ECBはインフレを抑制し、経済成長のバランスをとることを目指している

欧州中央銀行（ECB）は、インフレを抑制し、経済成長のバランスをとることを主な目標として、金利引き上げのアプローチを変更しました。

ECB nỗ lực kiểm soát lạm phát và cân bằng tăng trưởng kinh tế

ユーロ圏の金融安定性の見通しは依然として脆弱である。（出典：AFP）

ECBの2023年11月の金融安定性評価によると、ユーロ圏の金融安定性の見通しは依然として脆弱である。これは、成長の鈍化、インフレの高進、地政学的緊張の高まりといった環境下で、金融環境の引き締めが経済にますます広がっているためである。

「弱い経済見通しとそれに伴う高インフレは、国民、企業、そして政府の債務返済能力を損なっています。経済が高金利と地政学的緊張の高まり、そして不確実性の高まりという環境へと移行する中で、我々は引き続き警戒を怠らないことが重要です」と、ECBのルイス・デギンドス副総裁は述べた。

金融市場と非銀行金融機関は、さらなる悪化に対して依然として非常に敏感であり、経済成長が鈍化すると予想外の事態に直面する可能性がある。同時に、投資ファンドやその他の非銀行金融機関は流動性、信用、レバレッジのリスクに対して依然として脆弱です。これは、マクロプルーデンスの観点から金融市場の回復力を強化する必要性をさらに強調するものです。

金融・信用環境の厳格化により債務返済コストはますます上昇しているが、金利が非常に低いときには経済セクター全体にわたって貸出期間が全体的に延長されるため、経済活動への完全な影響はまだ現れていない。

債務返済コストが上昇するにつれ、金融セクターと非金融セクターの両方が今後困難に直面する可能性がある。この影響は、不況に陥っているユーロ圏の不動産市場で明確に現れています。

住宅不動産市場では、住宅の購入能力の低下と住宅ローン費用の上昇により価格が下落しています。商業用不動産市場では、パンデミックの影響によるオフィスや小売店の需要低下により、金融コストの上昇の影響がさらに強まっています。

全体として、ユーロ圏の銀行システムはリスクに耐える能力が十分にある。最近、マクロ規制当局は銀行の強固性を高めるためにバッファー要件を強化しました。ＥＣＢのルイス・デギンドス副総裁は、金融システムの回復力を守るため、マクロプルーデンス規制当局は、銀行が金融サイクルをより容易に乗り越えられるよう、健全な融資基準を確保する措置とともに資本バッファーを維持すべきだと述べた。

しかし、残りのバーゼルIII改革（銀行部門の規制、監督、リスク管理の水準を引き上げる目的でバーゼル銀行監督委員会が2010年に発表した改革規則）が誠実に実施され、銀行同盟が完成することが不可欠です。

ギンドス氏は、金融システムの回復力を強化するためには、流動性リスクやレバレッジリスクなどから生じる非銀行金融部門の構造的な脆弱性に対処する包括的かつ断固たる政策対応が依然として必要だと述べた。

ナティクシス銀行のエコノミスト兼アドバイザー、パトリック・アルタス氏によると、ユーロ圏の銀行はパンデミック以降、ショックに対する耐性を示しており、利益も増加している。同時に、彼らは3つの主な要因による「逆風」に直面しています。

まず、銀行が徐々に高い金利を預金者に転嫁し、資金調達の構成が翌日物預金から定期預金や高額債券に移行するにつれて、資金調達コストが上昇すると予想されます。

第二に、銀行の資産の質は債務返済コストの上昇とマクロ経済環境の弱さによって影響を受ける可能性がある。

第三に、貸出金利の上昇、融資需要の低下、信用基準の厳格化により、銀行の利益は融資量の大幅な減少に直面することになる。

そのため、専門家のパトリック・アルタス氏は、ECBは米国よりもはるかに長い間、高い基本金利を維持すべきだと考えている。米連邦準備制度理事会（FRB）が2024年初頭に金利を引き下げる一方で、欧州中央銀行は2025年まで金利を4％から4.75％に維持するとの憶測が広がっている。この専門家によると、ユーロ圏のインフレ率は、低エネルギー価格の恩恵を受けられなくなるため、2024年には4.2％に達すると予想されている。

ユーロ圏のインフレ率は2023年10月に2.9％に緩和した後、2023年11月にはさらに鈍化すると予想されているが、欧州当局は短期的にはインフレが加速する可能性があると警告している。 ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ECBの2%のインフレ目標は2025年後半に達成されるだろうと述べた。

パトリック・アルトゥス氏は、状況を改善し、インフレを抑え、成長を再開するために、欧州連合（EU）の27加盟国が米国と同様に欧州インフレ抑制法を実施する必要があると強調した。「官僚的で非効率な公的補助金ではなく、投資に対する税制優遇措置を講じる必要があります。投資を誘致するためには、再工業化による効果的な欧州経済政策を検討する必要があります。しかし、高齢化に伴う生産性の低下、技術投資の低迷、そして労働力不足という問題は依然として残っています。そのため、米国市場は依然として欧州よりも投資家にとってはるかに魅力的です」と専門家のパトリック・アルトゥス氏は述べています。

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