인프라 기업들은 여전히 부채에 시달리고 있다

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인프라 건설 부문은 레버리지 비율이 높으며, 이 그룹의 총 부채는 종종 자기 자본의 두 배 또는 세 배입니다.

Vinaconex(VCG)의 3분기 재무 보고서에 따르면, 9월 말 현재 회사의 부채가 2조 VND가 넘었으며, 그 중 58%가 금융 부채였습니다. 이전에 이 "거대 기업"이 공공 투자 프로젝트를 건설하는 데 사용한 부채가 2018~2022년 기간 동안 약 280%의 비율로 거의 지속적으로 증가한 데 비해 이 수준은 상당히 개선되었습니다. 연초 대비 2조 VND 이상 감소했지만, VCG의 총 부채는 여전히 자본보다 두 배나 높습니다. 높은 재무 레버리지로 인해 이 회사는 올해 처음 9개월 동안 하루 평균 24억 VND의 재무 비용을 지출했습니다.

2023년 8월 롱안성에서 공공 투자 프로젝트를 건설하는 노동자들. 사진: 황남

같은 국유기업에서 출발해 제1건설공사(CC1)에서도 같은 일이 일어났습니다. 이전에 이 회사는 자기자본에 비해 총부채가 많았으며, 종종 4~5배나 더 높았습니다. 그 중 금융 레버리지가 부채의 절반을 차지합니다. 3분기 말까지 CC1의 총 부채는 10조 7,000억 동 이상으로 줄었으며, 이는 자기 자본보다 2.85배 더 높습니다. 그러나 금융부채는 연초와 비교해 거의 변동이 없어 여전히 6조 8,000억 VND에 가까운 규모를 기록했습니다.

CII의 경우, 올해 첫 9개월 동안 회사 총 부채는 2조 2,000억 동 이상 감소하여 약 18조 동이 되었습니다. 금융부채 그룹만 약 1조 7,000억 원이 감소해 약 12조 9,000억 VND가 됐다. 한편, 데오카그룹(HHV)의 총부채는 27조8,000억 동이 넘으며, 그 중 73%가 재무레버리지입니다.

"BOT 사장"인 Tasco(HUT)의 경우, 지난 9개월 동안의 강력한 자본 증가 덕분에 회사는 부채 대 자본 비율을 1.24배로 낮췄습니다. 이는 업계 전반의 일반적인 수준과 비교했을 때 낮은 수준입니다. 하지만 회사의 부채는 13조4000억 동으로 연초 대비 79% 증가했습니다. 금융부채만 72%나 늘어나 8조3,000억 동이 넘었습니다.

최근 몇 년 동안 인프라 건설 기업들은 높은 재무 레버리지를 활용하는 것이 공통적인 특징입니다. 11월 투자자 회의에서 데오 카의 임원진은 이것이 이 분야의 특징이라고 말하며, 높은 부채 비율을 수용했습니다.

이는 특히 BOT 교통을 중심으로 2011~2015년 기간 동안 공공사업이 크게 성장한 데 따른 결과이기도 합니다. 지난 몇 년 동안, BOT 경쟁을 위해 기업들은 수천억에서 수만억 VND에 달하는 자본이 필요한 일련의 프로젝트를 수행하기 위해 자금을 모으려고 했습니다. 2021년 6월 말 현재 국가은행 통계에 따르면 BOT 운송 부문의 미지급 신용은 105조 VND에 달합니다. 부실채권이 늘어나 은행들이 영업을 중단하자, 인프라 건설 회사들은 채권 채널로 눈을 돌렸고, 일부 회사들은 평균 3~6개월마다 채권을 발행했습니다.

공공 프로젝트 입찰 경쟁에서 기업들은 비용과 수익을 신중하게 계산하지 않아 부채 상환 계획이 실패하는 경우가 많았습니다. 또한, 정리 실패, 감사에 대한 합의 부족, 부적절한 절차 등 여러 가지 이유로 국가 자본 지출이 지연되면서 기업이 스스로 돈을 빌려서 자금을 조달하게 되고 결국 장기 부채를 지게 됩니다. BOT 교통 그룹의 경우, 통행료 징수에 대한 사람들의 부정적인 반응으로 인해 해당 사업의 자본 회수 절차가 지속적으로 진행되었습니다.

이러한 현상은 인프라 건설 산업에 종사하는 대기업의 건강 상태가 계약자 선정 기준에 어긋나고 있음을 보여줍니다 . 규정에 따르면, 경험과 시공능력, 기계 및 장비 동원능력, 특히 건전한 재정능력을 갖춘 기업은 공공투자사업 입찰에서 승리할 확률이 더 높습니다.

9월 임시 회의에서 CII의 총책임자인 레 꾸옥 빈(Le Quoc Binh) 씨는 은행이 BOT 투자에 대한 대출을 제한할 때 기업이 자본을 조달할 충분한 능력이 없어 "입찰에 성공한 후 그냥 놔두는" 상황을 피하기 위해 인프라 프로젝트 투자자들이 중점을 두는 기준은 재정 능력이 될 것이라고 말했습니다.

따라서 많은 기업의 최우선 전략은 부채 구조 조정입니다. CC1은 8월에 2조 6,500억 VND의 미결제 채권을 조기에 매입한다고 발표했으며, 이는 늦어도 올해 말까지 완료될 예정입니다. 경영진은 이러한 조치가 재무 상황과 자본 요구 사항에 맞춰 효과적인 자본 사용을 보장하는 데 도움이 된다고 밝혔습니다.

또한 8월에 데오 까는 기존 주주들에게 주식을 제공하여 8,230억 VND 이상을 모금했습니다. HHV는 앞으로 2024년에 프로젝트에 투자하고 생산 및 사업 활동을 위한 자본을 보충하기 위해 7,400억 VND 이상의 민간 주식을 발행할 계획입니다.

최근 CII는 주주들에게 7조 VND 규모의 전환사채를 발행해 부채를 자본으로 전환하는 계획도 적극적으로 추진하고 있습니다. 이사회는 이 계획이 CII가 장기간 BOT 프로젝트에 투자하기 위해 높은 레버리지를 활용해 온 결과 발생한 막대한 재정적 압박을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.

사회기반시설 건설 기업은 공공투자 지출의 주요 수혜자입니다. 재무부는 올해 초부터 10월 31일까지 지출 진행률이 430조 6,000억 동을 넘어섰다고 밝혔는데, 이는 연간 계획의 52%에 해당합니다. 현재 정부는 각 부처와 중앙, 지방 기관에 신속한 지급을 촉구하고 있습니다.

VNDirect는 4분기에 공공 투자가 더욱 촉진되어 국회가 2023년에 할당한 자본 지출 계획의 최소 95%가 완료될 것으로 예상합니다. 이 계획의 규모는 약 712조 VND입니다.

시다르타

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