이 불필요하다고 우려하거나, 그것이 새로운 금융 불안정을 촉발할 것이라고 우려합니다.

이자율에 대한 보다 균형 잡힌 견해로의 변화는 데이터에 의해 뒷받침됩니다. 인플레이션과 노동 시장이 약화되고 있습니다. 게다가 지난 1년 반 동안 시행된 이례적으로 빠른 이자율 인상 정책은 향후 몇 달 동안 소비자 수요를 계속 약화시킬 것입니다.

연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 최근 12차례 회의 중 11차례에서 금리를 인상하기로 결정했으며, 가장 최근에는 2023년 7월에 0.25%포인트 인상해 기준 금리를 22년 만에 최고인 5.25~5.5%로 올렸습니다. 그들은 9월 19-20일 회의에서 금리를 동결하기로 광범위하게 합의한 것으로 보이며, 이는 경제가 금리 상승에 어떻게 반응할지 평가할 시간을 더 확보하기 위한 조치였다.

더욱 시급한 문제는 어떤 요인들이 연준이 11월이나 12월에 금리를 인상하게 만들 것인가이다.

2023년 6월, 대부분의 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 두 번의 온건한 금리 인상이 필요하다고 주장했습니다. 즉, 7월의 0.25% 인상에 이어 2023년 말까지 0.25% 금리 인상이 이뤄져야 한다는 뜻입니다. 하지만 이자율을 인상할 것인지는 아직 불확실한 문제입니다.

지난해 연방준비제도(Fed)는 경기 침체를 금리 인상 중단의 이유로 삼았습니다. 인플레이션이 완화되면 그 "부담"은 성장하는 경제로 전가되는데, 이는 이자율을 더 높게 고정시키는 이유로 간주됩니다.

이는 바로 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 최근에 말한 내용입니다. 예상보다 나은 경제 활동의 위험이 인플레이션과의 싸움에서 최근 진전을 상쇄할 것이라는 것입니다.

파월 의장은 작년 8월 잭슨홀 컨퍼런스에서 "예상보다 강력한 성장의 증거는 인플레이션과의 싸움에서 진전을 위험에 빠뜨릴 수 있으며, 잠재적으로 통화 정책을 더욱 강화하도록 강요할 수 있다"고 말했습니다.

방위 정책을 추진하다

연방준비제도 이사회 내부에서는 인플레이션에 대한 우려를 갖고 있으며, 이번 가을에 금리를 인상하여 인플레이션을 헤지하려는 의견이 있습니다. 정책 입안자들은 통화 긴축 정책을 끝내면 몇 달 후에 연준이 충분한 정책을 실행하지 않았다는 것을 깨닫게 될 것을 우려하고 있습니다.

이러한 단점은 금융 시장이 인플레이션과 이자율이 하락하는 추세에 휩쓸려 반대 현실이 실현된다면 특히 파괴적일 것입니다.

작년 인터뷰에서 클리블랜드 연방준비은행 총재 로레타 메스터는 "과도한 긴축은 위험하다"고 말했습니다. 하지만 우리는 인플레이션을 과소평가했습니다. 인플레이션이 오래 지속되면 경제에 피해를 줍니다. 내년에는 금리를 매우 빠르게 인하할 의향이 있습니다."

일부 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 금리를 인상하고 경제를 약화시키는 것은 불필요하거나 새로운 금융 혼란이 초래될 것이라고 우려한다. (출처: AP)

지난주, 연방준비제도이사회 의장인 크리스토퍼 월러도 미국 중앙은행이 필요하다고 판단되면 금리를 인상해야 한다고 말했습니다. 왜냐하면 이자율이 소폭 상승한다고 해서 세계 1위의 경제가 반드시 경기 침체에 빠지지는 않기 때문이다.

같은 견해를 공유하는 댈러스 연방준비은행 총재인 로리 로가도 9월에 금리를 인상하지 않는다고 해서 연준이 금리 인상 경로를 멈췄다는 의미는 아니라고 말했습니다.

이자율을 오랫동안 높게 유지하세요

또 다른 학계에서는 이자율 인상을 중단해야 한다고 주장합니다. 그들은 금리를 얼마나 인상할 것인가에서 금리를 얼마나 오랫동안 유지할 것인가로 초점을 옮기고 싶어합니다. 미국 경제는 2023년 2분기에 2.1%의 성장률을 유지했으며, 3분기에는 3%를 넘어설 수 있습니다.

하지만 이들 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 특히 중국과 유럽의 경제가 침체되고, 미국도 시차효과로 인해 금리 인상의 부정적인 영향을 받을 상황에서 안정적인 성장 가능성을 의심하고 있습니다.

보스턴 연방준비은행 총재 수잔 콜린스는 더 높고 오래 지속되는 인플레이션 위험과 지나치게 긴축적인 통화 정책으로 인해 경기 침체가 더 심각해질 수 있는 위험을 균형 있게 고려해야 한다고 말했습니다. 연준은 정책 주기의 이 단계에서 인내심을 가져야 합니다.

10년 미국 국채 수익률은 7월 연방준비제도이사회 정책 회의 이후 3.9%에서 4.25%로 상승했습니다. 이로 인해 차입 비용이 증가했으며, 특히 최근 22년 만에 최고치를 기록한 모기지 금리가 증가했습니다.

또한 많은 사람들은 나중에 새로운 금리 인상이 불필요하다고 판명될 경우, 금리 인하 과정이 더 복잡해지고 매파들이 예상했던 것보다 더 나쁜 결과를 초래할 것을 우려합니다.

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