ユーロ圏のインフレ率は2月に予想よりも低下し、欧州中央銀行（ECB）が金利引き下げ開始を夏まで待つ可能性が高まった。
ユーロ圏は昨年末に景気後退を辛うじて回避したが、低成長またはゼロ成長が続く四半期が続いたため、借入コストの高騰がユーロ圏20カ国における回復の妨げになるのではないかとの懸念が高まっている。
持続的なインフレ
ユーロスタットが3月1日に発表した暫定データによると、ユーロ圏のインフレ率は1月の2.8％から2月には2.6％に低下した。アナリストらはインフレ率が2.5％に低下すると予想していた。
基本的な状況は、改善の兆しがあるにもかかわらず、価格圧力が持続していることを示している。食品、アルコール、タバコ、エネルギーなど変動の大きい要素を除いたコアインフレ率は1月の3.3％から3.1％に低下した。これはコンセンサス予想の2.9％も上回った。
欧州連合（EU）の統計局は、食品、アルコール、タバコの2月のインフレ率が4％と最も高かったと発表した。ロシアとウクライナの紛争が続く中、昨年急騰したエネルギー価格は引き続き下落し、デフレーター率は-6.1%から-3.7%に低下した。
オランダの銀行ＩＮＧのエコノミスト、カーステン・ブルゼスキ氏は、昨年と比較した価格の下落について「これは依然として主にエネルギー価格の話だ」と語った。 「年間インフレ率で見ると、石油、ガス、電気の価格が下落している。」
欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、エネルギー価格が2022年の水準から大幅に下落したため、インフレは引き続き減速すると予想している。写真：PBSニュース
投資家たちは、ECBがいつ金利引き下げを開始するのかの手がかりを探している。しかし、これらの数字は、この問題について議論を始めるのは時期尚早であるというECB当局者の見解を裏付けるものとなるだろう。
多くのECB当局者は依然として、域内のインフレ圧力をより明確に把握するには、春までに賃金交渉を終える必要があると主張している。オーストリア国立銀行のロバート・ホルツマン総裁は今週、ポリティコEUに対し、6月より前に金利引き下げの議論は行われないと語った。
賃金圧力が最も顕著なサービス価格上昇率は3.9％に鈍化し、同地域の主要加盟国の一部からの以前のデータを裏付けている。
「サービス価格が停滞すると、インフレ全体の半分を占めることになり、ECBは不安を感じるだろう」とメドレー・アドバイザーズのEUマクロ政策アナリスト、ペピン・ベルクセン氏はX/Twitterで述べた。
高額な借入コスト
総合インフレ率は2024年まで続くと予想されている。賃金が物価に追いつかなかった2年間を経て、労働者は失われた購買力を取り戻そうとしており、賃金交渉とそれが物価に与える影響も重要な要素となっている。
欧州のトップ政策担当者らは賃金上昇に注目しており、賃金上昇が緩やかになることを望み、企業が人件費の上昇を消費者に転嫁するのではなく、利益率で吸収している証拠もある。
ECBは、インフレ率が2024年に2.7％前後で推移し、目標に戻るのは2025年後半になると予想している。しかし、来週の政策会合でこれらの予測を修正する可能性が高いと述べた。さらに、ECBの上級エコノミストらは今週初め、早ければ今年半ばにも目標を達成できる可能性があることを示唆する研究論文を発表した。
2024年2月2日、イタリアのカターニアにあるシチリア・マッツォーネ菓子店で買い物をする顧客。イタリアのインフレ率は2024年2月に1%を下回りました。写真: ゲッティイメージズ
同時に発表されたユーロ圏の雇用データは、労働市場が依然としてかなり健全であることを示した。季節調整済み失業率は12月の6.5%、前年の6.6%から、1月には過去最低の6.4%に低下した。
借入コストが記録的な水準で上昇する中、雇用市場は回復力を示しているが、ECBが2022年7月に金利引き上げを開始して以来、経済は低迷したままとなっている。
ユーロ圏は昨年末にかろうじて景気後退を免れたが、低成長またはゼロ成長が続く四半期が続いたため、借入コストの高騰が回復の妨げになるのではないかとの懸念が高まっている。
3月1日、S&Pグローバルの調査データによると、ユーロ圏の製造業は2月も引き続き縮小したが、主要指数では同部門が昨年末に底を打ったことが示されている。
ミン・ドゥック（Politico EU、CNBCによる）
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