인프라 기업들은 여전히 부채에 시달리고 있다

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인프라 건설 부문은 레버리지 비율이 높고, 이 그룹의 총 부채는 종종 자기 자본의 두 배 또는 세 배에 달합니다.

비나코넥스(VCG)의 3분기 재무 보고서에 따르면, 9월 말 현재 회사의 부채가 2조 VND가 넘었고, 그 중 58%가 금융 부채였습니다. 이전에 이 "거대 기업"의 공공 투자 프로젝트 건설 부채가 2018~2022년 기간 동안 약 280%의 비율로 거의 지속적으로 증가했던 것에 비해 이 수준은 상당히 개선되었습니다. 연초 대비 2조 VND 이상 감소했지만 VCG의 총 부채는 여전히 자본보다 두 배나 높습니다. 높은 재무 레버리지로 인해 이 회사는 올해 처음 9개월 동안 하루 평균 24억 VND의 재무 비용을 지출했습니다.

2023년 8월, 노동자들이 롱안성에서 공공 투자 프로젝트를 건설하고 있다. 사진: 황남

같은 국유기업에서 출발해 제1건설공사(CC1)에서도 같은 일이 일어났다. 이전에 이 회사는 자본에 비해 총 부채가 많았으며, 종종 4~5배 더 높았습니다. 그 중 금융 레버리지가 부채의 절반을 차지합니다. 3분기 말까지 CC1의 총 부채는 10조 7,000억 VND 이상으로 감소했으며, 이는 자본보다 2.85배 더 높은 수준입니다. 그러나 재정부채는 연초와 비교해 거의 변화가 없었으며, 여전히 6조 8,000억 VND에 가까운 규모를 기록했습니다.

CII의 경우, 회사의 총 부채는 올해 첫 9개월 동안 2조 2,000억 VND 이상 감소하여 약 18조 VND에 달했습니다. 금융부채 그룹만 약 1조 7,000억 원이 감소해 약 12조 9,000억 VND가 됐다. 한편, 데오카그룹(HHV)의 총부채는 27조 8,000억 VND가 넘으며, 그 중 73%가 재무레버리지입니다.

"BOT 사장" Tasco(HUT)의 경우, 지난 9개월 동안의 강력한 자본 증가 덕분에 회사는 부채 대 자본 비율을 1.24배로 낮췄습니다. 이는 업계 전반의 일반적인 수준에 비해 낮은 수준입니다. 하지만 회사의 부채는 13조 4,000억 VND로 연초 대비 79% 증가했습니다. 금융부채만 72%나 늘어나 8조 3,000억 VND가 넘었습니다.

최근 몇 년 동안 인프라 건설 기업들은 높은 재무 레버리지를 활용하는 것이 일반적이었습니다. 11월 투자자 회의에서 데오 카의 리더들은 이것이 이 분야의 특징이라고 말하며, 높은 부채 비율을 수용했습니다.

이는 2011~2015년 기간 중 공공사업, 특히 BOT 교통이 크게 성장한 데 따른 결과이기도 합니다. 지난 몇 년 동안, BOT 방식을 경쟁적으로 수행하기 위해 기업들은 수천억에서 수천만 VND에 달하는 자본이 필요한 일련의 프로젝트를 수행하기 위한 자금을 모으려 했습니다. 2021년 6월 말 현재 국립은행 통계에 따르면 BOT 운송 부문의 미결제 신용 잔액은 1,050억 VND입니다. 부실채권이 늘어나 은행들이 영업을 중단하자 인프라 건설 회사들은 채권 채널로 눈을 돌렸고, 일부 회사들은 평균 3~6개월마다 채권을 발행했습니다.

공공 사업에 대한 입찰 경쟁에서 기업들은 비용과 수익을 신중하게 계산하지 않았고, 이로 인해 부채 상환 계획이 실패하게 되었습니다. 또한, 정리 실패, 감사에 대한 합의 부족, 부적절한 절차 등 여러 가지 이유로 국가 자본의 지출이 늦어지면서 기업들이 스스로 돈을 빌려 자금을 조달하고 장기 부채를 지게 되는 상황이 발생합니다. BOT 교통 그룹의 경우, 통행료 징수에 대한 사람들의 부정적인 반응으로 인해 해당 기업의 자본 회수 절차가 지속적으로 진행되었습니다.

이러한 현상은 인프라 건설 산업에 종사하는 대기업의 건강 상태가 계약자 선정 기준에 어긋나고 있음을 보여줍니다 . 규정에 따르면, 경험과 시공능력, 기계장비 동원능력, 특히 건전한 재무능력을 갖춘 기업은 공공투자사업 입찰에서 수주할 확률이 더 높습니다.

9월 특별 회의에서 CII의 총책임자인 Le Quoc Binh 씨는 또한 인프라 프로젝트 투자자들이 "입찰에 성공한 후 그대로 두는" 상황을 피하기 위해 재정 능력이 기준이 될 것이라고 말했습니다. 은행이 BOT 투자에 대한 대출을 제한할 때 기업이 자본을 동원할 충분한 능력이 없기 때문입니다.

따라서 부채 구조 조정은 많은 기업의 최우선 전략입니다. CC1은 8월에 2조 6,500억 VND의 미결제 채권을 조기에 매입한다고 발표했으며, 이는 늦어도 올해 말까지 완료될 예정입니다. 경영진은 이번 조치가 재무 상황과 자본 요구 사항에 맞춰 효과적인 자본 사용을 보장하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.

또한 8월에 Deo Ca는 기존 주주들에게 주식을 제공하여 8,230억 VND 이상을 조달했습니다. HHV는 앞으로 2024년 프로젝트에 투자하고 생산 및 사업 활동을 위한 자본을 보충하기 위해 7,400억 VND 이상의 가치가 있는 민간 주식을 제공할 계획입니다.

최근 CII는 주주들에게 7조 VND 규모의 전환사채를 발행해 부채를 자본으로 전환하는 계획도 적극적으로 추진해 왔습니다. 이사회는 이 계획이 CII가 오랫동안 BOT 프로젝트에 투자하기 위해 높은 레버리지를 활용해 온 막대한 재정적 압박을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.

사회기반시설 건설 기업은 공공투자 지출의 주요 수혜자입니다. 재무부는 연초부터 10월 31일까지 지출 진행률이 430조 6,000억 VND를 넘어섰다고 밝혔으며, 이는 연간 계획의 52%에 해당합니다. 현재 정부는 각 부처, 중앙 및 지방 기관에 신속한 지출을 촉구하고 있습니다.

VNDirect는 4분기에 공공 투자를 더욱 촉진해 국회가 2023년으로 지정한 자본 지출 계획의 최소 95%를 완료할 것으로 예상하고 있으며, 그 규모는 약 712조 VND에 달할 것으로 전망합니다.

시다르타

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