社債への外国資本の誘致

2025年初頭から施行される証券法（改正）は、社債市場への外国資本流入を誘致する「道を開く」と期待されている。

簡単な可能性

第15期国会第8回会議で最近可決された証券法（改正）には、「外国の組織および個人もプロの証券投資家とみなされる」という規定が追加された。この規制により、外国人投資家がベトナムの社債市場への投資に参加できるようになる。

国会財政予算委員会によれば、この規制により、外国投資家の株式市場への参加の魅力が高まり、この市場が外国の間接投資資本をベトナムに持ち込むチャネルとして促進されるだろう。

SSI証券会社の法務・コンプライアンス管理部長のグエン・カック・ハイ氏も、社債市場に参加する顧客基盤を多様化するために、より多くの外国人投資家を動員することが非常に必要であると述べた。ハイ氏によれば、外国人投資家がこの市場に参加しやすくするためには、より具体的な指示が必要だという。

現在、外国人投資家が保有する国内社債はわずか3％程度だ。しかし、アナリストによれば、法的枠組みが完成すれば、この市場に外国資本が流入する可能性は非常に大きいという。「外国人投資家の経験、財務力、リスク許容度の高さから、市場拡大の可能性は非常に大きい」とFiinRatingsの分析チームは述べた。

しかし、フィイン・レーティングスのグエン・クアン・トゥアン総裁は、数千億米ドル規模のファンドのほとんどがベトナムのような新興市場に投資する際に投資信託の形態を選択しているという事実を指摘した。しかし、ベトナムには金融機関や専門的な投資管理ファンドが不足しています。そのため、トゥアン氏は国内投資ファンドの促進が必要だと述べた。

また、社債市場への投資家の誘致を図るため、引き続き情報透明性の標準化、商品の多様化、信用格付け活動の実施等に努めます。債券引受会社のための法的枠組みを形成し、ソフトな基盤（利回り曲線、デフォルト履歴など）を構築します。

一部のオープンエンド型ファンドは、ベトナムの社債市場への参加要請を多数受けているものの、調査した結果、格付けされた社債の数がまだ少ないため躊躇していると述べた。さらに、社債に関するデータ、特に社債のデフォルト確率に関するデータがまだ入手できず、外国人投資家が投資のリスクを管理することが困難になっています。

市場の流動性はより活発になる

証券法（改正版）は、社債市場への外国人投資家のさらなる参加に「道を開く」だけでなく、個別の社債市場に参加する主体に対する規制も強化している。したがって、個人の専門証券投資家は、次の 2 つの場合にのみ、個別社債の売買および取引を行うことができます。個別社債を発行する企業が信用格付けを持ち、担保を持っている場合。企業は信用機関からの信用格付けと支払い保証付きの個別社債を発行します。

機関投資家の育成の必要性

- フィイン・レーティングスゼネラル・ディレクターグエン・クアン・トゥアン氏

現在、投資ファンド、保険会社、任意年金基金などの機関投資家が保有する債券の残高は、発行済み債券価値の 10% 未満です。そのため、機関投資家を育成するための規制改正が必要です。

具体的には、リスクベースの投資管理の枠組み（リスクベース資本）に基づき、金融機関が社債市場により深く参加できるようにすべきである。また、保険会社や信用機関などにもリスクベースの資産配分を適用する必要がある。

グエン・カック・ハイ氏は、上記の規制はこの市場の投資家の心理を緩和するのに役立つだろうと述べた。これらの変更は、投資家が市場に復帰するための「道を開く」のに役立ち、この資本動員チャネルの本来の興奮を刺激します。

一方、FIDTのCEOであるNgo Thanh Huan氏は、上記の規制は市場の流動性に影響を与えないと述べた。その理由は、過去2年間の社債市場での「事件」以降、「事実上の」プロの個人投資家が存在しなくなったからだ。長期的には、この規制により社債市場はより健全かつ大幅に発展するでしょう。

証券法（改正）が社債市場に与える影響については前向きに評価しているものの、ドクターは、経済専門家のレ・スアン・ギア氏は、市場が直面している課題は依然として非常に大きいと述べた。この市場の現在の困難を解決するには、まず各省や各都市で「棚上げ」になっている大型不動産プロジェクトを解決することが第一です。さらに、より多くの外国人投資家や機関投資家を社債市場に参加させるための解決策も必要です。

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出典: https://baodautu.vn/hut-von-ngoai-vao-trai-phieu-doanh-nghiep-d232144.html