インフレは予想よりも早く低下
先進国ではインフレが予想よりも速いペースで低下している。これは中央銀行のインフレ対策における新たな転換点となる。
英国、米国、欧州の消費者物価上昇率は鈍化しており、中央銀行が来年から金利引き下げにブレーキをかける可能性があるとの見方が高まっている。
専門家らは、これは世界経済の減速という状況において前向きな兆候であり、最近の継続的な金利引き上げサイクル後の「ソフトランディング」の見通しを高めるものだと述べている。それだけでなく、欧州経済も景気後退の危機に瀕している。
投資家が近い将来に金利が低下するとみていることから、米国と欧州の国債も冷え込みの兆しを見せた。
「これは明らかにインフレの転換点だ」とアイルランド中央銀行の元副総裁、ステファン・ゲルラッハ氏はウォール・ストリート・ジャーナルに語った。 「来年、中央銀行が1.5パーセントポイントほど金利を引き下げる可能性に投資家は驚くかもしれない。」
英国、米国、欧州の消費者物価上昇率は鈍化しており、中央銀行が来年「急ブレーキ」をかけて金利引き下げを開始する可能性があるとの期待が高まっている（写真：Shutter Stock）。
世界的なインフレの急激な低下は、特に新型コロナウイルス感染症のパンデミックとロシア・ウクライナ紛争を受けて、物価を押し上げてきた要因を浮き彫りにしている。
これらの要因により、特にヨーロッパでは世界のサプライチェーンが混乱し、労働力が減少、エネルギー価格が上昇します。こうしたインフレ圧力は現在では弱まっている。
インフレは、米国政府の1兆ドル規模の景気刺激策や、パンデミック中の抑制された需要や消費者の貯蓄など、供給側の要因によっても推進されている。
経済学者によれば、これがパンデミック発生から4年近く経ってもコアインフレ率が高止まりし、インフレ抑制には金利引き上げが必要な理由だという。
「インフレ危機から徐々に脱しつつある」
英国などインフレが最も根強いとされる国でさえ、改善の兆しが見え始めている。しかし、イングランド銀行（BoE）は金利引き下げを検討するのは時期尚早だと述べた。
ユーロ圏全体のインフレ率は11月に2.4％に低下し、欧州中央銀行（ECB）の目標である2％に近づいた。加盟国の多くは目標を下回るインフレ率、さらにはデフレを報告している。
消費者物価の下落により、一部の欧州政策担当者はインフレとの戦いは勝利に向かっており、1970年代ほど長期化はしないだろうと確信している。
「我々は徐々にこのインフレ危機から抜け出している」とフランスのブルーノ・ルメール経済財務相は先週の欧州各国の閣僚との会合で述べた。 「2年足らずで、欧州はインフレを抑制することに成功した。」
投資家たちもより楽観的になっている。彼らは、米連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行（ECB）が来年から金利引き下げを開始すると信じている。
英国など、インフレが最も根強いと考えられている国でも、変化が見られ始めている（写真：MH）。
データ会社リフィニティブによると、イングランド銀行は来年末から金利を引き下げる可能性もある。市場投資家は、FRBが再び金利を引き上げる可能性はわずか30％だと考えている。注目すべきは、FRBが来年半ばまでに金利を引き下げる見通しが23％から86％に上昇したことだ。
一方、中央銀行は昨年のインフレの持続に驚き、より慎重になっている。イングランド銀行は先月、インフレ率が2025年末までに目標の2％に達すると予想し、金利引き下げを検討するのは時期尚早だと述べた。
それだけでなく、イスラエルとハマスの紛争が中東の他の地域に拡大すれば、エネルギー価格はさらに上昇する可能性がある。中央銀行もこれがインフレに大きな影響を与える可能性があると考えている。
モルガン・スタンレーの経済学者は、イングランド銀行が来年5月に金利を引き下げ、その翌月にFRBとECBがそれに続くと予想している。予測のタイミングはさまざまであるものの、インフレは弱まり、金利の低下が近づいているという点でコンセンサスが得られています。
「先進国全体のインフレと金利は2024年に低下すると予測している」とイングランド銀行の元当局者マイケル・サンダース氏は報告書の中で強調した。
利上げ競争の「最終段階」
金利が引き下げられた場合、特に欧州の銀行が金利を過度に引き上げたかどうかが一つの疑問となるだろう。
経済学者らは、これまでの利上げが経済に波及し始めており、信用と支出を減少させていると指摘している。米国と欧州の両方で新規雇用の創出が急激に減少し、失業率が上昇しているため、賃金の伸びが鈍化している。
それだけでなく、多くの経済学者によれば、金利が高ければ貯蓄を増やす意欲が高まり、家計は支出に消極的になるだろう。ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、フランスのパリにあるスーパーマーケット「プランタン」は、年末に向けての準備は整っているが、消費者が年末に大金を使う準備ができていないため、輸入する商品の量をまだ検討中だという。
インフレは依然として複雑なため、中央銀行がインフレ率を2%の目標まで引き下げる「最終段階」に入ると、国内の経済状況が最も重要な要因になる可能性がある。
米国では、労働市場と個人消費が冷え込むなかインフレも鈍化したが、安定を維持した。このため、市場は景気後退を引き起こすことなく物価圧力が下がり続けると信じるようになる。
インフレが鈍化する中、米連邦公開市場委員会（FOMC）の当局者は、金利を5.25～5.5％の範囲に維持することに全会一致で合意した。 FOMCメンバーは、2025年に4回の追加利下げ、2026年にさらに3回の利下げを予想しており、金利は2～2.25％の範囲となる。
イングランド銀行の米国経済学者マイケル・ギャペン氏は、インフレが再び加速すれば、FRBは金利をさらに引き上げる必要があるかもしれないと認めた。しかし、経済は冷え込む可能性が高く、焦点は2024年の利下げに移るだろうと述べた。
経済学者によると、金利が高ければ貯蓄意欲が高まるため、家計は支出に消極的になるだろう（写真：フィナンシャル・タイムズ）。
「最近の株価上昇の多くは近い将来の金利低下への期待から来ているため、金利予測は重要だ」と証券会社LPLファイナンシャルのチーフグローバルストラテジスト、クインシー・クロスビー氏はCNBCに語った。 「もし両国が合意のシグナルを送れば、市場は引き続き上昇するだろう。」
ヨーロッパでは経済状況はさらに厳しい。この地域は、世界貿易の減速、政府支出の削減、主要輸出市場である中国の成長鈍化など、成長に関する多くの課題に直面している。
欧州の世帯も、パンデミック中に節約したお金を使うことを躊躇している。これらすべての要因により、欧州では経済の減速がさらに深刻化し、インフレ率も低下し、ECBはより早期に金利を引き下げざるを得なくなる。
将来的に金利が低下する可能性はあるものの、地政学的緊張を考えると、パンデミック前の超低金利時代に戻る可能性は低いと多くの経済学者や投資家は指摘している。
今後数年間で、中国を含む主要経済国では何百万人もの国民が退職するため、労働力が減少する可能性が高い。中国と西側諸国間の緊張により、企業が工場を他国に移転するにつれて製造コストが上昇する可能性がある。
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