米ドルが下落すると勝者と敗者が出る

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ドルは今月、主要通貨バスケットに対して3.7%下落し、1年で最大の月間下落率となる見込みだ。

ドル安は、輸入品（そのほとんどは米ドル建て）に依存している国々や、米ドルで債務を返済しなければならない国々にとって朗報である。しかし、アメリカの企業や消費者は輸入品に対してより多くのお金を払うことになるだろう。

ドル指数は7月から10月にかけて急上昇し、7％以上上昇した。その理由は、米国経済に関する一連の好調なデータにより、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を高水準に維持するとの予想が高まったためだ。

金利が高ければお金の価値は上がるでしょう。より高い収益を期待する投資家はその国に資金を注ぎ込み、その結果、国内通貨の需要が高まります。

しかし、ここ数週間、米国経済は減速の兆候を見せている。このため、投資家はFRBが利上げを完了し、近いうちに利下げを行うだろうと信じるようになった。

ドルは今月、主要通貨バスケットに対して3.7%下落し、1年で最大の月間下落に向かっている。コメルツ銀行の外為調査部門責任者ウルリッヒ・ロイヒトマン氏はCNNに対し、「特にFRBの利下げの証拠がさらに出れば、ドルは今後2四半期弱くなると予想している」と語った。

韓国の銀行員が米ドルを数えている。写真：ロイター — 韓国の銀行員が米ドルを数えている。写真：*ロイター*

ハンデルスバンケン銀行（スウェーデン）の資本市場調査チームのメンバーであるキャメロン・ウィラード氏は、来年上半期も米ドルは下落し続けると予測している。しかし、地政学的リスク（例えば、今後の選挙に伴う不確実性）が高まれば、下落は反転する可能性があります。

不確実な時期には、投資家は米ドルを安全な避難先とみなします。彼らは自分たちの資産が価値を維持すると信じています。「長期的にはドルが下落するとは思わない。そうなるためには、信頼できる代替通貨が必要だ。しかしドルは依然として世界の準備通貨であり、最も安全な通貨だ。それが変わるとは思わない」とウィラード氏はCNNに語った。

米ドル安で利益を得るのは誰でしょうか?

輸入品に依存している国にとって、ドル安は小麦や原油などの必需品の購入額が減ることを意味する。これはこれらの経済におけるインフレの抑制に役立つだろう。

TDセキュリティーズの外国為替および新興市場担当ディレクター、マーク・マコーミック氏によると、例えば、輸入に依存している日本、韓国、インド、および多くのユーロ圏の国々が恩恵を受けるだろうという。

米国の輸出企業も、自社の製品が他の通貨に換算されると安くなるため、利益を得ている。したがって、商品の海外での競争力は高まります。

さらにロイヒトマン氏は、米国への輸入品も高価になり、国内で販売する米国企業が外国のライバル企業に対してより競争力を持つようになると述べた。

これは新興市場にとっても朗報です。現在、多くの国がドル建てで借金をしているため、通貨が弱ければ借金の返済が容易になります。

米ドル安は米国外での投資機会も増加させます。「全体的に見て、ドル安はすべての船を持ち上げる上げ潮のようなものだ」とマコーミック氏は語った。

米ドルが下落すると損をする

それでも、アメリカの消費者はこのニュースに満足しないだろう。なぜなら、フランス産ワインや中国製の玩具などの輸入品や海外旅行に、より多くのお金を払わなければならないからだ。

「基本的に、ドル安は米国民を少し貧しくする。輸入品に支払う金額が増え、輸出で得るものが減るからだ」とロイヒトマン氏は語った。

他の条件が同じであれば、ドル安は米国のインフレを加速させるだろう。しかし、インフレは他の多くの要因にも左右されます。「米国のインフレはさらに低下すると確信している。しかし、そのペースはドル高シナリオの場合よりも緩やかになるだろう」とロイヒトマン氏は述べた。

ウィラード氏はまた、輸入の増加にもかかわらず、米国の雇用と住宅市場の冷え込みがインフレ抑制に役立つ可能性があると述べた。「FRBはこの状況についてあまり心配することはないと思う」と彼は語った。