テックコム証券（TCBS）の事業が急落

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近年、テックコム証券株式会社（TCBS）の事業活動は債券市場の活況に大きく依存してきました。過去数年間の債券市場の活発な発展は、証券仲介部門がほとんど「チャンスがない」ときに、TCBSが老舗の証券会社と競争する上で役立った。

TCBS 取締役会長のグエン・スアン・ミン氏は何年も前にこう語っています。「当初、TCBS は証券仲介部門で他の証券会社より 10 年以上遅れていました。すでに遅れをとっているのに、他社に追いつくための競争上の優位性もなくその市場に参入し続けると、一生追随者になってしまう。これにより、TCBS は他の証券会社がまだ注目していないニッチ市場を見つける必要に迫られました。

TCBS は 2016 年以来、ホーチミン証券取引所 (HoSE) における債券取引市場シェアで常にトップの座を占めています。引受・発行代理業務も、この証券会社に毎年数千億、場合によっては数千億の収益をもたらし、営業収益構造の中で最も高い割合を占めることがよくあります。

債券危機

急成長期の後、規制当局が債券発行活動、特に個別社債の発行を厳しくしたため、困難が生じ始めました。 2022年9月16日に公布された、民間債券発行に関する政令153/2020/ND-CPを改正および補足する政令65/2022/ND-CPは、債券市場に大きな影響を与えると予想されます。

証券会社にとって、債券発行コンサルティング業務は経営方針の厳格化により、この分野での収益が縮小するリスクがあります。法令65号の施行後、社債再分配による収益増加の見通しは不確実な点となるだろう。

実際、TCBSの2022年の引受・発行代理サービスによる収益は、前年同期比で約15％減少しました。 2022年は債券市場、特に個別社債にとって厳しい年となるでしょう。 1年前、TCBSのこの事業セグメントの収益も減速の兆候を示していました。

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2022年、社債市場は一連の大企業、特に不動産セクターで事業を展開する企業に関する情報の影響を受け、数千億ドン相当の債券が市場に流通しました。さらに、省庁や支部から出された一連の警告により、投資家はより慎重になり、用心深くなった。

第3四半期にはプライマリー市場がほぼ「凍結」状態に陥り、暗い傾向は2023年まで続くと予想されている。買い手が少ないため、企業は債券を発行できない。同様に、流通市場も需要不足により混雑しています。買い手がいない中で、売り注文が相次いだ。

組織は総額の大きい資産を「大量に」売却したため、債券売却注文の実行が非常に困難になりました。一部のファンドは資産を大幅な割引価格で売却しなければならず、その結果、NAV/CCQ の価値が低下しました。市場最大の債券ファンドであるTCBF（テクコムキャピタル）は、10月に総資産が16％減少し、3兆1000億ベトナムドン以上となったため、当然ながら危機から逃れることはできなかった。他のファンドの中には、10月初旬以降、総資産が累計で22～34%減少、または週当たり1000億～3000億ドンの純引き出しを記録したところもある。

利益が急落

収益構造に最も大きく貢献する通常事業部門が影響を受け、TCBSの業績は大幅に低下した。 2022年、この証券会社の税引前利益は同時期に比べて20％近く減少し、3兆580億ドンとなった。 TCBSは2023年に税引前利益2兆ベトナムドン（昨年比約35%減）の目標のみを掲げているため、この数字は引き続き急激に減少すると予想されている。営業収益も11％減少し、4兆6,540億ベトナムドンになると予想されている。

監査済みの2023年半期財務報告によると、TCBSは今年上半期の営業収益が2兆150億ベトナムドンに達し、同時期に比べて34%減少した。経費を差し引いた後、TCBSの今年上半期の税引前利益は約1兆VNDとなり、前年同期比で半分となり、年間利益計画の50%を達成した。

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TCBSによれば、業績低下の理由は社債市場がまだ完全に回復していないためだという。今年最初の6か月間で、債券を中心とする引受および証券発行代理業からの収益は、同時期と比較して53％急減し、4,500億ベトナムドン未満に落ち込んだ。

第2四半期末のTCBSの総資産は34兆7,750億ドンで、年初比33%増となった。これには現金および現金同等物の5兆7,610億ドン、ローンの10兆1,825億ドンなどが含まれる。注目すべきは、TCBSが第2四半期末の時点で非上場債券を12兆7,500億ドン保有しており、これは同社の資産構成の36.6%に相当する。この数字は年初に比べほぼ2倍となり、2023年第1四半期末と比較すると91.6%の増加となります。

事業が明らかに衰退する中、昨年末、TCBSは突如、1株当たり9万5,600ドンの発行価格で1億500万株の私募を通じて銀行から10兆ドン以上を調達したいと申し出た。この公募の目的は、株式、債券、投資、資産運用などの中核事業におけるポジションを維持することです。

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